2018年2月22日星期四

確定逃生出口才好進場 (信報 21/02/2018)

踏入狗年,費高先祝各位信報讀者萬事勝意,交易得心應手。
放假前一周,恒指極速從低位反彈,但大市主要升勢集中於大型藍籌股,而且缺乏足夠成交量支持。雖然業績公布期臨近,但不少提早發盈喜的中小型股份卻未見回升動力,或重返先前下破的阻力位,玖龍(02689)、理文(02314)這兩隻造紙股就是最佳例子。
港股將重拾升軌,再創新高,抑或進入熊市前的反彈,就看再次回跌形成走勢的「第二隻腳」時,會否跌穿本月12日的最低位。
若企錯邊須抽身離去
環球股市同步進入了高波幅狀態,單日計超過1%上落差已是等閒事。當下入市的考慮,重點不是站穩於中長線勢頭的方向,而是發現企錯邊時迅即抽身離去的計劃及決斷。
早前,美國多隻反向VIX短期指數ETN短時間內崩盤的事件,反映長勝交易策略未必能夠通過極端市況的考驗外,上述ETN列明若然單日跌幅過高便斬倉退市的條款,未知有幾多投資人在入市前就已經知道。
本欄多次論及多年來在私人銀行及保險公司大賣的保費融資(Premium Financing)投資產品服務。美國10年期國債孳息逐步逼近2.9厘,環球債券泡沫市疑似步向爆破之路,上述結構性投資組合的風險絕對不容忽視。
所謂Premium Financing,即是客戶向保險中介購買大額保單,再以此向私人銀行進行逾倍計槓桿借貸,來購買債券,以後者高息來償還借貸利息之餘,客人便可得到超高百分比的股息回報。在環球息口低企,債券價格持續上升的時候,上述投資的利錢當然豐厚。
不過,若然十數年一遇的債市崩潰出現,以10倍槓桿買入的公司債券價格於短時間跌至票面值一半,整個組合價格值變成資不抵債,產品銷售方將如何處理?
標榜毋須長期變動,穩賺不賠的投資策略,在極端市場狀況下愈見脆弱,這是我搜羅眾多投資歷史事件後得出的結論。
持有上述投資的讀者,不妨向銷售方多了解條款細節,或可供緊急的退場方法。
筆者及其相關戶口並無持有上述股份

2018年2月15日星期四

股市上的死亡Flag (信報 14/02/2018)

死亡Flag,是日本漫畫愛好者創作的術語︰觀看過多套作品,摸清熟悉情節的讀者們,只要發現故事出現模式化的台詞、橋段或設定,例如在戰事前講到「戰爭結束後,我就要回老家了」,或者在兇殺案發生後講到「犯人一定在我們之間,我要返回自己房間去」等等,相關角色在不久便會死亡,準繩度極高。
同樣的預警訊號,在股場上又是否可靠?回首月初,內地股壇就疑似出現兩個死亡Flag,其後滬深股市就在短時間內急挫︰
(一)2月5日,上證綜合指數仍在3400點高位時,傳來中證監要求券商機構在股票質押回購業務上,要維護市場穩定,避免因為斬倉而導致個股閃崩。
當天,內地總融資額度只在10500億元人民幣水平,與2015年中高位相距甚遠,何解當局要煞有介事地作出提點?
(二)截至2月6日一周內,內地有154隻股票集體停牌,避免突如其來的拋售導至股價被壓低,相關決定被指涉及股東押股活動。
綜合兩個消息所產生的觀感,教人聯想到2016年初熔斷時的類似情景。上海同業拆息(SHIBOR)未有如往年般大幅抽高,是次急跌純粹基於過度恐慌引發的調整,抑或內地正醞釀着未知的危機?還是觀察隨後的反彈幅度,方能定論。
至於港股是否已經轉入熊市,個人認為仍言之尚早,根據的不過是兩個技術派系的死亡Flag︰(一)指數跌穿長期上升軌;(二)指數大幅跌穿200天移動平均線。
環球股市現轉差跡象
剛巧,恒指於上周五的低位,正好守於自2017年1月起計的上升通道上,而恒指的200天移動平均線則在28000點附近。為安全計,上周五低位,就成為個人長線好倉的最終撤退觸發點。
不過環球指數,包括德國DAX及南韓KOSPI等,已經拉起上述兩個死亡Flag,外圍其他股票市場亦見轉差跡象,股民不能純粹着眼於中港股市而掉以輕心。

2018年2月1日星期四

牛市中也有煩惱 (信報 31/01/2018)

自去年12月初底位起計,恒指於35個交易日內升了超過5300點(19%),國指曾升近3000點(25%)。
農曆新年將至,內地或出現短暫的「水緊」狀況,長假期前套現獲利誘因大增。隨後若大市迎來逾千點回調,由高位計亦不過4%跌幅,實屬合理。
沽得太早
大牛市降臨理應普天同慶,但不少市場參與者仍是滿腦子煩惱,近期聽得最多的離不開︰一、沽了的股票升得更多,尤其內銀,追唔番;二、大市升了,持倉如手機零件股卻跟不上。
第一個煩惱,似是交易心態問題︰既然止賺了便袋袋平常,這次獨立的交易就完成了。無論是否重投舊股懷抱,就當是新的交易重新評估吧。銀行、券商、保險三大內地金融板塊,明顯是近期升浪的領頭羊,或者經歷過一輪調整後,股價依然高於過去賣出位,你願意忘卻舊有記憶而補倉,抑或甘心錯過更大升勢?或者,下注相同板塊內其他股份替代,是較「阿Q精神」但實際的做法。
第二個煩惱,就是選股問題了︰整體大市大幅上升之時,去年股王瑞聲科技(02018)、舜宇光學(02382)年初至今卻是負回報,單純股價表現已反映相關板塊缺乏資金承接。
去年尾,iPhone 8與iPhone X出爐後,iPhone 7銷情不跌反升,其後被指控根據電池壽命來降低手機性能的蘋果,推出平價換電的方法作解救。事實及誘因均顯示用家較往日更不急於更換新型號,相關概念股亦炒賣至高峰之時。
揀錯股份
至近日,蘋果削減今年第一季度iPhone X產量的消息,市場上其實早有傳聞。或者有人會問︰可否buy the fact?個人意見,上述兩股現價估值,今年需要有更強勁的業績方能夠支持下去。若盈利表現持平,已經是值得沽售甚至沽空的理由。
牛市時究竟有沒熊股出現?重溫2014年尾至2015年中,港股受惠「滬深港通」炒到飛天,多隻濠賭股板塊的表現就是答案。健康調整,正是投機者汰弱留強的時候。不好好作部署,牛市中都唔一定搵到食!