2017年12月28日星期四

比特幣長遠難做主流貨幣 (信報 27/12/2017)

比特幣的出現,激起了坊間對何謂「貨幣」這經濟議題的討論。周顯、蕭若元等名家支持虛擬貨幣的主流,股評人David Webb則認為貨幣除了是交易媒介,亦要是價值儲存工具,兩者缺一不可,比特幣則只有前者。自認經濟學知識僅止於中五階段,惟依據個人分析,費高選擇站在David Webb一方,認定比特幣長遠沒可能成為主流貨幣。
周顯舉出歷史上曾流通過的貨幣來證明,「貨幣從來不用現實資產來代表其價值」,顯然曲解了上述「價值儲存工具」之意。貨幣的價值,從不來自其現實價值本身,而是建基於民眾給予的信任。不過,從眾多跡象歸納出來的合理預期,比特幣的認受仍難與主流貨幣相提並論。
各國自行印發的貨幣,其信任度源自該國的經濟盛衰及政治穩定性,這是常識。然而,冷淡對待監管比特幣的訴求,明顯是各地政府之間的共識。如果進行監管,某程度上等同以國家信譽來肯定其價值及地位,俗稱「孭飛」,這是所有財金官員皆不會做的蠢事。
本身加密、高私隱度的結構,為比特幣添上光環,但現有交易平台的保安及可靠性,卻無法滿足參與者所需要的信任度。無論被盜用信用卡,或被不法轉移資產,現有銀行體系及監管機構,幾可保障你獲得全數賠償。相反,迅速崛起但缺乏全面網絡保安的比特幣交易商,加上散貨容易的賊贓,只會吸引更多黑客入侵犯案。所謂便宜的交易成本,將導致交易商被清空,投資者血本無歸的代價。
各國央行不願孭飛
蕭若元強調,比特幣總數被限制於2100萬個而不能無限量增發的特性,有別於過去泡沫主角鬱金香與橡膠,純粹是表面事實,卻無法支持它成主流貨幣。首先,不論美元或人仔,貨幣必然地經歷不同形式的「損耗」及「增發」,才能夠在市場上成功地流轉。只要供應與需求間取得平衡,這就是中央銀行的責任。
有研究指超過400萬個,即佔近20%供應量的比特幣已經人間蒸發,其無法監察「損耗」狀況蘊藏極大風險(誰擔保再沒有人能夠重新發掘那些消失的比特幣);即使比特幣總供應量有限,但蕭若元忽視了替代品供應正在持續增發的趨勢。歐羅供應量增加,不會影響美元的領導地位,但以泰幣、萊特幣、門羅幣、多吉幣,甚至隨後更多出現的虛擬貨幣,長遠不會削弱比特幣的需求?
強調加密貨幣的用途來肯定其獨特地位,也是謬誤。例如,加密貨幣的私隱性在有利於黑市交易,但不代表黑市交易必須依賴加密貨幣。環球銀行正嚴防比特幣相關業務開立戶口,以防止自己涉及洗黑錢的活動。
結果,比特幣的廣泛性發展被限制之餘,黑市活動自然會捨難取易,尋求更安全容易的方式來達到目的。合規及監管打擊了非法交易的營運難度,但有利可圖之下,非法事業永遠不會消失,這是我近期最大的領悟。
總結今年戰績,沒持有幾隻騰飛藍籌股,回報僅拍得住恒指表現,自問不太滿意。作個簡短2018年展望,我仍深信香港樓市已達大型周期頂部,港股投機策略則以限定注碼投注價值型細價股。除了本欄一直支持的飛思達科技(08342),費高在上星期買入了中國數碼文化(08175),這就是上周三談及的網絡直播概念股。
謹祝各位《信報》讀者新年快樂!

2017年12月21日星期四

網絡競技直播鍊金有術 (信報 20/12/2017)

自2004年起,世界撲克大賽(World Series of Poker,簡稱WSOP)都會在世界各地舉辦得州撲克賽事。極具吸引力的數百萬美元獎金,加上無上的光榮,能夠登上其冠軍寶座,乃不少撲克好手一生所追求的目標。
本月,首次於中國境內舉辦的撲克大賽──WSOP CHINA正在海南三亞展開。為了吸引國內好手參與競賽之餘,配合內地「禁賭」的法規,WSOP就與騰信(00700)旗下手機遊戲天天德州合作。
有別於外國賽事般可直接購買入場券,天天德州在11月份舉行多場網上資格賽,來送出800個參賽資格,而參賽遊戲幣可向天天德州以真金白銀購買。
選拔階段結束後,在本月13日,所有撲克高手就雲集三亞海棠灣香格里拉酒店,進行9日競賽。在此,費高先恭喜香港撲克牌手協會(HKPPA)骨幹成員Ray Chiu於一場過百人競逐的快速賽中奪冠。
推廣效益以質取勝
矚目賽事,不止為當地旅遊及酒店業等實體經濟創造推廣效益,內地網上直播背後的宣傳產業,更是港人無法想像的龐大。周一晚執筆時,一同透過騰信官網欣賞直播比賽的觀眾人數,竟達15.3萬之多!加上斗魚、熊貓、大神、企鵝電競等十多個網站獲得授權轉播,相信實際觀眾人數可以倍數計算。與WSOP聯手打造賽事專用撲克的美國撲克牌品牌Bicycle,就趁此機會在中國打響名堂。
有別於傳統電視節目間插播「以量取勝」的廣告,能夠在短時間內吸引特定客戶群目光,效果更能量化及有保證,網路直播就是「以質取勝」的推廣渠道。
除替代娛樂選擇較少、手機應用普及外,擁有以相同語言作交流的13億人口,是直播模式能夠在內地大行其道的主因,即使非常冷門的題材,皆能產生推廣效益。相較本港情況,無論大台自家推出的直播程式,或財經媒體每日在Facebook進行的直播環節,甚少能獲得過千計即時觀眾。
港股市場尚有一些相關概念股,惟它們市值太細,成交不多,仍在觀察階段的費高不想累及街坊,還請有心人多加發掘。

2017年12月14日星期四

美稅改恐引發財赤危機 (信報 13/12/2017)

美國參議院在月初通過稅改方案,猶如幫總統特朗普打了支強心針。未能擺脫「通俄門」事件的狂派總統,定必在聖誕節長假期前扭盡六壬,務必在2018年前促成參眾兩院的協商,把稅改正式立法作為送給國民的一份聖誕禮物,同時於潛在政治危機爆發前為自己爭取民意籌碼。
美國財政部出口術,表示稅改法案將為未來10年國庫產生1.8萬億美元收入,以抵消減稅影響,惟預測假設是美國經濟往後10年平均年增長率為2.9%。
本港監管成營商障礙
隨便翻查網上數據,美國國內生產總值(GDP)增長率在近10年來未曾高過2.7%,而最近一次高位已經要數到2005年的3.35%,即美國樓市泡沫逼近臨界點之時。不難理解,新稅改法案將再次引發財赤危機。
另外,剛於本年獲得諾貝爾經濟學獎的芝加哥大學經濟學教授塞勒(Richard Thaler)指出,新稅改對穿透性公司(pass-through companies)的定義,提供了更充裕的避稅空間。結果除了增加律師們的生意之外,只會令美國貧富階層之間的不平等現象更趨嚴重。
況且,不少人早已預期參眾兩院最終協調成果,其刺激效用已大不如前。周一紐約曼哈頓發生疑似孤狼式爆炸恐襲,亦無阻美股指數續創新高。似乎利好消息見光死前,投機者借勢享受最後風光。
時刻閱讀諸位名家對美國稅改的評論,自覺獲益良多,惟對本港財爺陳茂波一篇「國際稅務新形勢」網誌,意指美國稅改將掀起一場國際「稅務競賽」的威脅論,似是自製話題多於實際。
減稅措施或收「安內」(獲取民心)、「攘外」增加企業的國際競爭力)之效,但作為依賴內地與國際間貿易橋樑的香港,商家們寧可關心本地營商環境能否改善、創富機會有否增加,多過特區政府會否減稅。
當前本地營商障礙之一,必數監管制度日益繁瑣,本地銀行奉行少做少錯的鴕鳥政策,教內地商家及本地初創公司難以開立公司戶口的現象,未知曾揚言「為市民做實事」的陳司長,能否對此寫數筆?

2017年12月7日星期四

炒賣已過時 做Deal硬道理 (信報 06/12/2017)

比特幣衝破1萬美元大關,以太幣及其他虛擬貨幣同樣水鬼升城隍。隨着相關期貨、代幣發行(Initial Coin Offerings, ICO)等產物應運而生,數碼貨幣概念正被槓桿侵蝕而持續地複製及發酵,形成透支財富的大餅。
講投機價值太詭異
天知道投資者下場最終如何,但最少有班金融財俊定能從中穩賺不賠。
對此,費高並非要作出任何批判。金融市場,本身就是給人靠智慧能耐致富或滿足炒賣慾望之地,清楚為什麼要交易並坦言承擔結果,這是市場參與者最大的責任。不過,當論及「投機價值」就會自欺欺人,這是人性。
有時候,價格與價值之間的關係,猶如「有雞先定有蛋先」一樣詭異︰上市公司盈利上升從而推動股價,這是「由價值拉動價格」的尋常例子;虛擬貨幣價格攀升,坊間評論前呼後擁地解構相關產品的價值,繼而吸引更多資金流入,就是「由價格拉動價值」。
騰訊分拆所為何事
究竟有多少論者自問確實知道比特幣升勢的因由?他們會否獲提醒有關「一批比特幣被消失」傳聞所揭示的潛在風險?我只怕小投資者被瘋狂價格及動人故事所引,忘卻自身純粹「低買高賣」的原始投機理由,結果得不償失。
股王騰訊(00700)及中國平安(02318)近月的急劇升勢亦然。相比公司內部出現什麼質變,由北部資金橫掃市場上所有Call輪,狠狠地以槓桿將巨企抽高之說更有說服力,亦解釋了勢頭何以未能持久。
股市淪為提款機
繼閱文(00772)之後,盛傳股王將計劃分拆騰訊音樂、騰訊微醫上市,作為一間經營現金流強勁的巨企,究竟是馬化騰認為市場狀況已達最佳分拆時機,抑或相關資產的增長動力到達樽頸?
過去,股票市場是給予上市公司集資作長遠發展的地方,惟在窮得只剩下錢、大孖沙可率先透過私募形式投資心頭好的年代,前者逐漸淪為套現提款機。或者,炒炒賣賣已經過時,做Deal搵真銀才是硬道理。

