2016年10月27日星期四

當心屁股控制腦袋 (信報 26/10/2016)

上周,我用一張卡通片《IQ博士》角色宇宙大王的圖片,向一班大學生解釋一個人性最大的謬誤——屁股控制腦袋。任何事物皆有正反兩面,基於個人利益、立場、喜惡,人性就是臣服於對己有利的一方,無論後者如何偏執或無理。此道之厲害,可解釋為何有班死忠粉絲支持特朗普,成批港政棍又怎樣打到昨日的我。
技術趨勢依然向上
本月初,何解財經輿論界會出現一波股災論?顯示股災多於10月發生的歷史數據其實由來已久,會否引用述之,卻是股評家的個人取捨︰恒指連升3個月後,預測市場將出現大幅調整,就是主流股評家認為最值博,散戶最聽得入耳的取態。當然,還有一批不夠持股而跑輸大市的人,將「希望跌市」的心理投射寄託於10月裏頭。
然而,簡單的技術分析,並沒有短期出現股災的可能性。從月線圖所見,恒指國指雙雙先後出現MACD牛差訊號(時間軸愈長,訊號愈可信)。配合持續而沒有逆轉的資金流,強勢板塊相繼出現,我仍深信,此刻仍是可與2009年中對照的牛一市。
儘管各種利淡理由出現,但技術趨勢依然向上, 我就是會依循後者行事,因為投機者是從價格升跌來獲利,而非買賣消息為生。當本來經濟被睇得最淡的日本及銀行體系似要失效的德國,其相關指數先後創出今年新高,事實話你知,成村人都去擔心的, 愈不見得會出事。
11月臨近,相信以各種理由深度調整的主張又會傾巢而出。但我認為,「深港通」正式實施前後,大市仍有望再創新高。聯儲局於12月重啟加息周期,並帶來出乎意料的持續加息幅度及時間性,才是最需要防備之時。
有朋友問及︰點樣學技術分析是最有效的方法?好簡單,搵部影印機,將所有可以做技術分析的投機物,包括商品、指數、50億元市值以上股票,以日、周、月打印出各種圖表,再細心鑽研,尤其價格爆升/跌之前的表現。只要日子有功,可補足閱讀理論書或上什麼投資課程時,遇上「知其然,不知其所以然」的難題。

2016年10月23日星期日

露宿者非過街老鼠 (信報 22/10/2016)

