2017年8月31日星期四

何解牛三賺錢更難?(信報 30/08/2017)

曾經很儍很天真,以為每當有恐慌消息出現,就必然冧市在望。記得2015年11月,我初接觸期貨買賣,沽了德國DAX指數期貨後,傳來巴黎恐襲的消息,以為倉位「坐定粒六」之時,卻親歷該指數由最低位開市,然後收復失地,觸及早定下的止蝕位後,再掉頭上升。
勿以恒常習慣對待突變
趁突發事件出現,好淡力量被盡情釋放,較強一方就有機會掌握局勢,是我對Event-Driven機會最基本的睇法。昨日早上,北韓導彈「剃過日本眼眉」,港股仍能低開高收,我視之為利好訊號。
根據道氏理論,國指、上證先後穿越本年新高,只要恒指緊隨其後並企穩高位,新一輪升勢絕不會草草了事;千億成交漸成為新常態,更顯示港股逐步展開牛三升浪,至於你信不信,我反正是信了。
何解牛三難賺錢?此問題不過反映了現實的一半。身處升浪之中,不知幾多人無法獲利之餘,更是蝕錢收場。個人意見,未完整經歷過一次股市的盛衰循環,沒預期瘋狂人性隨時主宰一切等,沒去深入分析市場在各個階段的脾性差異,皆是原因。缺乏心理及策略準備,以恒常的交易習慣來應對突變,結果捉到鹿都唔識脫角。
新書寫得七七八八,其中訪問了專門炒期權的戰友歐陽一心,他如此形容2007至2008年的經歷︰見證所有市場參數、尤其波動率指數(VIX)打破了歷史紀錄;當六個標準差(Six Sigma)的肥尾效應出現,那是所有理論、過去統計全不奏效的交易期……所有計量交易者必須通過的嚴峻考驗,每隔數年就會出現一次。
大市恰如一張連續8次開大的賭枱,下鋪開細機會較高,不過是心理上的謬誤。主流輿論仍聚焦於9月有何利淡因素,卻忽視了港股的向上動力正在膨脹並增大。
只可「換馬」 不宜沽貨
有兩種特質的散戶最易錯失大升浪的獲利良機︰儘管洞察到長線趨勢,貪心的人仍不放過任何短線機會,高估自己總能夠低買高賣,最後卻要以更高價追貨;怕死的人永遠無法順勢投機,穿25000點時觀望,穿27000點時閉翳,直至後悔情緒超負荷時,方有勇氣高位接貨。
純粹個人建議︰只可「換馬」,不宜沽貨。如果港股在高位完成約兩周至一個月的派貨期,然後形成倒頭跌勢時,再論見頂與否亦未遲。

2017年8月24日星期四

落注飛思達 (信報 23/08/2017)