2017年11月30日星期四

畢生受用的《原則》(信報 29/11/2017)

在倫敦書店Foyles找到一本Principles,自此愛不釋手。作為全球最大對沖基金公司創辦人,達里奧(Ray Dalio)透過親身體驗所領悟的一套做人哲學,對所有追求成功之士而言,絕對畢生受用。
此書首部分Where I'm coming from,作者剖白了自己60多年來的人生經歷,刻意對家庭生活輕輕帶過外,由成長、工作、到創業,面對種種挑戰及難題,他如何作出決策及反思,均詳盡記錄。字裏行間,讀者可感受到,不論結果好與壞,作者皆有着坦然面對的胸懷,再從中自我修善。
由於重複犯錯卻不查找因由,盲目相信命運使然的人實在太多,此節就以一句:Look to the patterns of those things that affect you in order to understand the cause-effect relationships that drive them and to learn principles for dealing with them effectively.作為導引。
第二部分Life Principles,是許多故事配以實際可行的思維法則,讓讀者逐步將理論融入生活之中,例如,對於如何得到想要之物(What we want),此節就提出了五個步驟︰
①Have clear goals.
②Identify and don't tolerate the problems that stand in the way of your achieving those goals.
③Accurately diagnose the problems to get at their root causes.
④Design plans that will get you around them. Designing precedes doing!
⑤ Do what's necessary to push these designs through to results.
上述似是「阿媽係女人」的達標公式,有幾多人能夠落實執行?當中關鍵位在於對世界的認知及對自己的覺察。達里奧道出「夢想、實際、決心」三者決一不可(Dreams + Reality + Determination = A Successful Life)外,亦強調對自然界運作(Nature)有深刻理解的重要性。
另外,如何認清開敞心扉(Open-mindedness)與否的分別,避免過於自我繼而掉進盲點等,也是十分有趣的解讀。
最後部分Work Principles,就是更細緻地分享,作者如何將決策模式應用到工作層面,尤其與他人合作及組織團隊的問題上。於To Get The People Right這節裏,作者道出聘請不合適人員的破壞性,及進行取錄、處理人事問題上所需要的果斷,為各位老闆及高級管理人員的必讀內容。
循着能者走過的路前行,自然少走一點冤枉路。個人新作《股壇煉金師》,有幸訪問到5位本地起家的交易名家,暢談他們的生路歷程及投資智慧,願讀者們能夠從中受益。

2017年11月23日星期四

機構投資者智慧 (信報 22/11/2017)

恒指自年初起已錄得逾34%升幅,這自然歸功於升幅超過一倍的騰訊(00700),有朋友戲謔前者已變成「騰生指數」。全城股民唯「企鵝」是瞻,股王持倉多寡可用作煮酒論英雄,不知有否基金為了粉飾櫥窗而在年結前繼續加注。然而,機構投資者卻可能有不同意見。
Ed是我認識多年的前輩,在一間組合型基金(Fund of Funds)做投資總監,其工作就是研究市場上各類基金表現,包括透過拜訪來掌握各基金掌舵人的交易理念。其相關選擇的入場門檻,當然以千萬為單位。上周見面,談起股王獨大如何影響他對中港股票基金的取捨,他就回答,大手押注騰訊的基金,今年回報必然搶眼。惟若然股王有日失去光環,基金經理表現能否一如既往,卻是我們更長遠的考慮。不少沒有靠股王而成績依然不俗的基金,則在我們重點關注之列……
時勢能創造英雄,亦能創富,惟光環有多少部分由技術構成,局內人難以述之,局外人更難看得通。對Ed而言,與大市過於同步的出色表現,存在一定風險。無論任何市況,都在可接受風險下帶來相應回報的基金,才是機構投資者的至愛。如何說服他們,離不開扎實的交易計劃、風險管理,以及持續穩定的績效。與大市氣氛同喜同悲,卻是小投資者的寫照,近期的新股熱就是例子。極短時間內理解公司業務,眼前資料及評論屬唱好居多,透過高槓桿來提高些微中籤率,上述是否一個好的交易計劃?儘管偶有優質股落戶,待至少大半年時間後,上市溢價被時間消化,淪為乏人問津的半新股時,卻潛在着更多可能性。

2017年11月16日星期四

誰敢當上時勢下的英雄?(信報 15/11/2017)

返港後重新審視市況,「冰與火之歌」是我給予的評價︰表面炒賣氣氛火熱,惟升勢並不全面,受惠的只落在個別藍籌及「超新星」之上。滬深港指數齊創新高,但不少板塊,如水泥、金屬資源、航運、紙業等,大幅低於收筆前的價位,並脫離年初起的上升軌。究竟這是游資在板塊之間輪動的正常現象,抑或有心人托着指數來鳴金收兵?11月出現年計高位,然後芬佬們安心享受寒假,明年才再戰江湖,聞說是買方行內共識。
波有幾圓?睇下來年世界盃戲碼就知曉。昔日勁旅荷蘭、意大利終行人止步,全國人口不過34萬的冰島卻成功打入決賽周。長期刮大風或落雪,冰島天氣本身就不適合作戶外的足球活動。據說,冰島足協曾制訂了一個「花20年打造一支球隊」的計劃,國家興建了多個地熱室內運動場外,低至6歲的孩童更能夠在青訓俱樂部中接受專業教練的指導。旅行時親眼目睹一位小女孩在街頭踢波,我就明白冰島足球的成功,是政府及全體國民共同建立的成就。
昔日港人引以為傲的國泰航空(00293)被剔出恒指成分股後,趁機借喻香港前途如何不濟的評論文章以排山倒海式出現。我一樣會批評,管理層在原油對沖的決定上責無旁貸,香港在政治、經濟各方面每況愈下的實況。但面對嚴峻環境,內部每一分子只懂傷春悲秋,放棄謀求出路,才是導致大企業及國家走向衰落的主因。若然國民屈服於極端天氣,不願意全力參與及支持,冰島哪能打造一支足球勁旅?
把曾衰落的蘋果公司起死回生的Steve Jobs、曾變賣部分音樂業務來支撐維珍航空的Richard Branson,成功改革海洋公園的盛智文……在困難中敢於作出承擔的人,方能夠成為時勢下的英雄。就當費高是樂觀派,無論國泰抑或香港,正為有能者提供上位機會。
網友問︰對於中國放寬對金融機構外資所有權限制,點睇?率先拍手附和,而不知受過幾多教訓的外資大行已然明白,掌握過半控股權並不代表有控制權,這是合理的中國國情。在資金易入難出的國度裡,新政更似是請君入甕。另外,中國國債收益率在消息的情況下創出三年新高,更見鬼異。吸引外資大孖沙短期內身先士卒,可謂難過登天。簡單而言,長線利好,短線則無謂抗奮。網友問︰對於中國放寬對金融機構外資所有權限制,點睇?率先拍手附和,而不知受過幾多教訓的外資大行已然明白,掌握過半控股權並不代表有控制權,這是合理的中國國情。在資金易入難出的國度裡,新政更似是請君入甕。另外,中國國債收益率在消息的情況下創出三年新高,更見鬼異。吸引外資大孖沙短期內身先士卒,可謂難過登天。簡單而言,長線利好,短線則無謂抗奮。

2017年11月9日星期四

冰島旅遊經濟 (信報 08/11/2017)

經過十數天的環島公路之旅,曾讚嘆過北極光的稀奇,爬上北歐最大的冰川,觀察在浮冰上棲息的野生海豹,近距離與鯨魚接觸,在國家公園試過最冰冷的浮潛,騎着馬匹欣賞日落,還有壯麗萬分的瀑布……冰島,果然是一生人必去的美境勝地。
遊客賓至如歸,當地政府絕對功不可沒,尤其在配套設計及文化、自然保育上。
旅客數目 人口5倍
在冰島,除了少量停車場需要泊車收費,所有景點均毋須「入場收費」。公路上各個避車處,讓你可隨時觀望遠方的冰川,或者與農場內的綿羊及馬匹合照;另外,停車處與主要景點總有最少20分鐘的腳程距離,盡量減低原有環境受破壞的可能性。
冰島總人口約33萬,年內接待旅客人數是人口總數的5倍。過量遊客必然為環境及民生帶來問題,所以,冰島自2016年起實行新例,限制當地居民透過Airbnb形式出租自置單位的日數(每年90日)及利潤總額(100萬冰島克朗,即7.3萬港元),並須登記註冊以確保單位附合衞生及安全規定。
至於政府對遊客的稅收,就以間接形式從昂貴的汽油、餐飲消費上徵收。另外,當地自家品牌出產的羊毛紡織品、啤酒、朱古力,以大自然為主題的藝術精品,皆成為遊客心頭好。
首都雷克雅維克市的圖書館,可作為當地重視知識的證明。零文盲率之下,冰島人能以英語作溝通,但同時間,政府將花費億計克朗來建立冰島語言資料庫,對國民引以為傲的冰島傳統文化加以保護。另外,該國不止以超低罪案率而聞名,居民友善而樂於助人,更是我對冰島國民的深刻印象。相比被堆砌出來的文化景點,人民自然展現的涵養及質素,是一個國家最引人入勝之處。
人間天堂 不入歐盟
隨後轉到英國倫敦,當地人那份慢活節奏與親切感依舊,但空氣中瀰漫着淡淡的愁緒。男星奇雲史柏西(Kevin Spacey)的性騷擾醜聞成為各大報紙頭條,但脫歐問題未明,始終困擾着英國民眾。一晚得州撲克牌局,兩名紳士用上大半小時爭論︰外來難民破壞當地治安,搶奪資源,脫歐就是在所不惜的解決問題方法。
一刻間想起,若非冰島於2015年決定不再尋求加入歐盟,但仍透過各項協議而獲得歐盟成員國部分優惠,該人間天堂又能否從俗世中置身事外?

