2016年8月25日星期四

板塊強弱漸見明顯 (信報 24/08/2016)

本欄6月初〈慎防物價升溫 加息更急〉一文裏,曾論及高通脹忽然出現的可能性,至今費高仍認同前主席格林斯平日前的預測︰美國將重回加息步伐,速度更快得令人驚訝。
小心耶倫周五發表的講話偏向鷹派,預早製造加息預期。由刻下倒數至9月22日聯儲局議息,剛好有接近一個月時間,市場對加息行動的無名恐懼,可成為健康調整的最佳藉口。
惟歷史實證與普羅大眾的印象有別,加息舉動從來並非壞事,更是非常可靠的長線入市訊號。到聯儲局真正宣布加息之時,請記住︰帶住恐懼做好友。
當然,當下並非所有股票皆有前景,尤其港股逐步由「牛一」轉入「牛二」狀況,行業板塊之強弱將愈見分歧。最新公布的中期業績,提供了不少重要指標。
要數嚇人股份,莫過於業績後急挫逾兩成的中車時代(03898):公司期內收入65.3億人仔,按年增長14%,惟營業成本及管理費用增幅更大之下,毛利率由39.5%跌至37.9%,純利僅上升5.45%至12.86億人仔。令人失望的業績,同樣見諸跌近「脫歐價」的母公司中車(01766)。
濠賭股審慎樂觀
從2007年曾見20元的中交建(01800),費高學會一件事︰只有在牛三市況,資金瘋狂追逐資產的日子,或中央揚言加大基建投資來振興經濟,建築合約增加帶來憧憬,才能蓋過營運效率的憂慮,令鐵路基建股的股價一飛沖天。其餘年份計大部分時間,這類股份均欠缺明顯投資或投機價值。
澳門賭博股乃個人較為審慎樂觀的板塊。金沙(01928)、美高梅(02282)交出盈利倒退的中期業績,惟比較近月升幅,消息出爐後股價調整尚算合理。經歷了兩年大熊市後,自本年初起,多隻濠賭股明顯進入大型橫行走勢。
上市公司管理層評價業界經營「難言見底」,反提升費高對該板塊的信心。不難想像,當未來大半年某一日,澳門博彩數據跌幅歸零,金沙於下年1月仍維持慷慨派息,八方游資自會歸順朝拜。

2016年8月21日星期日

最緊要有公關 (信報 20/08/2016)

黃子華教落︰做人,最緊要有公關!管理上市公司,道理亦然。
繼引發滿城風雨的財務總監請辭後翌日,百富環球(00327)發出一則澄清公告︰「留意到近日市場上流傳的負面謠言及評論……本公司董事會予以否認,並澄清該等負面謠言及評論並不屬實。」問題來了,什麼謠言?如何澄清?公告內再沒交代。不少傳媒朋友及行內人讀畢後,都感到一頭霧水。
經過多方打聽,費高由基金界朋友口中得知,上述負面評論應該指向被放到內地投資者交流網站《雪球》,題為〈此地無銀三百兩,百富環球驅逐看空分析師,卻身陷財務造假泥潭〉的文章。
反應過敏錯估形勢
是次與過往沽空機構發放的唱淡報告有別,評論本來並未被市場及輿論界所認知,只可惜有點反應過敏的公司團隊卻錯估了形勢。結果,突如其來的公告,反令更多本來沒留意的投資者,主動去尋找相關資料。詳閱過該份評論,內容尚不算是無中生有,並可節錄為幾個重點︰
1)比較同業對手新大陸(000997.SZ)及新國都(300130.SZ)的收入增速及同類型POS(Point of Sale)產品的出廠價格,來證明行內競爭異常劇烈。
2)根據公司前員工的口供,來帶出其產品的毛利甚低。另有內容指證公司與同系公司高陽科技(00818)利用關聯交易,以低價銷售POS產品,並由於還款期被拖長,導致最新業績上較長年期的應收賬數字大幅增加。
3)根據付費獲得的出口數字,發現公司所指的最大出口地巴西,僅佔出口金額的12%。反而,當中有三分一出口數字,卻來自伊朗。
4)幾位公司高層不約而同地於去年尾及今年初賣股套現。
負評成沽售借口
作為花生友,費高未有並無法核實該文章內容的真確性,各位讀者大可自行尋找相關理據並細閱。惟事已至此,公司管理層只能盡快作出詳盡回應,逐點擊破上述各項指控,方能挽回投資者的信心。
不同於香港實行《普通法》下的基本原則︰疑點利益(benefit of doubt)歸於被告,有任何合理懷疑,皆可成為資金投下不信任票的理由,這就是股票市場上的遊戲規則。

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2016年8月18日星期四

牛氣下財技概念勢「受害」(信報 17/08/2016)

