2018年7月19日星期四

退休終需靠自己 (信報 18/07/2018)

一間民企，遇上如度身訂造般的「同股不同權」招股模式，上市時獲得特區政府高官們挺身站台，並被極速納入恒生綜合指數，眼見小米集團（01810）接連受到破格待遇，整個中環都暗自明白，香港正大膽試行「官商融合」新模式，創造機遇能力是肯定的，但受益的輪不到自己。
去年秋季，收到電訊商通知，只要費高提早續約並升級，就能獲得一部紅米5 Plus平價機作贈品，我就知道，公司為了上市，曾如何積極地塗脂抹粉。何解有人如此在意中證監阻攔小米列入「港股通」？到了醜婦終需見家翁之日，持份者急於散貨，卻缺乏北水承接，結果小米股價傾瀉而下。一切純粹個人猜想，如有雷同，實屬不幸。
拜人為因素所賜，港股這二級市場的發展亮起了紅燈，此消彼長，來自中外的聰明錢仍繼續流向各種落戶香港的私募項目。要推斷眾多巧借創新為名的集資計劃，在將來是龍是蟲，靠的可能只是一點基本常識。
將不同人本來擁有，但無法盡用的資源，透過新科技來釋放既定價值，才是真正的共享經濟︰房間空置了，你可透過Airbnb作出短期租賃；座駕閒置了，你可透過Uber為他人提供載客服務；還有近年興起的女士手袋、相機等的個人租賃。
不知是創辦人無知，抑或全心誘騙投資者，Gobee.bike及於眾多內地共享單車公司，只是被冠上「共享經濟」光環的怪胎。以募集所得的資金購置大量單車，利用流動支付來大幅擴展地域版圖，結果資產長期日曬雨淋，卻無法大量回收導致保養困難，經營效率比沙田單車徑兩旁的小店更不堪，失敗乃遲早問題。
別以為自己沒機會參與私募投資，便毋須上述思維訓練。公共年金是否值得投資，已是不少長者的切身疑問。我歡迎特區政府為港人提供多個選擇，卻不喜歡財金官員們硬銷得過分，對潛在風險秘而不宣。當下香港處於非常低息狀態，若然環球出現嚴重通脹，本港息口大幅抽升，購買年金就是蝕章。
押注年金需三思
猶記得九七年前後，不少長者盡賣香港資產，轉到物價水平較低的內地定居，以為可以安享晚年。誰不知內地經濟起飛十數年，百物騰貴，花光了積蓄的老人家，惟有回港重新工作。毫無退出機制、歷時數十年，乃公共年金的最大弊處，應否將部分甚至全部資產押下去，請各位三思。
先推出逆按揭，再推出公共年金，特區政府就是要給香港人一個明確訊息︰退休終需靠自己，別指望政府協助了，認命吧！
於
直接回應： 
標籤：

2018年7月12日星期四

最後的歡呼? (信報 11/07/2018)

中美貿易戰開打後首個交易日未見劇震，豪賭Event-Driven的淡友們草草鳴金收兵，在成交疏落的情況下，美股接連急升，帶領超賣的環球股市同步反彈。然而，兩國的交鋒套路，對實體貿易層面造成何等破壞，非一時三刻所能定奪。
人民幣貶值成勢，A股再創新低，理應解讀成在這場經濟衝突中，眾多投資者對中方投下的不信任票。同樣，與過往日子有別，南韓、台灣等新興市場，以至英、法、德等歐洲市場，其反彈幅度不過聊勝於無。顯然，外圍游資仍未找到足夠的理由重新Risk-On。
那麼，美股是否成了投資者的唯一樂土？Guggenheim Partners投資長Scott Minerd昨晚就在Twitter警告，瘋狂的市場完全忽視了貿易戰帶來的風險及後果，並且認為近日升勢是最後的歡呼，投資人應該沽貨離場。
無獨有偶，DoubleLine Capital創辦人，人稱「新債王」的Jeffrey Gundlach周末在Twitter上明言︰2年和10年期美債收益率曲線趨平、聯儲局加息、縮表等量化緊縮政策、股票和債券估值過高，及美國不斷膨脹的預算與貿易雙赤字，都是風險，而非「金髮姑娘（Goldilocks）」。
資金流向成交量更可靠
當整個市場走勢由宏觀因素主導時，着眼於上市公司的基本面或消息，未必令你更精明，有機會踩中幾多價值陷阱。港股已步入熊市二期，相比最識驚的投機者，自問極度理性，永遠把「長線持有」視作光環的投資人，最容易輸錢。
既然市況變得情緒化，資金流向、價格及成交量就更為可靠。指數從低位反彈了不少，閣下手上股票是否能夠跟隨並收復相對的失地？理應彈卻彈不起，已是個股示弱的表現。
何時方能大舉入市？待反彈後，指數若果試穿上次低位然後企穩回升，才可確信市場低位已見。不過，股票市場的熊市周期至少經歷一年以上。既然今年1月成了港股牛三高位的話，好友們或者需要再經歷數個月的休戰期。
於
直接回應： 
標籤：