再三重申,本欄從來推薦股票,費高只不過偶爾分享一下個人操作。作任何投機決定前,讀者們都要做足功課,三思而為。最終承擔交易結果的,永遠只有投機者自己。
約一個月前,好友兼基金操盤手D君,介紹飛思達科技(08342)的創辦人及行政總裁施德群先生給我認識。本是香港人的他,老早與兩位拍檔到北京創業,難怪口音也略帶北方味。言談過後,我認為他是一位實幹型的IT人。隨手翻查公司自去年12月上市後的股價,不見創業板上常見的炒高派貨套路,大部分時間更低於招股價。兩者加起來,令我有興趣繼續跟進。
飛思達科技是中國第三大提供應用性能管理(Application Performance Management,簡稱APM)產品及服務解決方案的公司。
什麼是APM?舉個例子,從各省市以至全球各地,完整登入同一個網站的所需時間,會直接影響用家的感受。飛思達就是提供數據統計及改善方案的第三方,主要客戶包括三大電訊商、網絡設備製造商、公用事業公司及商品交易所,當中不乏在港上市而大家熟悉的名字。
今年初,一間外國同業AppDynamics正想集資1億美元而提交上市申請之際,Cisco就宣布以37億美元將整間公司收購過來,由此可見收購一方對相關行業甚為看好。另外,由於APM業務必然接觸到客戶內部許多敏感資料,中國企業理應不會假手於外資服務商。
加快轉主板
本月8日,公司公布了最新半年業績︰收入增長58.3%至5203萬人仔,淨利增長53.2%至767萬人仔,淨利率為12.3%。由於飛思達是以全配售形式上市,公司宣布派發0.6港仙股息,以答謝早年以真金白銀支持的股東們。
本月14日,我參與了其小型午餐,施先生向幾位基金經理及分析員作了深入的解釋︰(一)客戶習慣於下半年找數,所以上半年的應收賬較高;(二)上半年已預留資金用於科研上,下半年盈利增長有望加大;(三)管理層繼續謹慎行事,務求盡快將公司轉到主板上交易。
以現價計,飛思達的最新歷史市盈率仍然不過20倍。先於低位試入一注,然後在升穿招股價時加碼,費高手上的持倉成本低於0.7元,自然安心發個「倍升股」大夢。
讀過張公道兄的《告別篇》,心感惋惜。在信報作家春茗聚會,曾與張兄有個一面之緣,然後以筆墨作交流。儘管我倆在政見及個股尤其電視廣播(00511)的前景上各持己見,前輩多年來不隨風擺柳,敢於表明立場的筆鋒,費高由心敬佩。祝願他老人家生活安康!

2017年8月17日星期四

斷估太易 謙卑很難 (信報 16/08/2017)

上周四,美朝衝突似要升級之際,對沖基金Bridgewater之創辦人Ray Dalio在LinkedIn發了Risks Are Rising While Low Risks Are Discounted一文,當中一句尤其發人深省︰When it comes to assessing political matters(especially global geopolitics like the North Korea matter), we are very humble .
同一時空下,本港有幾多財經專家作過什麼評論?有人直言恰如英國脫歐等「黑天鵝」事件,擦槍走火一觸即發,危機四伏云云;有人一口咬定肥仔金及狂人總統純粹吹水多過食飯,武裝衝突機會極微。讀到相關文章,我時常不禁暗笑︰難道他們真的認識白宮高層或者派了間諜入北韓,可對未來發展瞭若指掌?
謙卑,何解在投機路上多麼的珍貴?每日在市場追漲殺跌,你好容易養成賭仔性格,將所有機率狀況視為買大細,逼自己在任何事情上都要有個取態。另外,對於個人不參與炒賣的講股佬而言,斷估成本太過便宜,中了就自吹自擂,錯了亦無傷大雅。結果,毫無意義的吹水文章充斥於市,浪費讀者的時間。
留意現實中積極交易、仍願意抽空行文的基金界名家,你會發現,他們的焦點不在於無法預知的事情上,而是談論以各種操盤方法,去應對市場狀況的不確定性。從字裏行間,領悟何謂「炒法緊要過睇法」,肯定是小投資者最大的得着。
「炒法緊要過睇法」
對於Nassim Nicholas Taleb的名作《黑天鵝》,費高認為許多人是讀錯了︰書中原意,並非建議讀者時刻論斷什麼事件有機會成為「黑天鵝」,而是不安於眼前景況,多留意或聯想任何潛在事件發生的可能性,心底上防患未然。得知前白宮通訊總監斯卡拉穆於過去周末明言,與美國總統特朗普作對的人正計劃把他拉下台的時候,我重溫了白水門事件的來龍去脈,以及同期美股的變化。
千點急挫後,波幅大增但趨勢未明,噪音出現機率上升,惟有以相對性強弱,來秤一秤各板塊及個股。例如,昨日大市反彈,資源類股近乎全線下跌,就是極需戒備的訊號。

2017年8月10日星期四

監管創造機會 (信報 09/08/2017)