感謝有網友稱讚,費高近來推薦的賭博、內險股「準」,但我不妨直言,市場氣氛由過度恐慌下復元,形成近乎雞犬皆升的現象,能相中部分升幅不錯的股份,並非全憑個人本事使然,不值得吹噓。
不經不覺,恒指的本年回報(YTD)已升逾4%, 不止大幅拋離滬深A股的雙負位數,更逐步逼近美股指數的5%至7%,但距離俄羅斯、泰國、菲律賓等雙位數「升幅王」仍甚有距離。估值偏殘而環球資金的風險胃納不斷提高,港股有望於年尾前「更上一層樓」。
業績略走樣 資金不回頭
然而,短期上升速度過快,健康回調的出現機率愈來愈高。尤其本周所見,指數升幅甚大,但全部上市股份計的表現漸見跟不上。另外,面對偏向樂觀的持份者,若個別股份的業績不夠驚喜,股價隨時反過來造就驚嚇場面。
中國建築(03311)周一公布最新中期業績,營業額及股東應佔溢利分別錄得10.7%及20.4%增長,但毛利卻回跌9.4%,毛利率由去年同期的15%降至12.2%。
股價最誠實,兩日內由11.2元位置急跌至9.5元水平。一粒數走樣,資金就立即鳥獸散。
業績公布日將至的信利國際(00732),同日由高位大成交急挫14%,表現同樣嚇人。戰友們找來找去,都未見相關利淡消息,惟有解釋此股本年大幅跑羸大市,有大戶趁新不確定性出現前見好就收。
爆煲劇目恐接連上演
所以,若發現手上持股在業績公布期前後明顯交投疏落,或大成交回吐,我選擇先行減倉來鎖定部分利溢。或者會放過更多潛在利溢,不過,牛市才剛剛開始,投機者實在不愁沒有賺錢機會。
有實業背靠的股票,經過健康調整後,絕對能夠走得更遠,惟早半年前能靠財技概念大炒特炒的超細價股及創業板股份,無可避免地成為「牛市重臨受害股」。
原因無他,當市場資金重回理性,買賣大型股份已能獲利甚豐時,本來長期佔據升幅榜的細價股不再獲得足夠目光,欠缺交投支持下,恐怕更多「爆煲」劇目將不斷地上演。
股場上,從來沒最強的武功,只有當下最適合運用的招式。什麼財技秘笈,相信有一段時間無用武之地。

2016年8月12日星期五

概念是幌子 跟癲要知所進退 (信報 10/08/2016)

費高極力鼓勵有玩股票的朋友仔,在空餘時間開個網誌,養成記錄炒賣心路歷程的習慣。有什麼好處?若你持有一隻股票,不妨嘗試模仿分析員或財演,完成一篇約500字、建議他人買入的股評。你會發現,許多聽落順耳的資訊再親自筆錄轉述,許多時候連自己都不能說服。
爆紅才落注不會遲
遊戲Pokémon GO的成功,帶動了一眾擴增實境(AR)及虛擬實境(VR)概念股的炒作,日前,友報記者訪問我有何睇法。已成為25級精靈訓練員的我反問︰究竟有幾多長期玩家仍會開着AR功能,增加自己捕捉小精靈的難度?
部分手遊公司忽然涉足AR遊戲惹來短線炒作, 惟Pokémon GO的例子話你知︰實證一隻手遊爆紅後才落注,從來不會遲。遊戲市場的特色就是「一將功成萬骨枯」,個別成功案例不會造大個餅,反而搶去其他遊戲的玩家。況且,Pokémon故事歷史已有20年,當舊時的小粉絲已長成為社會上消費力最高的一群,更成為遊戲本身的獨有優勢。西顰東效的結果,失敗居多。
升幅全賴AR講唔通
至於信利國際(00732)、網龍(00777)、聯想(00992)和舜宇光學(02382)等,相關AR及VR科技應用公司,最近獲得資金追入炒賣的事實並無花假,費高相信,個別股份仍有一定上望空間。不過,將所有升幅全部歸功於AR(VR)概念,怎樣也講不過去。
下半年開始,留港資金由「驚住望」到「驚住炒」,港股整體價值獲得重估是重要理由。加上內地製造及出口數據疑似見底,人仔下跌概念,在市場眼中,內地科技製造業股份只要「上半年業績差極有譜」、「有息派」,就等同「買得過」,才形成近期上升勢頭。
若要考究相關技術的實際前景,各位不妨自思︰SONY正在各大商場推廣其遊戲產品PS VR套裝,盛惠三四千蚊,你會毫不猶疑地買回家玩?還純粹只想到Party Room一試?借鑑歷史,任天堂WII FIT的出現,有否取代健身中心服務?淪為展覽用工具外,Xbox 360 Kinect的體感遊戲風潮又持續了幾耐?
股票市場上,所謂概念就是招攬投資者的幌子。懂得順勢癲埋一份之餘,知所進退更是重要。

2016年8月9日星期二

中期業績亮點多 金融四子@AM730 201602809

對於港股近月偏強,輿論多認為是由創新高的美股帶動。惟值得留意,自英國脫歐公投後低位所計算的升幅百分比,港股勢頭絕對冠絕中日歐美。估值低殘,資金未見外流,機構投資者持貨量不足,皆成港股中線動力。相信在美國大選前,大家至少可享受一段安樂炒賣期。