已經不再祈求,甚至不愛由颱風襲港帶來的假期。以投機為事業,縱使港股休市,費高仍如常早起,留意突破月餘新高的日經,破底的人仔,以及其他外滙、商品市場,與平日無異。另外,聽着窗外的狂風暴雨,想起曾拜訪過露宿者的處境,惟有行文一則,以解心中鬱結。
牽涉到住屋需求問題,本港露宿者就是最無助的弱勢社群。社會對他們寄以忽視,許多人將「露宿者」與「乞丐」、「不事生產」、「蛀米大蟲」等形象劃上等號。冷血政府帶頭給他們冠上「影響市容」之罪名,任由食環處定期到露宿者之聚居處「洗太平地」以作驅趕。
早前,大台將深水埗一行人天橋被霸佔的事件無限量放大,卻沒說出城市規劃有誤,附近有條同等功能的行人斑馬線,令該天橋作廢。個別報章對露宿者進行妖魔化的輿論,隨便到網路搜尋一下,各位自會找到。
貧窮最可怕失去做人尊嚴
曾親身走訪深水埗通州街一帶後,以下是個人對街友問題的一點解讀︰無論社會福利署,抑或以明哥為首的坊間團體,會定期向該區行友送上日常用品及無形關懷,只能治標,不能治本。現時街友最缺乏的,是作為一個人的尊嚴。
讀小學時有一深刻經歷︰與家人在快餐店用完餐後離開一刻,看見一位衣衫整整但面容憔悴的男子,快步走到我們原有位置,靜靜地將剩菜吃光。從此,我就知道︰世上最可怕的貧窮,不是缺乏物質, 而是失去尊嚴。
沒人喜歡別人施捨,我接觸過的街友一樣,他們皆渴望自食其力。然而,沒有固定地址或聯絡方法 (一部2G手提電話也是奢侈品),他們只能找到微薄薪酬、可隨時被辭退的散工。糟糕的休息環境,導致健康隨日子每下愈況,讓他們更加無法走出惡性循環。突如其來的颱風,無法防備的盜竊,惶惶不可終日的生活,不足為外人道。
如何可以改善他們的謀生狀況?我老早想過,以企業機構也負擔得起的開支,在適當地點租個地舖,為街友免費提供信件收發、儲物櫃、電話、及上網服務,是否可行?
撥天橋底引膠囊旅館安置
那麼,由政府直接撥出天橋底地方,或以社企模式選址低收入地區,引入日本的膠囊旅館來安置二千多位街友,又如何?既然注重安全的日本人都能成事,解決消防、安全等問題,不過是「非不能也,是不為也」的事。
不難想像,計劃面對最大障礙,應來自大眾輿論。總有人會吼叫︰你既然幫得露宿者,點解唔幫埋我上車?唯利是圖的自私香港人呀,你們可否珍惜自己所擁有幸福,對社會上有需要人士多點憐憫?
露宿者都是人,不是被消除的過街老鼠。費高不才,無法兩年內供斷一層樓,更當不上什麼會長去行善積德,但願能靠勝過利器的文字,為被社會遺棄的一群發聲。

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2016年10月20日星期四

加工豬肉大阿哥 (信報 19/10/2016)

香港每年有過百隻新股上市,當中能夠吸好資本養分後茁壯成長的半新股,佔整體比例唔會高,但若然相中,會為投資者在一兩年內帶來極高回報。所以,上市一兩年後有突破性表現的半新股,費高會多加留意,萬洲國際(00288)為其中之一。
萬洲國際業內最得寵
萬洲國際曾經歷兩次招股上市︰第一次在2014年4月,招股價每股約11.25元,欲大舉集資41億美元。當時,費高曾行文〈豬肉霸權〉一篇,與其他股評家質疑定價過分進取。最終,首次招股被叫停,然後於同年8月以每股6.2元定價成功上市,集資額大減近半。
上市後,公司股價於半年內跌穿四蚊,再經歷去年牛三後又還原基本步,形成以年計的「W」形大雙底。近日,費高開始投機萬洲,純基於技術指標︰股價橫行半年後突破一年新高,並大幅高於去年中高位。基本面?買咗先講。
幾間大行已先後提高了萬洲國際的投資評級及目標價,理由離不開公司兩間附屬 ──內地雙滙及美國Smithfield產生協同效應。自問無法對此作實際衡量,惟基於飼料價格偏低,美國豬肉價格大幅低於內地豬肉。公司主席萬隆指出,以成本計算,每噸國產風乾肉原材料成本為3萬元,而美國為2.2萬元,每噸成本可降低5000至8000元。
繼續增加從美國進口豬肉,以賺取當中差價,是萬洲期望長遠保持毛利率達20%以上的理據;加上公司營運上各項成本偏向固定,只要營業額適度增長及保持毛利率,本年度上半年盈利才能大升82%,至5.5億美元。不過,內地豬肉價格逐步從高位回落,再計及基數效應,各大行已預期下半年增長率將大幅降低。
擁千億港元市值、經營現金流維持數億美元正數、計劃付清10億美元的債務,以及維持約30%的派息比率,萬洲國際作為一間國際性肉品製造商,可輕易取代雨潤(01068),成為市場裏最得寵的豬肉概念股。股場有個不成文習性,只要成為一個板塊的大阿哥,市場資金自然會蜂擁而至。
正值另一中國豬肉企業中糧肉食(01610)招股上市,費高寧可直接買萬洲,博公司股價短期內創上市後新高。