2018年7月5日星期四

時不與誰? (信報 04/07/218)

筆者多年好友、三星資產運用（香港）有限公司ETF業務銷售總管蕭曉婷（Joanne），與團隊上下一手一腳，花了整年時間，為公司建立了新產品──三星中國龍網ETF（02812）。作為香港首隻追蹤全球上市30間最大中國互聯網公司的ETF，本應可乘着科技板塊勢頭一躍而起，惟兩周前的上市日，就遇上人仔急跌，中國概念股普遍調整。無可奈何，計劃好的宣傳策略，惟有等待更佳時機。
一年時間籌備，卻遇不上好時機，幾多有着雄心壯志的行內人可曾遇過？在「港股大時代」的2015年，年初或年尾起壇的長倉基金，其集資難度絕對差天共地。我跟朋友戲言，今年1月趨勢見頂，是客戶最願意給予操作資金的時候；相信到了年尾，滿地平貨之時，苦苦相勸也難以打開他們的荷包。
新ICO平台難再發圍
由計劃、投入、實行、到成事的時間差距，就是本欄不時論及，經濟循環出現的最根本原因，從來不是什麼艱深學問。當然，有起有跌方可叫循環，有些趨勢沒落了，卻沒人能夠保證何時再起。
包括Bitcoin在內，一眾虛擬貨幣繼續依循熊市走勢而下，但聞說不少聰明人認定上述純粹短期調整，仍設法開立新的虛擬貨幣、ICO或者線上交易平台。他們或許未必理解，技術門檻不算高、產品同質化、流動性高的特色，已幾可定性了虛擬貨幣世界長遠必然是「Winner takes all」的遊戲。失了先機，加上環球收水格局，新ICO未必能成功湊數，新交易平台亦撼動不了幣安（Binance）的固有地位。
據報，四川近日洪水為患，本來貪圖當地平價電費而建立的多個挖掘礦場首當其衝，數萬部礦機報廢，環球計的整體算力竟一時間大幅降低了，間接影響了虛擬貨幣價格。時、地、人，隨便一項出錯，再好的生財計劃，最終都會泡湯。自恃武功蓋世多次放生劉邦，最終被擊敗，選擇在烏江自刎的西楚霸王項羽，實在講不上什麼「時不利兮騅不逝」！所以，告誡女士，身邊男人時刻自怨生不逢時，卻沒有項羽般的往績，別奢望他將來有多大成就了。
於
直接回應： 
標籤：

2018年6月28日星期四

股市退潮了 (信報 28/06/2018)