2017年9月28日星期四

市場參與者的原罪 (信報 27/09/2017)

新一次聯儲局會議,主席耶倫宣布10月開始啟用縮減資產負債表,而並非即時執行,可見局內官員心怕逆轉的金融政策會造成劇震,才給予一個月心理緩衝期。所以,市場反應初見平靜,惟太過輕視縮表造成的影響,實屬不智。
縮表消息獲得確定後,短期債息增幅大於長債息口,孳息曲線加速趨向平坦,是明顯狀況。這對長遠環球經濟有何影響?於本年8月2日,《信報》轉載了前債王格羅斯一篇〈孳息曲線透露的經濟密碼〉提供了值得參考的答案︰按常理分析,經濟體的槓桿水平愈高,增長便愈易受短期利率及平坦的孳息曲線影響,而按照歷史數據,後者往往與衰退同時出現。
欠離場機制輸蝕
縮表效果,會否單純地迫使資金從債市流向股市樓市?費高卑微,不敢妄下判斷。
不過,自量寬結束之後,我就時刻告誡自己︰環球債券市場可能是最被人忽略、潛在破壞力最強的金融泡沫。
大部分散戶長期輸錢的最大原因是什麼?我的答案︰他們的股票戶口與馬會投注戶口毫無分別,意思離不開四個大字︰有入沒出!市場參與者難以擺脫的一種原罪︰「錢搵錢」這個理所當然的目的。時刻炒賣,追求財富,看似勵志行為,獨缺了自身的離場機制。
買六合彩還好,每次開彩不過是相同或然率下的結果。不過,金融市場就是有着不適合操作的時段。無論指數或個股,被放大的波幅不知是噪音抑或趨勢一部分,當下的港股就是最貼切的例子。相比無時無刻可作出投資建議的財演,懂得教人在適當時候收手的股評家及基金經理,你更應該好好珍惜。
認定最佳的投機時段已經過去,本年回報尚可的費高,除了保留一點長倉股及美期淡倉外,已決定暫停操作,直至旅行歸來。錯過了期間的機會,係咪太蝕章?過去交易經驗話我知︰入市機會總會出現,實在沒必要爭於一時。

2017年9月21日星期四

假突破中尋機會 (信報 20/09/2017)

收到網友訊息,想我對「假突破」之定義多作詳解。曾被《拜倫雜誌》譽為「華爾街的終結者」的Victor Sperandeo,其著作《專業投機原理》成為個人買賣期貨最重要的讀物。作者為上世紀九十年代的華爾街操盤手,在1978年到1989年這12年期間,沒有一年錄得虧損,平均年投資回報率高達70.7%,並於1987年10月19日的「黑色星期一」,道指單日下跌20%時,他卻獲得了300%回報。
前輩成功之處,就是將上世紀初建立的「道氏理論」融會貫通。他在著作中道︰「我曾經做過研究,將「道氏理論」運用於1896至1985年的工業指數及鐵路指數,發現它可以精確地掌握74.5%經濟擴張升勢,以及62%經濟衰退跌勢(由確定日至行情頂部或底部而論)。」
費高須特別指出,許多人時有誤解,以為道氏理論等同波浪理論。立論者Charles Dow曾講過,道氏理論並不是用於預測股市,甚至不是用於指導投資者,而是一種反映市場總體趨勢的晴雨表。而剛好相反,波浪理論乃任何市況皆能自圓其說,常被用作預測未來的術數。我有句格言︰一套不會出錯的技術分析工具,毫無用處可言,知唔知點解?
回正題,《專業投機原理》一書有價值的學問非常多,今日純粹介紹內裏一套2B法則。在上升趨勢中,如果價格已經創新高而未能持續上揚,稍後又跌破先前的高點,則趨勢很可能會發生反轉。在實際操作上,我發現轉捩點通常出現於突破新高後約三至五個交易日內,中國財險(02328)於8月底出現的反向走勢,正是好例子。
留意恒指警戒訊號
恒指於周一以「蜻蜓點水」式創出了年計新高,惟後續上升力量未見,習慣先行一步的國指更未有跟隨,在高位徘徊的道指及標指亦出現類似情況。若然它們未能遠離新高位,並最終失守收場的話,是非常重要的警戒訊號。
大市破頂卻突破質素欠佳,主流輿論卻近乎一面倒睇好之際,費高已於上周四大減持倉,心肝早已飛去準備多時的10月「冰島之旅」。下星期多寫一篇後,本欄將停工至11月8日。

2017年9月14日星期四

有牛股 無牛市 (信報 13/09/2017)

「有牛三的個股、無牛三的氣氛」是個人對近期港股的形容。簡單而言,市場除了缺乏令資金產生亢奮作用的催化劑外,與過去歷史相比,亦出現一種違和感。
8月25日,國指以大陽燭升穿8月初高位11147點後,於30日穿越月初27876點高位的恒指,卻於短短數天後回跌並收穿重要位置。曾以為是短期震盪,但指數至本周一才再登頂,若然未能成功企穩,恒指走勢可視為「假突破」,不利9月後期走勢。
儘管每天升幅榜上,股價漲逾10%者眾,但整體大市不見得呈現氣勢如虹的景象,逐利資金集中流向兩種股份︰(一)由年初起計人人賺錢,上方毫無沽售壓力的「股王」類;(二)成交疏落多時,趁勢能乘風而起的細價股。相同板塊的次等擇選,或缺乏炒賣理由的個股,只能自困愁城。
另外,一向是牛三概念股,但當下仍未回勇的港交所(00388)、惠理基金(00806)的走勢,引起了筆者的戒心。古語有云︰一鼓作氣,再而衰,三而竭。既然港股已連升8個月,惟有寄望趨勢在9月下旬不要斷纜,並且大升特升。不然,牛氣外洩,港股再登頂的機會就逐漸收細。作為外資主要投機對象的亞洲新興市場,如印度、南韓等,自8月初見頂後明顯轉弱勢,是資金流走的警號。
低風險高回報機會少
低風險、高回報的機會買少見少,外在因素改不了,就惟有在操作上調節。現時,一張基本按金約7400元、槓桿約15倍的小型國指期貨,表面上是否非常高風險?不過,將戶口提高至6萬元,純粹買賣一張小國指期貨,整體操作槓桿就降至兩倍以下。風險控制可以是簡單不過的數學題,惟實際最難克服的,是愈賺愈心雄的人性。
筆者及其相關戶口並無持有上述股份

2017年9月7日星期四

點解你要搵多D? (信報︰散戶的通病 06/09/2017)

財演見恒指升穿兩萬八就喊貴,叫人唔好高追、趁高造淡時,費高於上周相中高偉電子(01415)並在Facebook專頁叫買。以平均買入價3.6元計,暫時賬面利潤可接受吧。資金開始由大型股流向中小型股,9月是有眼光、有膽識之士的淘金時間。
美國總統特朗普曾經與人合著一本叫Why we want you to be rich的書,我沒看過內容,但對書名念念不忘,尤其是每次有人問我個股「目標價」、「睇幾多」之時。每做一項交易,我從來只關心止蝕位,但絕不會對潛在利潤設訂上限,直至市場出現沽貨訊號。
投資忌只「搵餐晏」
上月初,友報有篇名為〈冇膽量咪入金融業〉的專欄文章,我強烈推薦。無論入行或炒股,回報目標一定要訂在「搵大錢」,而不是「搵餐晏」。不過,「敢輸唔敢賺」正正是小投資者的通病。
點解「太早止賺」是大問題?既然股神亦無法百發百中,整體交易勝負率要達到50%或以上,絕非易事。所以,部分盈利用作彌補其他損失,乃投機者的合理預算。如果每次能賺十數巴仙便心滿意足,選擇放棄本應唾手可得的大利,儘管多次虧損時嚴守止蝕,長遠回報也可以歸零,甚至負數。
高處不勝寒,亦是極具破壞性的平倉理由。若然股價繼續攀升,感到失望、自責乃人之常情。承受不了心理負擔,在更高位追入而中伏,結果打亂交易節奏,禍害更大。
本欄Facebook專頁置頂所列舉的三十多本必讀投機書籍裏,有幾本就論及過止賺的學問。至於從實戰經驗所得,個人無意傾囊相授,但高偉電子倒是不錯的分享案例。
同樣作為iPhone概念股,以最新歷史市盈率計,瑞聲科技(02018)炒緊30倍P⁄E,丘鈦科技(01478)炒緊50倍,而高偉電子的不過16倍。儘管市值較細,如果高偉電子獲得前者大半估值,潛在上升空間依然不少。另外,蘋果的新產品發布會定於本月12日,在此前後,可預期相關炒風理應停止,調整風險甚低。
看官可曾想過,如此開誠布公的分享個人操作,對費高有何好處?證明自己並非紙上談兵之輩外,就是想提供一些即時實例,給有心人自行研習之用。如果有人以為毋須痛下苦功,每日買份報紙睇吓,就可以炒股賺錢的話,其投機學齡只能永遠停留在三歲細路哥階段。

2017年8月31日星期四

何解牛三賺錢更難?(信報 30/08/2017)