獲利豐厚的舊資金未肯撤離,外頭新錢被投機之風逐步拉入戰雲,牛氣開始蔓延至更多板塊。稍事休息過後,水泥、資源、航運類強勢股繼續攻頂外,內銀、券商等金融股接力向上。機會處處擺在眼前,我再多作推薦也感覺太無聊。
不知出自哪位廣告達人之手,一句「樓按創造機會」口號,配合幾個虛構故事,將「債仔」這給人負面形象的詞彙重新定義,令更多有需要人士勇於按樓借貸,其構思實在精妙絕倫。借題來略作修改,費高今日就講幾個「監管創造機會」的真實故事︰
早年,鋁窗因為老化失修而飛脫落街,導致傷亡的新聞隔日發生。經過多宗個案後,政府最終落實「強制驗窗計劃」,並且訓練一群合資格人士就10年或以上私人樓宇的所有窗戶進行訂明檢驗。就這樣,一個價值千萬港元計的驗窗行業極速崛起,成為幾多人的致富快線。
新監管增加了一方的成本,同時為另一方帶來好處的情況,同樣會在金融行業出現。例如,被要求加強反洗錢(Anti-Money Laundering)功夫的環球金融公司,持續增撥資源去適應新規矩,就令相關人員待遇及外來顧問服務費上漲。
港交所(00388)以未有足夠業務支持運作為由,「DQ」仍在主板交易的華多利集團(01139),不知嚇煞幾多上市公司高層。身邊專幫上市公司排難解憂的朋友就坦言,為了保持上市地位,想法子注入合適資產,或用方法「借生意」來「過骨」,都是可預期的潛在生意。不過,「賣殼」難度大增、「養殼」成本上升,令「啤殼」活動有所收斂,乃是趨勢。
故然,有個別投資人申訴,當局舉措令他們血本無歸。我只能說實話︰投資(或投機)涉及的風險,當然包括停牌或除牌的可能性。略懂基礎分析的,根本不會中招;善用技術分析而深明罩門所在的﹝不適用於市值太細(保守尺度︰三十億港紙)、成交疏落的股份﹞,更不會受到財演教唆而接貨。交過學費後,與其埋怨,不如好好反省,自己究竟是輸在個貪字,抑或揀股技術有待改善。

2017年8月3日星期四

牛市長揸知易行難 (信報 02/08/2017)

投機之神李佛摩(Jess Livermore)在其臨終前著作《獨步股壇》(How to Trade in Stock)中講過︰「在股價順勢持續上升時,你要有耐性持有股份!」簡單一句,卻是知易行難。
大市連番創新高,持股日日升值之際,究竟有什麼原因會導致投機者忽然平倉套現?畏高症作怪,害怕盈利轉眼間流走,多發生於散戶身上;更多人會犯下的錯,則是本來計劃中線持倉,但見賬面利潤豐厚時,忽然認為自己能夠短線進行高沽低買,務求多賺一筆,結果因一時貪婪而得不償失。
上月尾,費高留意到銅價回升勢頭,在低位持有江西銅(00358),但因曾經高位加注,遇上短期調整時被震走。相反,洛陽鉬業(03993)的股價波動性太大,我在3.1元的價位買入一注後,我不敢再追買,卻能夠安樂賺盡三成升幅。所以,注碼控制亦會直接影響持貨能力。
港股崩盤說實屬荒唐
大市超買再超買,有評論認為港股已進入瘋狂階段,保守套現方為上策。港股出現短期調整在所難免,如何不自亂陣腳地持有強勢股,乃投機者必須克服的考驗。若然強勢股價位一時回落至10天與20天線之間,應是不錯的補倉位。港股牛氣仍只集中於個別股份,未傳遍細價股及弱勢股,見頂崩盤之說實屬荒唐!
上述只不過是一廂情願之諗法?我來介紹一個頗有趣的測市工具︰統計某一詞彙被搜尋熱度的Google Trends。從2004年至今的香港月度數據所見,「股市」一詞被搜索熱度,曾經於2007年6月,及2015年7月達到100點高位,時間剛好是牛三市況前後。至於當下6、7月數字,仍然處大約30點水平。
若改以搜尋「樓市」一詞的熱度,結果會如何?數字在過去3月份曾經達至100點最高位,明顯高於十數年期的平均。儘管沒有1997年數字作對照,但當中有何啟示,則留待各位自行解讀。