畢非德名言：「畢竟，到了退潮時，你才知道誰在裸泳。」股神以退潮來形容股災，實在是畫龍點睛。
潮汐漲退，是由萬有引力所引起，基於太陽、月亮等天體的位置轉換所致，是人所共知的周期性現象。同樣，由經濟循環所帶動的股市周期，是一幅以年計為單位，向着未來不斷延伸的優美藝術品，惟許多人以微觀去論述宏觀，才會把股災定性為無可預計的個別事件。
金融海嘯爆發，全球政府同心協力印銀紙，以虛構的繁榮拯救崩潰了的環球經濟，不過是一招「死馬當活馬醫」。直至眼下一切似乎接近重回正軌，美國聯儲局帶頭收水，就是向我們宣告︰還債的日子已經降臨。
新興國資金流具啟示性
至於美國總統特朗普掀起中美貿易戰等等，坊間輿論所認定的跌市元兇，不過是誘發趨勢轉向的催化劑。
與我有相近睇法的博客Cup Sir，更以史為鑑︰「有人將2017年和1937年相比，1932-1937與2009-2017的大環境有些相似。1929-1932年的股市大崩盤和經濟大蕭條，道指當時已大跌九成，聯儲局最後放水、減息，到1937年收水……」
其實，跌市原因有幾重要？沒有天文知識的古人，親身觀察着水位由高轉低，堤岸由近而遠逐漸露出，也能夠理解潮汐的存在。
同樣道理，若以堤岸來比喻環球股市，新興市場就是最近岸的濕潤沙地︰漲潮時水量充盈，尚可保持濕潤；潮水開始退卻時，僅留下被沖上岸的海藻垃圾。所以，本欄曾多次強調，新興市場資金流向及指數表現，是反映任何金融危機潛在風險的重要訊號。
是次退潮何時完結？就看它何時蔓延至最深水的美股上。是否相信熊市將至，會否選擇大舉降低倉位，就看各位的造化。
於
直接回應： 
標籤：

2018年6月21日星期四

魔咒的啟示 (信報 20/06/2018)

缺少了意大利、荷蘭等傳統勁旅，不少人起初預期本屆世界盃將較為失色，但觀乎快將完成的首輪賽事，情況卻是剛剛相反！以初哥身份成功逼和阿根廷，繼而掀起一輪狂熱的冰島外，以有效的組織進攻配合嚴密防守，在上屆冠軍德國身上全取3分的墨西哥，同樣令人刮目相看。據報，球隊於上半場35分鐘取得入球的一刻，墨西哥地震監測網絡在當地探測到地震紀錄，懷疑是全國上下於同一時間歡呼雀躍，造成了一次「人為地震」。
相比之下，德國隊首場表現實在差強人意，小注買它能衞冕成功的費高，才被旁述員喚起那個「世界盃魔咒」之說︰一、自1962年的巴西後，已超過50年沒有球隊成功衞冕世界盃；二、當一支球隊贏得洲際國家盃後，那支球隊將無緣問鼎世界盃冠軍，而2017年洲際國家盃得主正是德國。嘗試從理性分析出發，上述魔咒或者有得解。
長期享受牛市歡愉
接連取得成功，沒人膽敢去質疑教練路維及陣中球星們的能力，結果就是放棄了持續改善的機會。儘管換過新血，但原有主力經過了4年光陰的洗禮，體能及鬥心或早已大不如前。
若非經歷慘敗，一隊冠軍球隊實在沒理由不沿用既定作戰策略（進行了變革卻失敗告終，這是無人能夠承擔得起的責任）。然而，足球場上沒有必勝的陣式，戰術運用也在不斷演進。聞說《孫子兵法》成為了不少外國教練團隊的必然讀物，面對着任何強隊，只要進行針對性的戰略部署，自然找到致勝方法。本屆世界盃賽事愈見精采，就愈不適合作賭。尤其純粹依靠歷史往績及既有印象來下注的一群，勢必輸得最慘。
同樣道理，自2月以來，雖然港股曾多次作出反彈，卻未能突破舊日反彈高位並於收市企穩，來確定新升浪已經展開。及至昨日，繼國指之後，恒指已跌穿200天移動平均線。長期享受着在牛市中獲利所帶來的歡愉，不知有幾多人能夠在轉勢之時作出明智的部署？

https://www.facebook.com/figoinstock/
於
直接回應： 
標籤：

2018年6月14日星期四

當美斯對上冰島 (信報 13/06/2018)