曾經很儍很天真,以為每當有恐慌消息出現,就必然冧市在望。記得2015年11月,我初接觸期貨買賣,沽了德國DAX指數期貨後,傳來巴黎恐襲的消息,以為倉位「坐定粒六」之時,卻親歷該指數由最低位開市,然後收復失地,觸及早定下的止蝕位後,再掉頭上升。
勿以恒常習慣對待突變
趁突發事件出現,好淡力量被盡情釋放,較強一方就有機會掌握局勢,是我對Event-Driven機會最基本的睇法。昨日早上,北韓導彈「剃過日本眼眉」,港股仍能低開高收,我視之為利好訊號。
根據道氏理論,國指、上證先後穿越本年新高,只要恒指緊隨其後並企穩高位,新一輪升勢絕不會草草了事;千億成交漸成為新常態,更顯示港股逐步展開牛三升浪,至於你信不信,我反正是信了。
何解牛三難賺錢?此問題不過反映了現實的一半。身處升浪之中,不知幾多人無法獲利之餘,更是蝕錢收場。個人意見,未完整經歷過一次股市的盛衰循環,沒預期瘋狂人性隨時主宰一切等,沒去深入分析市場在各個階段的脾性差異,皆是原因。缺乏心理及策略準備,以恒常的交易習慣來應對突變,結果捉到鹿都唔識脫角。
新書寫得七七八八,其中訪問了專門炒期權的戰友歐陽一心,他如此形容2007至2008年的經歷︰見證所有市場參數、尤其波動率指數(VIX)打破了歷史紀錄;當六個標準差(Six Sigma)的肥尾效應出現,那是所有理論、過去統計全不奏效的交易期……所有計量交易者必須通過的嚴峻考驗,每隔數年就會出現一次。
大市恰如一張連續8次開大的賭枱,下鋪開細機會較高,不過是心理上的謬誤。主流輿論仍聚焦於9月有何利淡因素,卻忽視了港股的向上動力正在膨脹並增大。
只可「換馬」 不宜沽貨
有兩種特質的散戶最易錯失大升浪的獲利良機︰儘管洞察到長線趨勢,貪心的人仍不放過任何短線機會,高估自己總能夠低買高賣,最後卻要以更高價追貨;怕死的人永遠無法順勢投機,穿25000點時觀望,穿27000點時閉翳,直至後悔情緒超負荷時,方有勇氣高位接貨。
純粹個人建議︰只可「換馬」,不宜沽貨。如果港股在高位完成約兩周至一個月的派貨期,然後形成倒頭跌勢時,再論見頂與否亦未遲。

2017年8月24日星期四

落注飛思達 (信報 23/08/2017)

再三重申,本欄從來推薦股票,費高只不過偶爾分享一下個人操作。作任何投機決定前,讀者們都要做足功課,三思而為。最終承擔交易結果的,永遠只有投機者自己。
約一個月前,好友兼基金操盤手D君,介紹飛思達科技(08342)的創辦人及行政總裁施德群先生給我認識。本是香港人的他,老早與兩位拍檔到北京創業,難怪口音也略帶北方味。言談過後,我認為他是一位實幹型的IT人。隨手翻查公司自去年12月上市後的股價,不見創業板上常見的炒高派貨套路,大部分時間更低於招股價。兩者加起來,令我有興趣繼續跟進。
飛思達科技是中國第三大提供應用性能管理(Application Performance Management,簡稱APM)產品及服務解決方案的公司。
什麼是APM?舉個例子,從各省市以至全球各地,完整登入同一個網站的所需時間,會直接影響用家的感受。飛思達就是提供數據統計及改善方案的第三方,主要客戶包括三大電訊商、網絡設備製造商、公用事業公司及商品交易所,當中不乏在港上市而大家熟悉的名字。
今年初,一間外國同業AppDynamics正想集資1億美元而提交上市申請之際,Cisco就宣布以37億美元將整間公司收購過來,由此可見收購一方對相關行業甚為看好。另外,由於APM業務必然接觸到客戶內部許多敏感資料,中國企業理應不會假手於外資服務商。
加快轉主板
本月8日,公司公布了最新半年業績︰收入增長58.3%至5203萬人仔,淨利增長53.2%至767萬人仔,淨利率為12.3%。由於飛思達是以全配售形式上市,公司宣布派發0.6港仙股息,以答謝早年以真金白銀支持的股東們。
本月14日,我參與了其小型午餐,施先生向幾位基金經理及分析員作了深入的解釋︰(一)客戶習慣於下半年找數,所以上半年的應收賬較高;(二)上半年已預留資金用於科研上,下半年盈利增長有望加大;(三)管理層繼續謹慎行事,務求盡快將公司轉到主板上交易。
以現價計,飛思達的最新歷史市盈率仍然不過20倍。先於低位試入一注,然後在升穿招股價時加碼,費高手上的持倉成本低於0.7元,自然安心發個「倍升股」大夢。
讀過張公道兄的《告別篇》,心感惋惜。在信報作家春茗聚會,曾與張兄有個一面之緣,然後以筆墨作交流。儘管我倆在政見及個股尤其電視廣播(00511)的前景上各持己見,前輩多年來不隨風擺柳,敢於表明立場的筆鋒,費高由心敬佩。祝願他老人家生活安康!

2017年8月17日星期四

斷估太易 謙卑很難 (信報 16/08/2017)

上周四,美朝衝突似要升級之際,對沖基金Bridgewater之創辦人Ray Dalio在LinkedIn發了Risks Are Rising While Low Risks Are Discounted一文,當中一句尤其發人深省︰When it comes to assessing political matters(especially global geopolitics like the North Korea matter), we are very humble .
同一時空下,本港有幾多財經專家作過什麼評論?有人直言恰如英國脫歐等「黑天鵝」事件,擦槍走火一觸即發,危機四伏云云;有人一口咬定肥仔金及狂人總統純粹吹水多過食飯,武裝衝突機會極微。讀到相關文章,我時常不禁暗笑︰難道他們真的認識白宮高層或者派了間諜入北韓,可對未來發展瞭若指掌?
謙卑,何解在投機路上多麼的珍貴?每日在市場追漲殺跌,你好容易養成賭仔性格,將所有機率狀況視為買大細,逼自己在任何事情上都要有個取態。另外,對於個人不參與炒賣的講股佬而言,斷估成本太過便宜,中了就自吹自擂,錯了亦無傷大雅。結果,毫無意義的吹水文章充斥於市,浪費讀者的時間。
留意現實中積極交易、仍願意抽空行文的基金界名家,你會發現,他們的焦點不在於無法預知的事情上,而是談論以各種操盤方法,去應對市場狀況的不確定性。從字裏行間,領悟何謂「炒法緊要過睇法」,肯定是小投資者最大的得着。
「炒法緊要過睇法」
對於Nassim Nicholas Taleb的名作《黑天鵝》,費高認為許多人是讀錯了︰書中原意,並非建議讀者時刻論斷什麼事件有機會成為「黑天鵝」,而是不安於眼前景況,多留意或聯想任何潛在事件發生的可能性,心底上防患未然。得知前白宮通訊總監斯卡拉穆於過去周末明言,與美國總統特朗普作對的人正計劃把他拉下台的時候,我重溫了白水門事件的來龍去脈,以及同期美股的變化。
千點急挫後,波幅大增但趨勢未明,噪音出現機率上升,惟有以相對性強弱,來秤一秤各板塊及個股。例如,昨日大市反彈,資源類股近乎全線下跌,就是極需戒備的訊號。

2017年8月10日星期四

監管創造機會 (信報 09/08/2017)

獲利豐厚的舊資金未肯撤離,外頭新錢被投機之風逐步拉入戰雲,牛氣開始蔓延至更多板塊。稍事休息過後,水泥、資源、航運類強勢股繼續攻頂外,內銀、券商等金融股接力向上。機會處處擺在眼前,我再多作推薦也感覺太無聊。
不知出自哪位廣告達人之手,一句「樓按創造機會」口號,配合幾個虛構故事,將「債仔」這給人負面形象的詞彙重新定義,令更多有需要人士勇於按樓借貸,其構思實在精妙絕倫。借題來略作修改,費高今日就講幾個「監管創造機會」的真實故事︰
早年,鋁窗因為老化失修而飛脫落街,導致傷亡的新聞隔日發生。經過多宗個案後,政府最終落實「強制驗窗計劃」,並且訓練一群合資格人士就10年或以上私人樓宇的所有窗戶進行訂明檢驗。就這樣,一個價值千萬港元計的驗窗行業極速崛起,成為幾多人的致富快線。
新監管增加了一方的成本,同時為另一方帶來好處的情況,同樣會在金融行業出現。例如,被要求加強反洗錢(Anti-Money Laundering)功夫的環球金融公司,持續增撥資源去適應新規矩,就令相關人員待遇及外來顧問服務費上漲。
港交所(00388)以未有足夠業務支持運作為由,「DQ」仍在主板交易的華多利集團(01139),不知嚇煞幾多上市公司高層。身邊專幫上市公司排難解憂的朋友就坦言,為了保持上市地位,想法子注入合適資產,或用方法「借生意」來「過骨」,都是可預期的潛在生意。不過,「賣殼」難度大增、「養殼」成本上升,令「啤殼」活動有所收斂,乃是趨勢。
故然,有個別投資人申訴,當局舉措令他們血本無歸。我只能說實話︰投資(或投機)涉及的風險,當然包括停牌或除牌的可能性。略懂基礎分析的,根本不會中招;善用技術分析而深明罩門所在的﹝不適用於市值太細(保守尺度︰三十億港紙)、成交疏落的股份﹞,更不會受到財演教唆而接貨。交過學費後,與其埋怨,不如好好反省,自己究竟是輸在個貪字,抑或揀股技術有待改善。

2017年8月3日星期四

牛市長揸知易行難 (信報 02/08/2017)