踏入中期業績發布期,將提供不少投機機會,尤其值得注意一些較長遠的啟示。
首先,在年初,人民幣急跌造成幾許恐慌,但當下人仔再創新低時,市埸反應卻理性非常。明白到「原來沒有事」之後,資金老早開始摸索幾多人仔下跌的受惠板塊。一眾內地出口股,及經過債務結構重組(將貸款由美元轉為人仔)的紙業股,屬於上述考慮之列。
擁有「鹹魚翻生」概念的,非經歷了兩年大熊勢的濠賭股莫屬。博彩業數據不見得短期大幅度回跌,惟官商聯手減慢新賭場建設,並多發展家庭娛樂業務後,許多理由促使資金回首這板塊。只要中期業績符合或優於分析員預期,管理層再釋出更明朗的發展藍圖,近期漂亮的技術走勢,有望受到更多未知的基金因素所支持。 

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2016年8月7日星期日

外滙.國力.人心 (信報 06/08/2016)

有朋友問︰想認識外滙,應該從那裏入手?
貨幣的價值,我會形容是外界對一個國家及政權的信任度,而後者的建立,乃由前者的綜合實力,如經濟盛衰、社會穩定性、生產能力、資源藏量等,眾多因素構而來。
英鎊走勢最佳示範
國力,就是要與別國較勁之用,同樣,一國貨幣能夠與其他貨幣自由流通交換,才構成外滙。所以,外滙與股票最不同之處,就是前者無形,後者有形。
有關外滙、利率與貨幣、財政政策,各派經濟理論詳解甚多。投資者有心要掌握一些基本功,到坊間買幾本相關書籍鑽研便可,但這只是入門步驟。經濟學的最大罩門,就是它本身包含許多環境因素的假設,而實際情況卻在持續變化。熟讀經濟歷史,並長期研究各類新聞與滙率變化之間的關係,是一種長時間學習。
英鎊是近期最好的學習對象。英倫銀行日前宣布減息再加碼量寬,英鎊即時急挫逾1.5%,遑論與脫歐公投時相提。
若然依書直說,減息目標是降低滙價、促進輸出貿易的話,脫歐結果不是比央行放水,更有效促進經濟?
滙控長建走出恐慌
國內國外對英倫銀行議息早有期望,後者決定純粹是順應民意,英鎊滙價才會定個抬油。不過,議息結果並非毫無建樹,尤其英倫銀行行長卡尼暗示措施可隨時加碼,擺出「不成功,便成仁」的姿態,大大提高市場對英國前景的信心。
脫歐公投受害者——滙控(00005)、長建(01038)等股價,不失為資金取態的指標。英倫銀行長線繼續量寬,英鎊無望回升,它們在英國的事業資產將受滙價貶值計算所害,惟股價卻由低位回升甚多,顯示英鎊滙價長遠下跌所帶來的恐慌,已老早反映到股價上而無甚痛癢。
經濟周期從來有自我推進及自癒能力,人為施政,只會成為其催化劑,從來不會是主導力量。特首及其支持人士自鳴得意,聲稱曾推出什麼行政手段,便將控制本地樓價之功攬上身,實在有趣。將樓價穩定等同香港人已安居樂業之說,更是貽笑大方。
拾黃子華牙慧︰如果你能夠唔帶保鑣,單人匹馬行入去任何一個涉事鉛水事件的大型屋苑,執返條命行番出嚟,我支持你連任!

2016年8月5日星期五

新舊能源 表現迥異 (信報 03/08/2016)

同事上周到南京出差後,親述了一次「㷫過火屎」的飯局︰午餐時分,適逢有股熱浪侵襲南京,電視報道或手機資訊均顯示38度高溫,惟當地客人告知,如果以實體溫度計量度,當時室外溫度早已超過40度。由於法例規定,若遇上38度以上高溫,就要宣布停工停學,市內溫度總被人為宣稱低於38度的情況,就成為大家心照不宣的秘密。
由大水到高溫,內地頻繁出現極端天氣,除了環球氣候出現大幅度變化外,由「蠻谷」經濟所造成的嚴重污染,亦成官方着手處理的問題癥結。
有媒體報道,中央致力對鋼鐵、煤炭等行業進行去產能過剩,加上煤炭價格已由低位錄得顯著升幅,在需求下跌、成本上升夾擊下,儘管估值殘得攞命,本地上市的內地火電股份,已成為明顯跑輸大市的板塊。
華電福新盈喜可吼
相比之下,依賴風力、水力等新能源的股份,近期表現相對強勢。正如本欄不時提及,提高潔淨能源的發電規模,來逐漸取代高污染的煤炭發電比重,乃是長年持續地進行的國策。上月中,國家統計局首次將太陽能發電量納入統計範疇,也是順勢而為。
值得候機入市的新能源股,離不開剛發盈喜的華電福新(00816)本年中期盈利較去年同期升超過20%,主因在於福建區的水電項目遇上大水,發電量較去年增逾100%。
技術走勢而論,股票貼近按月計高位的龍源電力(00916)及華能新能源(00958)同樣值得留意,不過,華電福新有盈喜公告支持,入市風險應相對較低。