二次大戰過後，勝利國或戰敗國皆知道自身已五勞七傷，短期內無法應付新的衝突，才會同意組織聯合國這等超國家組織（Supranational Organisation）來維繫國家之間的利益，出發點從來不是什麼「世界和平」這等崇高且虛幻的信念。
自恃勢凌人的美國挑起貿易戰（一直相信總統特朗普只是代言人，其背後代表的利益集團才是主謀），到最新G7峰會內外的交鋒，明確反映了在盛世之下，國家互相確立的國際規則，已無力制衡衣食豐足的野心家們。任何衝突或爭議，各國寧可「私了」，也不會信服國際舞台上的裁決。分久必合，合久必分，這是最原始的循環。
冰島有天時地利人和
最近，港股市場成交疏落，可謂有波幅沒趨勢，費高的專注力自然落到明日開鑼，四年一度的世界盃之上！巴西、德國等傳統勁旅乃是今屆奪冠大熱，但熱門球隊欠缺賠率是事實，況且需為多場戰事作預備，領隊及球員們只求勝而不求大勝，以免發生意外而造成傷兵乃合理預期，透過買「讓球」來提升賠率亦不划算。
所以，下小注來支持心水強隊就好，若論細注博大贏，必然揀選黑馬球隊。長期跟進本欄的讀者或者估到，費高的心水隊伍，莫過於首次躋身決賽周的冰島。
全國總人口只有34萬，但國家足球隊已於本年3月登上FIFA排名第18，這是冰島長年將足球打造成「國技」的成果︰冰島足協制訂一個「花20年打造一支球隊」的計劃，國家興建了多個地熱室內運動場，青年孩童能夠在青訓俱樂部接受專業教練的指導。這是多年打造的「天時」優勢。
俄羅斯現時較寒冬的天氣，與同處接近緯度的冰島球員而言，這是「地利」；從維京人血脈流傳下來的民族團結性，冰島足球隊標榜的是組織能力，而非個別球員的能力，這是「人和」。相比之下，同組阿根廷的踢法一如既往地依賴美斯一人，中後場空虛，只要策略得宜，冰島大有機會守和。
從沒期望冰島能奪冠，取得八強，甚至四強等「階段性勝利」已然足夠。所以，除了對阿根廷一場各買半注和局及勝出外，對同組尼日利亞及克羅地亞均買一注冰島勝盤。若然晉級，再以相同注碼買勝盤作支持，直至球隊出局為止。本欄不鼓吹足球賭博，但以非真金白銀來考驗自己的眼光，才有意義。
於
直接回應： 
標籤：

2018年6月8日星期五

空置稅無助解決高樓價 (信報 08/06/2018)

2018年過了一半，除了烏克蘭UX指數以逾20%年計回報領前之外，環球其他地區指數早已失掉去年的衝勁。當羅素2000指數及納指再創歷史新高之際，德國、阿根廷、土耳其、南韓，及其他新興市場指數，僅能徘徊或跌穿200天線這重要技術支持位。
聯儲局繼續加息，美元回升而導致貨幣市場震盪，環球資金短期回流美股及美債，乃基於美國經濟數據強勁，抑或純粹作為揀無可揀的避風港？況且，美股指數期貨將於下周五進行結算，期貨大戶若然看好第三季表現，實在毋須急於一時，9月份相關期貨亦未大成交轉倉活動。總括而言，若然道指及標指接力創新高，方能實證美股牛氣重臨。
上車門檻不會降低
儘管特區政府最終落實徵收一手樓空置稅，亦無助於本港高樓價問題，原因除了潛在空置量有幾多，以及相關單位的質量有多高。把樓市讀得最透徹的發展商，定然不會收起毫無升值潛力的上車盤及細價盤，惜售的必然是中高價良品。預期措施只會把高端房產的部分購買力進行一次性消化，但不會降低首次置業者的上車門檻。
高樓價加上高首期成數，二手成交變成交易疏落的空中樓閣。兼任二按提供者來促銷一手單位，本地發展商始終是大贏家。
所以，為他們掛上「囤積居奇」之惡名來祭旗，普羅大眾肯定受落。結果，新政的首要受惠者，自然是特首林鄭月娥及財爺陳茂波的民望。
維持現狀 理想目標
一道模擬題︰嘗試從管治機構的理性角度出發，究竟怎樣才是最適當的「有效施政」？經濟崩潰，處處民不聊生，忍無可忍的民眾群起上街，自然是當權者的噩夢；繁榮盛世中，人人衣食豐足，對更高生活標準及市民權利自然有更大渴求，麻煩自然不絕；經濟不好也不壞，人人食唔飽、餓唔死，為了養家活兒天天勞碌，自然心無旁騖。
所以，維持樓價唔升唔跌，才是特區政府最理想的施政目標。
於
直接回應： 
標籤：
訂閱： 文章 (Atom)