投機之神李佛摩(Jess Livermore)在其臨終前著作《獨步股壇》(How to Trade in Stock)中講過︰「在股價順勢持續上升時,你要有耐性持有股份!」簡單一句,卻是知易行難。
大市連番創新高,持股日日升值之際,究竟有什麼原因會導致投機者忽然平倉套現?畏高症作怪,害怕盈利轉眼間流走,多發生於散戶身上;更多人會犯下的錯,則是本來計劃中線持倉,但見賬面利潤豐厚時,忽然認為自己能夠短線進行高沽低買,務求多賺一筆,結果因一時貪婪而得不償失。
上月尾,費高留意到銅價回升勢頭,在低位持有江西銅(00358),但因曾經高位加注,遇上短期調整時被震走。相反,洛陽鉬業(03993)的股價波動性太大,我在3.1元的價位買入一注後,我不敢再追買,卻能夠安樂賺盡三成升幅。所以,注碼控制亦會直接影響持貨能力。
港股崩盤說實屬荒唐
大市超買再超買,有評論認為港股已進入瘋狂階段,保守套現方為上策。港股出現短期調整在所難免,如何不自亂陣腳地持有強勢股,乃投機者必須克服的考驗。若然強勢股價位一時回落至10天與20天線之間,應是不錯的補倉位。港股牛氣仍只集中於個別股份,未傳遍細價股及弱勢股,見頂崩盤之說實屬荒唐!
上述只不過是一廂情願之諗法?我來介紹一個頗有趣的測市工具︰統計某一詞彙被搜尋熱度的Google Trends。從2004年至今的香港月度數據所見,「股市」一詞被搜索熱度,曾經於2007年6月,及2015年7月達到100點高位,時間剛好是牛三市況前後。至於當下6、7月數字,仍然處大約30點水平。
若改以搜尋「樓市」一詞的熱度,結果會如何?數字在過去3月份曾經達至100點最高位,明顯高於十數年期的平均。儘管沒有1997年數字作對照,但當中有何啟示,則留待各位自行解讀。

2017年7月27日星期四

避免喜帖麻木症 (信報 26/07/2017)

若然你是星爺粉絲,必定記得電影《西遊記之月光寶盒》裏一幕經典橋段︰首次目擊至尊寶對着月光寶盒,大喊一句「般若波羅蜜」後消失無形,達哥飾演的二當家被嚇至大叫。不過,連續經歷數次相同畫面後,二當家只是淡然回了句︰娘子,快點同牛魔王出來睇耶穌!
當本來出其不意的事件持續發生,感覺由最初的興奮逐漸轉為麻木,乃人之常情。自本月初起,市場上「喜帖」(盈喜公告)數目不斷累積,但手頭資金有限而不能左顧右盼,或者消息公布後追入被套的小股民,大有機會患上「喜帖麻木症」。
然而,從市場氣氛與個股業績來看,是次半年業績公布期仍然充滿着難得的獲利機會。只要熟知市場反應背後的意義,小投資者要從中獲取利潤,並非難事。
首先,並非個別公司生財有道,而是由國內或環球經濟回暖,從而帶動整個行業由谷底反彈,乃是次業績期最顯著的情況。若然眾多同業股份皆基於相同理由而業績受惠,就要留意「喜帖」能否獲得資金承接。
以逸待勞防「好消息出貨」
以內地水泥板塊為例,過剩產能被淘汰而令各地水泥價格回升的趨勢,老早反映於今年首季之數據上。費高曾於盈喜公告前買入中國建材(03323),但消息後股價未見動力便沽售了事,持有已創新高的海螺水泥(00914)就足夠。
由消息出爐,分析員埋首計數,到芬佬落單買賣,直至投票結果如實反映到股價上,絕非一時三刻之事。所以,小投資者大可嘗試以逸待勞,等到數日整固後升勢再現時追入,儘管會錯過輕微升幅,卻避免遇着「好消息出貨」的陷阱。
從事集裝箱製造的中集集團(02039)早於本月十四日發出虧轉盈的消息,其股價直至周一才明確創出收市新高。升勢確定後買入,以前新高作為止蝕位,這樣「高追」有多大風險?
最後,行業內出現首份「喜帖」,尤其值得注目。新鴻基公司(00086)剛發盈喜,中期盈利大增1.5倍。計及去年初熊市造成的基數效應,本地券商板塊看來是未被過度開發的寶山。

2017年7月20日星期四

股價再高都是買入位 (信報 19/07/2017)

美國聯儲局以縮表(縮減資產負債表)代替加息來控制場面,債市反應明顯較大。債息升少少,流出幾多資金變成孤魂,然後投入股市的懷抱。沒留意印度、南韓、新加坡股市先後創新高的九流股評家,先會話港股升得不合理,快要崩盤云云。
牛氣沖天的交易環境,教個別對沖基金經理頭痕非常。市道平穩時,透過各種操作策略賺取額外回報,乃對沖基金的看家本領。但遇着大升勢,儘管高手何其進取,淨長倉(Net Long)被限制於80%或更低,回報亦難以追貼指數升幅。基於起步點影響長遠回報紀錄,有行家坦言等待大市見頂回落才見機起壇,因為避險操作總是易過追回報。
牛三一到 雞犬皆升
資產價格波幅趨升,致使各項策略在執行上出現無法預計的偏差,成為難以解決的困擾。例如,準備建立好倉的股票價格突然急升,隨時打亂一單長短倉配對交易(Pair Trade)的部署。早前,有位名家建議「買A股、沽H股」,面對周一滬深股市急跌,倉位難免令人寢食難安。相比之下,我等習慣方向交易(Directional Trading)的趨勢投機者,對明確市況自然拍手叫好。依循突破訊號來入市,家庭股票倉位早於上周開始已處於滿倉狀況,隨後的決定,不過是耐心坐貨或者適時「換馬」。
牛三一到,「不論板塊、雞犬皆升」之大浪隨時出現。股評家隨手堆砌一點基本數據,再構想一個入市理由來推薦個股,百分百命中沒大難度。謹奉勸小投資者一句︰當心「趁低吸納」這最常見亦最無謂的四字建議。「過去高位、明天低位」向來是牛市的必然現象。祈求時刻撈底的散戶,往往兩手空空地迎接終極升浪。
給過於輕倉而苦惱的投資者一點建議︰要贏,你無可避免輸的可能性,但輸的程度可以控制。計算好止蝕位、持貨期、坐貨成本(尤其心理上)的話,股價再高,都可以是買入位。況且,不少股份的升勢才剛剛起步,只在乎各位有沒眼光及勇氣去承接。

2017年7月13日星期四

我竟然落注一帶一路 (信報 12/07/2017)

兩大指數擺出尋底之勢,惟二三線股則各自各精采。中資水泥、礦產、紙業、玻璃等傳統舊經濟股份尤甚,中期業績大有機會優於預期是主因。
唔炒期指,卻以大市升跌論吉凶的人實在太多,究竟有心人是否刻意壓低指數來掃貨?我不斷建立強勢股好倉,賬面利潤尚算不錯。儘管短期或有回調,持貨期目標最少是中期業績前後。
中遠海控(01919)高價全面收購東方海外(00316),是一件大事。交易作價平貴,協同效應等,流於無意思的筆下題材。
嘗試從目的論出發,我更在意中遠海控的意圖。簡單而言,中遠海控受到國家指示,將成為「海上絲綢之路」之重要執行者。
似配合國家計劃
本欄讀者應該知道,費高對「一帶一路」計劃長期持有懷疑態度,更愛以「找碴」角度追蹤事態發展。見證着各種出其不意的手法達到目標,如以高利貸協助小國建設碼頭據點,待後者無力償還時,將設施連地據為己有時,我不敢質疑中央的決心。
翻查中遠海控近年發展,更似是全面配合國家計劃︰「一帶一路」被寫入《政府工作報告》的2015年,中國遠洋(公司前稱)與招商局國際及中投旗下的海外直接投資公司成立合營企業,收購土耳其第三大的Kumport碼頭。
於同年末,中國遠洋宣布與中國海運合併成子母公司,於去年2月交易完成後成為全球第四大集裝箱海運商。是次交易若然落實後,業內規模更躍升至全球第三。
家族坐擁巨資 福禍難料
中央擺明車馬造王,中遠海控儼如「國進民退」之物。或許蝕底一時,但總有甜頭在後。遇着艱難環境,有形之手必然設法維護,犧牲他方利益也在所不計。
航運業的高營運難度,乃大眾共識。當主流輿論皆不敢輕言進取,映襯真金白銀入市的,應為深思熟慮過的資金。
再者,個股業績或行內數據,均反映此周期性行業大有機會迎來轉好勢頭。值得投機與否,關鍵在入市時機及持貨時間。
另一邊廂,將家族事業換來一大堆虛無縹緲的銀紙,究竟是福是禍?散財容易,覓優質資產艱難,不知是幾多財主當下的煩惱。

2017年7月6日星期四

似震倉多過恐慌 (信報 05/07/2017)

整個6月,恒指波幅不足六百點,可謂多年來的奇景。日常炒賣大市升跌之士,能夠悶到發慌而收手休息是好事,若然每見疾風一到就追漲殺跌,損失肯定不菲。大市在高位徘徊已久,許多人認定必然出現一次大幅度調整,港股方能有力再上。然而,獲利性沽壓可透過回調釋放外,時間性的消化效果亦不容忽視。
指數波幅收縮,個別創業板股份出現洗倉式急跌,但不代表市場缺乏炒賣氣氛。近期,資金明顯集中流向被忽略已久的中型股份上。個別板塊,包括資源股如洛陽鉬業(03993)、水泥股如安徽海螺(00914)、內房股如保利置業(00119)、紙業股如玖龍紙業(02689)等,先後出現突破勢頭。縱使昨日大市急挫,上述股份的跌幅遠較早前升勢為低。疾風知勁草之說,股場上同樣適用。
強手趁亂搶貨
硬要為是次急挫斷個症,港股似是藉外圍消息趁機調整,多於新一輪崩盤重臨。北韓試射飛彈的消息在中午廣傳,但南韓股指收市時僅錄得0.58%的跌幅。港股的激突反應,難道反映本地所受的飛彈威脅比首爾還要高?大市昨日總成交額幾近千億元,不排除有強手趁亂搶貨。
執筆時,滬深A股的年初至今回報分別為2.61%及-3.71%,大幅落後於MSCI亞洲新興市場指數的17.62%。經歷了第二季度急挫後見底回升,近期A股的神勇不似是曇花一現。
人民幣突破年計跌勢,繼而喘定的勢頭,除了反映中國資金外流情況得到控制外,亦吸引環球投資人的注目。
預期資金由歐美股市流向新興市場的勢頭未變,內地股市更有機會成為下半年的主角,港股自然間接受惠。好好珍惜接下來的升浪,它可能是新一場金融危機前投機人積穀防饑的最後機會。

