2017年9月28日星期四

市場參與者的原罪 (信報 27/09/2017)

新一次聯儲局會議,主席耶倫宣布10月開始啟用縮減資產負債表,而並非即時執行,可見局內官員心怕逆轉的金融政策會造成劇震,才給予一個月心理緩衝期。所以,市場反應初見平靜,惟太過輕視縮表造成的影響,實屬不智。
縮表消息獲得確定後,短期債息增幅大於長債息口,孳息曲線加速趨向平坦,是明顯狀況。這對長遠環球經濟有何影響?於本年8月2日,《信報》轉載了前債王格羅斯一篇〈孳息曲線透露的經濟密碼〉提供了值得參考的答案︰按常理分析,經濟體的槓桿水平愈高,增長便愈易受短期利率及平坦的孳息曲線影響,而按照歷史數據,後者往往與衰退同時出現。
欠離場機制輸蝕
縮表效果,會否單純地迫使資金從債市流向股市樓市?費高卑微,不敢妄下判斷。
不過,自量寬結束之後,我就時刻告誡自己︰環球債券市場可能是最被人忽略、潛在破壞力最強的金融泡沫。
大部分散戶長期輸錢的最大原因是什麼?我的答案︰他們的股票戶口與馬會投注戶口毫無分別,意思離不開四個大字︰有入沒出!市場參與者難以擺脫的一種原罪︰「錢搵錢」這個理所當然的目的。時刻炒賣,追求財富,看似勵志行為,獨缺了自身的離場機制。
買六合彩還好,每次開彩不過是相同或然率下的結果。不過,金融市場就是有着不適合操作的時段。無論指數或個股,被放大的波幅不知是噪音抑或趨勢一部分,當下的港股就是最貼切的例子。相比無時無刻可作出投資建議的財演,懂得教人在適當時候收手的股評家及基金經理,你更應該好好珍惜。
認定最佳的投機時段已經過去,本年回報尚可的費高,除了保留一點長倉股及美期淡倉外,已決定暫停操作,直至旅行歸來。錯過了期間的機會,係咪太蝕章?過去交易經驗話我知︰入市機會總會出現,實在沒必要爭於一時。

2017年9月21日星期四

假突破中尋機會 (信報 20/09/2017)

收到網友訊息,想我對「假突破」之定義多作詳解。曾被《拜倫雜誌》譽為「華爾街的終結者」的Victor Sperandeo,其著作《專業投機原理》成為個人買賣期貨最重要的讀物。作者為上世紀九十年代的華爾街操盤手,在1978年到1989年這12年期間,沒有一年錄得虧損,平均年投資回報率高達70.7%,並於1987年10月19日的「黑色星期一」,道指單日下跌20%時,他卻獲得了300%回報。
前輩成功之處,就是將上世紀初建立的「道氏理論」融會貫通。他在著作中道︰「我曾經做過研究,將「道氏理論」運用於1896至1985年的工業指數及鐵路指數,發現它可以精確地掌握74.5%經濟擴張升勢,以及62%經濟衰退跌勢(由確定日至行情頂部或底部而論)。」
費高須特別指出,許多人時有誤解,以為道氏理論等同波浪理論。立論者Charles Dow曾講過,道氏理論並不是用於預測股市,甚至不是用於指導投資者,而是一種反映市場總體趨勢的晴雨表。而剛好相反,波浪理論乃任何市況皆能自圓其說,常被用作預測未來的術數。我有句格言︰一套不會出錯的技術分析工具,毫無用處可言,知唔知點解?
回正題,《專業投機原理》一書有價值的學問非常多,今日純粹介紹內裏一套2B法則。在上升趨勢中,如果價格已經創新高而未能持續上揚,稍後又跌破先前的高點,則趨勢很可能會發生反轉。在實際操作上,我發現轉捩點通常出現於突破新高後約三至五個交易日內,中國財險(02328)於8月底出現的反向走勢,正是好例子。
留意恒指警戒訊號
恒指於周一以「蜻蜓點水」式創出了年計新高,惟後續上升力量未見,習慣先行一步的國指更未有跟隨,在高位徘徊的道指及標指亦出現類似情況。若然它們未能遠離新高位,並最終失守收場的話,是非常重要的警戒訊號。
大市破頂卻突破質素欠佳,主流輿論卻近乎一面倒睇好之際,費高已於上周四大減持倉,心肝早已飛去準備多時的10月「冰島之旅」。下星期多寫一篇後,本欄將停工至11月8日。

2017年9月14日星期四

有牛股 無牛市 (信報 13/09/2017)