2017年6月29日星期四

石油不過是國際博弈工具 (信報 28/06/2017)

當我接觸過著名經濟學家、地緣政治學家William Engdahl在The New Energy Wars的主張︰「石油並非源自恐龍遺骸,而是地球深處取之不盡的無機物質、石油有機說不過是美英石油利益集團及華爾街用來控制市場的陰謀。」我就開始質疑,自己是否活在《1984》之中,眼底下不過是由少數人以各種謊言構建而成的世界。
儲存數據似被人為操控
自此,我不相信石油的供求變化與油價有何關係,定期公布的原油儲存數據更似是人為操控,減產協議的效用根本自欺欺人。油價走勢,不過是環球政治家及投機者的一場博弈。
與獲得諾貝爾和平獎、謀求世界和平及崇尚可再生能源的美國前總統奧巴馬不同,創造就業及促進國內經濟增長才是對現任總統特朗普最有利的目標,推動美國能源出口,應該是他最有把握的政治工具。市場預期特朗普將於周四在能源部發表相關講話。
南韓天然氣公社宣布,將於7月起每年從美國進口280萬噸頁岩氣。憑藉軍事實力及盟友關係來個霸王硬上弓,美方執意攪局,首當其衝的必然是中東、俄羅斯等靠出口能源支持財政的國家。
若然後者在博弈中敗陣,長遠難保再次出現新一輪主權債務危機。
華爾街眾舵手會否順勢搖旗吶喊,將油價向下炒圖利,也是關鍵未知數。至少,以油價佔開支比重大的相關股份仍然大有炒賣空間。記得留意公司有否做了多餘的對沖。
識揀股評家同樣重要
依然有人對特定時段的歷史過於迷信,認定環球資金泛濫,通脹禍勢必重臨云云。
數十年前,多餘游資只能選擇追逐黃金、石油、糧食等應用類投資物,時至今日,死亡率極高的風投項目及比特幣、以太幣等虛擬物件似乎扮演了疏導資金的泡沫化角色。事實上,在當下的投資市場,愈觸摸不到的,愈有幻想空間,就是本世紀的新常態。
細價股現爆煲潮,一方派別隕落。願意接收股壇長毛早前忠告,大家中招機率微乎其微。未識揀股,散戶先學識點揀財經專欄及股評家,未必趨吉,亦至少可以避凶。

2017年6月22日星期四

有危前 先有機 (信報 21/06/2017)

本文刊登時,MSCI明晟會否把A股納入新興市場指數已有結果。「食白果」純粹一切依舊,「得米」的話或會帶來無限憧憬,按結果而論,潛在利好的可能性較高。
然而,市場最終反應實在難料。若然中外資金一窩蜂轉炒「入摩」成功的A股,港股短期會否反遭拋售?既然有太多未知數,無謂「懶醒」賭大細,更好賺的趨勢總會在後頭。
莎莎盈警公告產生錯覺
莎莎國際(00178)剛公布了一份遜於市場預期的全年業績,導致股價急挫。早於今年4月25日,莎莎發出盈利預警後,何解股價一個月內急升近兩成?
「集團整體溢利減少為預期之內,當中香港及澳門市場在下半年開始穩定下來,惟sasa.com之表現遜於預期。」盈警公告中這一句,或許給予投資者某種錯覺︰港澳零售業務並非構成盈利倒退的主因,惟同店銷售額及毛利俱跌,形成一種反差。
走入零售旺區,長期招租的「吉舖」處處,零售業艱難的經營環境一目了然。我有點懷疑,當中除了受自由行旅客消費力多寡所影響,本地居民消費意欲下跌又是否原因之一?
簡單從數據而論,香港經濟持續增長,失業率維持在3.2%低位,表面一片歌舞昇平,但在許多人眼裏卻是前路茫茫。
大富翁遊戲話你知,無論住宅或商舖,所有房產都是一方的有限資源,適時收購壟斷,就是資本主義下的致富之道。
資產價格趨升可讓一部分人富起來,被推升的租金成為他人生活及營商的成本,慢慢透支整個社會過去、現在及將來的財富。
透支社會財富 爆煲無可避免
至於遊戲無法展現的部分,就是當所有財富被透支過後的逆轉循環。樓價騰飛,民眾生活苦不堪言;樓價崩塌,累及經濟,生活狀況將會更慘。如此情況必然發生,無法阻止,只是時機未到,與其過慮,不如思考如何應對。無資產總比負資產好,降低無謂槓桿及借貸是最重要一步。
「蕭條論」成為全城熱話,有人問我︰你仲相信牛三重臨?1997年6月,亞洲貨幣開始被狙擊,恒指繼續飛升,美國次按危機爆發前情況亦類近。港股牛市終極升浪,總在環球金融危機爆發前降臨,這是歷史作出的告誡。

2017年6月15日星期四

識得驚住炒最好 (信報 14/06/2017)

上周四晚,英國大選投票前夕,移民當地的一位前輩向我提起Betfair.com──僅以十多年時間,利用互聯網技術把博彩轉化為交易的傳奇網站。其運作猶如一個期權交易平台,參與者可選擇落注或開出賠率。此模式難以短期取代傳統賭場,其發展趨勢仍不容忽視。
宣布舉行大選後卻連番失誤,首相文翠珊欲趁機掌握國會主導權的如意算盤打不響,這是遠在香港也能得知的選情。惟當晚網站顯示,保守黨奪得過半議席的賠率低至1賠1.2,無黨派獨立的賠率竟高達1賠6。
賭性使然,請前輩代為下注100港元於後者,結果輕易中彩,我當然借花敬佛,遙距請他飲餐茶。
這究竟是一場賭博抑或投機,誰在乎?無論上述博弈,或者作個英鎊或富時100指數的短線長短倉,皆可稱為事件驅動(Event Driven)的交易。選舉結果如何?哪隻將成為股王?
大部分人以為,投機最重要講求預測、睇法,各種將利潤變現的執行方式,卻是真正投機人樂於鑽研之處。
至於那巨額投注所顯示的群眾預期,與結果出現如斯大的落差,倒令費高嘖嘖稱奇。有位政治學教授豪賭工黨得票率不過38%,不然吃掉自己新出有關英國脫歐的著作,最終如願。他究竟為了促銷新書而決定博一次,抑或深信自己能夠機關算盡?
愈驚死反而賺得最多
深信自己泳術精湛,眼見海面風平浪靜便掉以輕心,每年出海遊玩高峰期,難免發生不愉快事件。同樣,有人深信股場如怒海般凶險,惟決定投機是否危險活動的,並非原有的市場生態或一時波動,而是參與者的態度。
愈信心十足的交易,結果通常差強人意;疑心最重,愈驚死的,反而賺得最多……,明白這種體驗的人,必然有一定交易經驗。
港股終於迎來久違了的調整,底部在哪裏只有天知道,不過,要達到震倉效果,調整必須既快且急,10個交易天內完成也不出奇。至於調整板塊,明顯是早前升勢凌厲的科技、內銀、本港地產股,一眾二三線股則相對強勢。
另外,不論市升市跌,整體成交量在逐步攀升,反映炒作資金的原有賭性正在抬頭。
6月可能是做好心理準備的月份,更瘋狂的交易日子或快將降臨。到時候,識得驚住炒,最好。

2017年6月8日星期四

牛三前總有入市機會 (信報 07/06/2017)

認為今年內出現牛三大升市,再大幅崩盤的機會愈來愈大,我必定留意最易理解的受惠板塊──證券類相關股份。有論者認為,港交所(00388)季度盈利仍然下跌,估值偏貴云云。各位唔好忘記,炒股以將來為先。預期市場波動性增加,每日平均成交額將攀上800億元或者更高時,股評人對於舊日高價,自會有新的演繹。況且,券商股本來就一直沉寂不起,相信行內景氣差無可差的話,這就是一次回報相對風險為高的交易。
你或者會問︰既然如此,當下就要瞓身掃貨了嗎?
記得2007年8月中,初出茅廬的費高剛踏入證券行業,就見證到牛三市起動前後的境況︰恒指由7月尾高位的23000點,跌至8月中穿過20000點後,「港股直通車」概念才正式起動。翻查1997年6月情況,恒指同樣先從15000點急跌至14000點,其後於兩個月內急升至17000點,完成牛三升浪。至於2015年3月,相同指數由25000點調整至23800點過後,「大時代」升浪才降臨。
個人結論,牛三升浪來臨之前,總會出現最後一次調整,作為入市機會。若然本周初,逼近26000的高位已是短期頂部,大市調整至25000點或更低的機會極大。
先回至25000才爆升
本月出現大幅調整的可能性,不容忽視。英國大選結果、聯儲局會否釋出長遠的「縮表」計劃等,不必多談。港股更切身的理由,倒有兩個︰第一,早前傳聞言之鑿鑿,有資金提前炒作A股「入摩」(為何落注H股而非A股?),它們會否於本月21日結果公布前先行套利?第二,上海銀行同業拆息(SHIBOR)連日走高,顯示內地缺水情況嚴重。適逢6月尾的半年結將至,「北水回巢」是否即將出現?
操作上,我大概擬定好兩個思想準備︰首先,大市調整到一定水平,先建立首批重倉;第二,待國指完全升穿10700點,確定新升浪出現時,勇於追貨。第二項操作的理由,乃根據道氏理論最基本的守則︰同一市場兩個指標須同時升穿新高,方能代表新升浪起動。
如何靠炒賣搵真銀?不外乎在未必過半勝率之下,如何以獲利時的高回報來補足輕微虧損。對投機人而言,分析出錯,從來是家常便飯,毫無交易策略可言,先至最可怕。

2017年6月1日星期四

瞓身上車為紓壓 (信報 31/05/2017)

本港近期最壯觀場面,莫過於萬人齊集紅館附近,不是為了捧5月天的場,而是入飛爭取海之戀揀樓權。這是否恰如九七年灝景灣放售時的景象一樣,將成為樓價見頂先兆,實在見仁見智。
費高倒有個趣味課題︰何解多年來樓市節節上升,各區新盤放售不絕,會突然出現萬人空巷趕上車的情境?
難度有批港人成為暴發戶?出現了推升樓價的新理由?抑或長實樓質素如此被推崇備至?首先,為保金融體系健全而非平抑樓價的政府辣招出台,間接地把二手買賣市場全面幾近乎握死時,全港購買力自然集中於獲發展商提供貸款渠道的一手樓盤。
各位身邊,有沒出現本來多年嫌樓市瘋狂,近期卻尋求上車機會的朋友?加上受到傳媒渲染,香港有極多人長期積壓着置業欲望。
基於追升不追跌的人性使然,當初一刻沒有執行的入市動作,會逐漸變成後悔、自責、絕望的心理負擔,並且久久未能宣泄。直至忍耐度臨界點被超越,不問趨勢、不問理由的追貨行為,成為了他們解決壓力的唯一方法。由情緒牽頭的投資決定,往往帶來災難後果。至於最大得益者,必然是最懂得善價而沽的發展商。
瘋狂搶樓熱潮重臨,港股會否斯人獨憔悴?為求驗證答案,嘗試對在低位有異動的中港券商股及港交所(00388)作小注追蹤。當相關股份大成交突破一年新高時,港股牛三市況重臨,或許在大半年內即將發生之事。
總結5月交易,費高犯了「貪勝不知輸」之錯誤:透過操作衍生工具,捕捉到月初急跌及「通俄門」風波兩次震盪,但毫無獲利機制下接連損手收場。打亂了部署,導致錯失更多機會,才是更要命的結果。不要將獲利交易變成虧損,果然是投機鐵律!

2017年5月25日星期四

管仲經濟學 (信報 24/05/2017)

春秋時代的政治家管仲,於其著作《管子.輕重戊第八十四》載道︰當齊桓公問及如何收服魯國及梁國時,管仲建議,齊國上下穿綈服而不織綈,主動向魯梁採購,教當地人民忙於紡織發財而荒廢農務;13個月後,齊人再改穿帛服,更斷絕魯梁的經濟往來,待當地百姓陷入饑荒時,魯梁百姓便自動歸順糧食充足的齊國。
香港的「命」
透過「服帛降魯梁」、「買鹿制楚」、「買狐皮降代國」等論說,管仲已扼要地道出經濟侵略戰的奧義︰以短期的利益滲入目標的經濟命脈,繼而逐步打亂社會的恒常節奏,只要時機一到,反手而為,對方如何頑固堅壯,仍可從內部將之瓦解。
香港的命脈位於何方?地價,影響將來住宅價格,更是特區政府的主要稅收來源;金融,佔本地GDP超過17%,大量港人賴以為生。近年,龐大資金將香港的房產及金融產業「買起」,社會焦點完全投放到置業、啤殼等的速食途徑,對民生、法治、教育、醫療等更切身的問題卻不屑一顧。
不出30年,本地經濟再經歷數次崩潰,北水斷流之時,原來港府的財政儲備已被多隻大白象掏空;到時候,失去自主能力的香港,自然會乖乖成為中國的二等城市、大灣區的零部件。這是既定了的「命」,無人能夠阻止。
我忽然間明白,熱愛香港的李超人,點解會因為錯過了一次政改的機會而嗚咽。
執筆之日,海航集團洽談入股惠理集團(00806)的消息炒得火熱,作價市值以20億美元計算。問及曾在惠理工作的兄弟,得到的回應︰用20億美元買到150億美元AUM(資產管理規模),加上20年Track Record及品牌,謝先生不會大平賣吧。對此,我就有另一種計算。
前輩的心思
與作為控股公司、價值儲存於旗下子公司的巴郡有別,惠理集團本身是一間收取管理費及表現費的基金管理公司,由於近年發展已明顯轉向被動型基金,表現費收益再攀上歷史高位的機會甚低。
立書訴說身世,後獲選為港交所(00388)獨立非執行董事,未知是否預見基金行業難做?謝清海前輩的心思,或許已放到更遠大的目標上。況且,聞說公司內部有能之士,先後蟬過別枝或自立門戶,若然保不住內部最重要資產──優秀操盤團隊,管理資金或因而流失,惠理的價值必然大打折扣。
所以,聽到疑似收購消息的時候,我完全沒有一絲炒賣的衝動。

2017年5月18日星期四

利字當頭玩投機 偷雞唔到蝕渣米 (信報 17/05/2017)

最新一次巴郡股東大會的焦點,落到畢非德的話︰「因為我太蠢了,沒有預料到亞馬遜發展得這麼好……我們可能低估了他們執行力的優秀程度。」即使眼見巴郡現時坐擁大量現金卻苦無投資機會,我相信股東們不會介懷之餘,更感激股神自認夠「蠢」,方能為他們創造財富。
如果命運能選擇,費高仍不相信股神會買入亞馬遜的股票。其眾所周知的致富絕技,乃投資營運容易理解、財務狀況一目了然的公司,而不是讀懂管理層素質,發掘無限潛質的成長型公司。若非如此,巴郡在千禧年分散買入火熱的科網股的話,斷然不能夠在科網泡沫中平穩渡過。
上月,費高訪問了一位基金經理,當中有段頗有意思的意見︰在個人的優勢上未發揮得好的時候,走去涉獵自己不專精的範疇,是許多人投資失敗的原因。
本着「利字當頭」,不放過眼前任何投資機會,乃人之常情。然而,交易錯誤的機率提高,最終偷雞唔到蝕渣米,先至攞命。
等待值得出手時機
5月份以來,費高的投機生活有點難過。指數連日挾高,但平日留意的板塊及股份可謂一潭死水。純粹依據恒指走勢來斷定現時牛氣沖天,買入弱勢股博追落後,中伏機率只會大增。減少甚至暫停交易,是最合理的選擇。
相反,善於股票期權操作的戰友,可謂如魚得水。當時正值恒指突破新高,他們捕捉到長和(00001)、平保(02318)、建行(00939)等藍籌股的短線突破,建立期權好倉,數日計回報已是50%至100%。
短線超高回報,最易觸動小投資者的敏感神經。口述拆解上述交易,不過三言兩語,但交易背後的整套策略及執行,是一套從經驗得來的功夫。況且,類似交易機遇,一年出現不過十次,所以該策略未必適合時刻追求回報的小投資者。
如果等待股票將潛在價值變現屬於投資者的耐性,那麼,等待值得出手的時機,便是投機者的耐性。

https://www.facebook.com/figoinstock/

2017年5月11日星期四

物理學化的投機思維 (信報 10/05/2017)

「物理學研究的第一條原則,不要以類比方式來推理,應該從最根本的真理開始思考。物理學家就是運用這種原則,搞懂一些反直覺的東西,例如量子力學。」被問及值得與年輕人和教育界分享的秘訣,Elon Musk作出如斯答案。
此番話對我啟發甚深。當我們愈急於追求智慧,研究起步點自然地從既有成果出發。忽視根本性原理的考究,認定眼前事物為理所當然,過去成功反過來窒礙了新知的追求。
這道理與投資交易有何關係?坊間充斥着各類型分析法則或交易策略書籍,不少人以為埋首鑽研,定能有日得道創富,結果卻不得要領。原因之一在於,他們以為達標方法不過是東施效顰,思維沒法投放到更深層次︰盈利變動如何影響股價升跌?保歷加通道有何實際意義?各種財技背後是何等布局?免被市場玩弄,必先要自己多用腦。
若論何謂股市上「最根本的真理」,我認為最終答案依然是人性。營運表現能否推動股價,視乎買賣方當初預期及未來展望。設局的莊家若不能洞悉散戶心理,如何能夠請君入甕?相比之下,技術分析者更加需要精通投機心理的學問,因為各項技術指標所反映的,不單是表面的交易實況,還有驅動資金進出的恐懼與貪婪。
友人問,何解我好心在粉絲專頁分享認為重要的財經資訊,收起自用不是利益更大?費高自問老散一名,研究盤局時難免有所誤差。將所知的公諸同好,收集得來網友們的反應,彌補了自身不足,亦成為獨家的測市指標。
相信5月暫時是基金經理過得最痛苦的的月份之一,恒指全靠騰訊(00700)、友邦(01299)等個別股份而創出新高,但同時間,第一季當頭起的二三線股份表現卻非常差劣,疏落成交更與牛市升勢大相逕庭。嘗試放些少利淡訊號到專頁上,換來冷淡回應乃預期之內,收到個別粗言回敬,更教我對眼前形勢滿有戒心。呢一刻,我與張公道兄的見解頗為一致,好戲應在後頭出現。若非勇字輩行頭,實在無必要過分進取。

2017年5月9日星期二

炒賣若食小鮮 宏語經論@am730 (09/05/2017)