「有牛三的個股、無牛三的氣氛」是個人對近期港股的形容。簡單而言,市場除了缺乏令資金產生亢奮作用的催化劑外,與過去歷史相比,亦出現一種違和感。
8月25日,國指以大陽燭升穿8月初高位11147點後,於30日穿越月初27876點高位的恒指,卻於短短數天後回跌並收穿重要位置。曾以為是短期震盪,但指數至本周一才再登頂,若然未能成功企穩,恒指走勢可視為「假突破」,不利9月後期走勢。
儘管每天升幅榜上,股價漲逾10%者眾,但整體大市不見得呈現氣勢如虹的景象,逐利資金集中流向兩種股份︰(一)由年初起計人人賺錢,上方毫無沽售壓力的「股王」類;(二)成交疏落多時,趁勢能乘風而起的細價股。相同板塊的次等擇選,或缺乏炒賣理由的個股,只能自困愁城。
另外,一向是牛三概念股,但當下仍未回勇的港交所(00388)、惠理基金(00806)的走勢,引起了筆者的戒心。古語有云︰一鼓作氣,再而衰,三而竭。既然港股已連升8個月,惟有寄望趨勢在9月下旬不要斷纜,並且大升特升。不然,牛氣外洩,港股再登頂的機會就逐漸收細。作為外資主要投機對象的亞洲新興市場,如印度、南韓等,自8月初見頂後明顯轉弱勢,是資金流走的警號。
低風險高回報機會少
低風險、高回報的機會買少見少,外在因素改不了,就惟有在操作上調節。現時,一張基本按金約7400元、槓桿約15倍的小型國指期貨,表面上是否非常高風險?不過,將戶口提高至6萬元,純粹買賣一張小國指期貨,整體操作槓桿就降至兩倍以下。風險控制可以是簡單不過的數學題,惟實際最難克服的,是愈賺愈心雄的人性。
筆者及其相關戶口並無持有上述股份

2017年9月7日星期四

點解你要搵多D? (信報︰散戶的通病 06/09/2017)

財演見恒指升穿兩萬八就喊貴,叫人唔好高追、趁高造淡時,費高於上周相中高偉電子(01415)並在Facebook專頁叫買。以平均買入價3.6元計,暫時賬面利潤可接受吧。資金開始由大型股流向中小型股,9月是有眼光、有膽識之士的淘金時間。
美國總統特朗普曾經與人合著一本叫Why we want you to be rich的書,我沒看過內容,但對書名念念不忘,尤其是每次有人問我個股「目標價」、「睇幾多」之時。每做一項交易,我從來只關心止蝕位,但絕不會對潛在利潤設訂上限,直至市場出現沽貨訊號。
投資忌只「搵餐晏」
上月初,友報有篇名為〈冇膽量咪入金融業〉的專欄文章,我強烈推薦。無論入行或炒股,回報目標一定要訂在「搵大錢」,而不是「搵餐晏」。不過,「敢輸唔敢賺」正正是小投資者的通病。
點解「太早止賺」是大問題?既然股神亦無法百發百中,整體交易勝負率要達到50%或以上,絕非易事。所以,部分盈利用作彌補其他損失,乃投機者的合理預算。如果每次能賺十數巴仙便心滿意足,選擇放棄本應唾手可得的大利,儘管多次虧損時嚴守止蝕,長遠回報也可以歸零,甚至負數。
高處不勝寒,亦是極具破壞性的平倉理由。若然股價繼續攀升,感到失望、自責乃人之常情。承受不了心理負擔,在更高位追入而中伏,結果打亂交易節奏,禍害更大。
本欄Facebook專頁置頂所列舉的三十多本必讀投機書籍裏,有幾本就論及過止賺的學問。至於從實戰經驗所得,個人無意傾囊相授,但高偉電子倒是不錯的分享案例。
同樣作為iPhone概念股,以最新歷史市盈率計,瑞聲科技(02018)炒緊30倍P⁄E,丘鈦科技(01478)炒緊50倍,而高偉電子的不過16倍。儘管市值較細,如果高偉電子獲得前者大半估值,潛在上升空間依然不少。另外,蘋果的新產品發布會定於本月12日,在此前後,可預期相關炒風理應停止,調整風險甚低。
看官可曾想過,如此開誠布公的分享個人操作,對費高有何好處?證明自己並非紙上談兵之輩外,就是想提供一些即時實例,給有心人自行研習之用。如果有人以為毋須痛下苦功,每日買份報紙睇吓,就可以炒股賺錢的話,其投機學齡只能永遠停留在三歲細路哥階段。