記得在3月中,我在本欄明言︰「澳門博彩數據於去年4月見底回升,並享受過一整年價值重估後,賭業股未必會急挫,但再大升機會甚微」。日前,有網友告訴費高,他認為我過早看淡,同步買入銀河娛樂(027)而獲利。我內心當然恭喜網友報捷,但做了一時「明燈」,自問一點也沒後悔。私下炒賣與公開股評,責任上可謂兩碼子的事。不知坊間有幾多靠道聽塗說去入市的散戶,基於缺乏完整策略,他們升了不懂止賺,蝕了唔識斬纜。若然我胡亂報料而令遠處某人輸錢,自問良心不會過意得去。所以,在勝率不過一半半之時,我寧可導人如何避凶多於趨吉。

老子有云:治大國若烹小鮮;費高就話︰炒賣則如食小鮮。有勢不要食盡,就如同食魚一樣,著眼於最肥美的魚身就夠,沒必要太過在意魚頭、魚尾。尤其當下,一兩日跌勢隨時剎掉過去月餘時間的升幅,若然一個唔小心,好易噎親。輕則受傷,重則致命。

2017年4月27日星期四

我的揀股美學 (信報 26/04/2017)

試想像,當一個寶石場迫滿了挖掘礦工時,你眼前就只有人頭及沒價值的石頭。相反,人人認定再無貴寶可尋,石場內水盡鵝飛,在細心觀察之下,可能會在某處發現有塊美鑽突出頭來。所以,市好見衰股,市衰見好股,非常合理。
新鴻基公司俏
上周三,恒指跌穿24000點之時,有位前輩叫我留意一隻剛創年度新高的股票,我望了兩眼就決定入飛。以大約百億元市值作為提示,叫網友嘗試估下是邊隻股票。得到的答案,如中國恒大(03333)、瑞聲科技(02018)、ASM PACIFIC(00522)、比亞迪電子(00285)等,都有着共通點︰升勢至少經歷了三個月,名字更早已被傳媒廣泛報道,並大幅遠離上次突破位。如此情況,儘管不一定代表其勢頭難以持續,但追入者如何保證自己不是最後的好友呢?
實情是,我大約在5.3元位置,買入當時剛作突破的新鴻基公司(00086)。度過了一年有多的低沉期,股權顯然完成了強弱方的轉換,股價圖才能夠形成一個大圓底,只要升勢獲得確定,上方又是萬里無雲。
別以為動能投機者就只要睇圖而完全忽視基本因素,後者是構成足夠信心去大舉增持的重要關鍵。新鴻基公司去年盈利11.09億元,較2015年大幅倒退71.5%,但下半年的營運數據較上半年大幅增長。現價計,市盈率約11倍,股息率有4.7厘,估值上的值博率非常高。
快速查閱最新年報內的主要股東比例,把聯合地產(56.35%)、CVC Capital (15.57%)、Dubai Group(7.56%)、及Ontario Teachers' Pension Plan Board(6.29%)加起來,已超過85%股權。考慮其他未公開的基金持倉,究竟市場上流通股份數目尚餘幾多?公司持續多時的股份回購,亦應記一功。
嘗試推算股價上升的催化劑,同樣重要。上周四,信報網站的即時新聞刊登「新鴻基公司傳重啟亞洲聯合財務上市」內文指「發言人表示,目前並無亞洲聯合財務單獨上市的確切時間表」。雖然傳言未經證實,惟翌日股價卻不跌反升,更連日創新高收市。教股價上揚的壞消息,就是最好不過的利好因素!
不斷去發掘「升無限、跌有限」的機會,揀股,也是一種美學。

2017年4月20日星期四

論基金界的潮流 (信報 19/04/2017)

向畢老林前輩講聲對唔住,昨日讀到其文章《回報偏差玩死芬佬》首句「Stockpickers鬥不過指數基金」,教我在上班途中大聲失笑。費高不過老散一名,靠海信科龍(00921)、四環醫藥(00460)兩隻好股,幫家人打理的數十萬倉位於本年YTD已超過20%並持續上升。寥寥數筆,不過想為一眾Stockpickers作個平反。
先旨聲明,我認為任何投資方法,皆有機會擊敗指數,成功與否只在乎個人技術。況且,指數基金逐漸大行其道,與主動基金表現不振,兩者是否存有因果關係,值得商榷。
操作策略的獲利機率,執行類似方法的市場參與者及總投入資金數目多寡,其實極為關鍵。
資金也有「跟風癮」
無論1997年前長期資本管理公司(LTCM)的高槓桿套息策略,抑或對沖基金初起之時,亦曾享受過競爭度低而大賺特賺的蜜月期。
然而,當一種策略大行其道,甚至壟斷了市場大氣候,基於二八定律,像Ray Dalio般優秀的芬佬依然健在,但差劣基金的數目比例會自然上升。
為求表達既定目的,選擇特定時段的歷史數據去進行研究,可謂金融圈內最精準亦最無謂的習慣。回首2011當年,有人用20年數據去證明黃金的投資回報高過股票。了解報告所需帶出的重點而進行各類型統計或分析,任何人都可以成為言之有物的分析大師,惟出爐作品的實際參考作用,卻是另一回事。供應商S&P Dow Jones Indices所發表的統計,難道會倒自己的米?
有個甚少人談及的問題︰投資公司從什麼考慮去開設新基金產品?殘酷的現實是,答案並非「從獲利最大可能性的策略」,而是「能集得最多資來造大AUM的概念」。與追逐流行手袋的OL一樣,環球資金也有種「潮流跟風癮」。投資服務供應商要投其所好,才導致基金界概念出現盛衰周期,更多資金投入到指數基金去,對費高而言自然是福音一則。即使在廣大遼闊的平原,眼前盡是珍貴獵物,試問哪位獵人會希望有更多對手來爭食?
投資世界其實非常公道︰願意承擔幾多風險,自然換來相應的潛在回報及損失。看官若然深明此道,在回報高低的世俗問題上,自然不會多作無謂比較。

2017年4月18日星期二

全職炒股前的三思 宏語經論@am730 18/04/2017

美股由高位急跌調整,內地A股雄安概念炒無可炒,環球股市或將重演去年11、12月走勢。國指、日經、S&P及納指……都是我上周曾高位造淡的期指。方向正確,但操作效率差,結果大利變小利。先機已過,再狠下殺手的風險回報比太差。筆者料後市將愈跌愈急,最終出現恐慌拋售,中期調整方告結束。跌浪食不盡,不如休養生息,為下一輪升浪作準備。
與網民論及「全職炒股」可能性,費高身邊有不少成功案例,但小股民欲循此路徑,請三思而後行。首要是家人接納與否。儘管炒贏整個世界,卻導致夫妻不和、家無寧日,結果也談不上成功;沒穩定收入下決意投機炒賣,自然多了份「如何維持生活」顧慮。當心理隨倉位升跌而持續出現不穩狀況,將嚴重影響操作表現。有此計劃者,必經歷過短期炒賣大賺,回報遠高薪資。但忽略操作手法只應用於順景,卻應該不了逆景。2015年小牛市,教幾多人以為自己股神託世,但隨後1年就將所得化為烏有。再重投社會工作?他們帶著一段履歷空白窗期,正好遇上環球經濟最差時……上述案例,每次牛市就會出現幾個。

2017年4月13日星期四

寄語青年人 (信報 12/04/2017)

炒賣焦點,落到些少資金就能推高的三四線股份,早前升幅不細的大價股則相繼「陰跌」;公共分類指數取代其他板塊,突破數月頂部;港股與美股的VIX指數,無獨有偶地出現攀升勢頭……「山雨欲來風滿樓」是我與戰友們對短期市況得到的體驗。
5月前後綁好安全帶
若然上周A股那突如其來的升勢僅基於無以為繼的雄安概念,而環球股市仍欠缺合理的中期回調,預算直至5月前後,我都會綁好安全帶。
每年的大學迎新營,總會鬧出一兩宗有趣事件,坊間輿論趁機批評新一代年輕人不知所謂云云。我懷疑,論者是否未經歷過大學生活,無論古今中外,大學裏年少輕狂之事,何其等閒,只不過「若要人不知,拍片太低B」罷了。況且,對比許多成年人,例如內地高官及香港個別機構高層,暗地裏追求更荒誕的趣味,大學實在小巫見大巫。
香港年輕人有沒問題?有的,但實情並非關乎他們的天性質素,而是由大人們構築的教育及成長環境主導。
周末,幾位中同談起與新生代共事的情況,皆有類似意見︰自我解決問題的能力非常低,例如,起初低估了任務的難度,遇到困難時不懂得搵出路,更不會主動尋求協助,眼光光讓時間過去,等人拯救……
個人意見,這是被改動得光怪陸離的教育制度所引發︰本是訓練出分工社會所需人才的系統,不知何時開始,刪除了加強邏輯思考及鍛煉批判性的部分,如純粹數學、歷史,留下來的,就是可靠硬生背誦及操練就可「過骨」的考試。結果跑出來的,只是一群高分讀書機器。
家長式安排落伍
父母、老師、政府推崇的「家長式安排」,更是災難。用盡一切方法,限定兒童走上自己認為正確的「康莊大道」,到頭來,他們從細到大都未體驗到真正的挫折及失敗,更找不到自己所渴求的人生方向。抗壓力不足,對前景沒希望,難道是青年人所願?
不要寄望連會議都唔開的青年人事務委員有任何建樹,家長才是孩童成長的最大助力。以下是個人建議的小部分︰
①培育兒童將閱讀習慣連繫上知識追求的樂趣,而不是考試壓力。
②讓他們精於一項運動,甚至以運動員為目標,當中包含訓練及競賽,提供了最健康的挫折感及鍛煉毅力。
③別再過分在意學習成績,後者只是主導未來成與敗的小部分。
許多人接受不到第三點,但費高就是人辦︰一個高考中國語文作文「攞U」的,最後可以出書寫專欄,又如何?
寄語年輕人們,現實是總是殘酷的,也別因為一時困窘,就判定往後人生會失敗。