2016年10月16日星期日

網約車一錘定音分勝負 (信報 15/10/2016)

就創新行業發展而論,中國在全球的排名可謂名列前茅,這是其獨有的「實驗經濟」模式使然︰不少人批評,香港起初發展了第一代移動支付(八達通),但十數年過去,內地的金融科技大幅領先於本港,外國也來借鑑微信支付的成功。
遏止C2C增長勢頭
不過,只要沒有明文規定不批准,基於「先試先行」這主流共識,各種光怪陸離的營運模式紛紛出現,社會民眾的損失成為實驗成本,接連倒下的眾籌平台就是最佳例子。
國慶長假期過去,有兩個重要政令在各省市出台︰除房產限購令外,就是《網約車管理實施細則》的諮詢文件。後者將對內地網召租車行業帶來翻天覆地的影響,而神州租車(00699)冷不防成了最大受惠者。
本來,經歷了長時間的燒錢戰,滴滴出行成功收購Uber中國,取得內地C2C租車板塊的領導地位。主要經營B2C租車業務的神州租車變得捱打,早前宣布開展C2C業務的消息,更教市場失望。
北京、上海、廣州及深圳四大城市發表的《網約車管理實施細則》初稿,無疑遏止了C2C平台的增長勢頭。首先,《細則》訂明了出租車規格,包括一兩年內新車、排量及車的長度。內地網友笑稱,滴滴出行可轉行做滴滴相親,因為被篩選了的司機應該有一定質素。
神州租車時來運到
另外,初稿除了訂明車輛須有當地牌照,連司機都需要有本市戶籍或者有居住證,趕絕了走到大城市駕車為生的外省民工。
根據網上資料顯示,滴滴在上海共有司機41萬,而僅有一萬擁有上海戶籍。滴滴曾在官方微博發布一篇語氣強硬的長文,意指若然意見稿付諸實施,將導致「絕大多數」網約車司機和車輛下崗,文章及後遭刪去。
內地券商先後發出睇淡C2C平台前景的報告,並指出神州租車有望成為潛在大贏家。
神州租車的主要業務,分為自營及合作模式,車隊從汽車經銷商作大量購置,並對合作司機有嚴格要求。公司表示,《細則》將導致保險及年審等成本增加外,並無重大整合需要。
儘管滴滴早已揚言進軍B2C業務,但要建立像神州租車一樣的規模,車隊投資不菲,司機訓練需時,管理系統更需要時間建立。在閱讀神州租車中期業績後,其營運增長不錯,加上公司仍持續擴充,配合《細則》出台,可謂時來運到。

2016年10月13日星期四

拆彈的藝術 (信報 12/10/2016)

周一假期,為了第二場美國總統大選電視辯論而早起,得到的全是中小學生都理解的反面教材︰一、不要頂撞主持人,除非你想增加對手數目;二、接連打斷對家發言無作為,只反映個人修為粗魯野蠻;三、空餘時間不停踱步,予人束手無策、處於劣勢的印象。
對手太弱,選擇穩紮穩打的希拉莉,表現一樣欠缺亮點。當在場觀眾提問︰你們互相尊重對方哪一點?她竟以「欣賞對方子女」回應,離題之餘更欠風度。畀着我,會選擇明褒暗貶︰「我敬佩Donald(特朗普)對稅務條例的熟悉。參眾議會如要立法堵塞逃稅漏洞,Donald就是最好的顧問。」
三星欠缺「快狠準」
本周初,美股回勇,墨西哥披索上揚,環球資金先行落注,認定狂人最終敗陣。敗選無法避免,更怕餘震波及明年國會選舉,共和黨內部密謀拆炸彈的消息不絕,另覓代表乃其中之一。然而,特朗普再差劣,他仍是受到黨內民意支持的候選人,硬生生將他拉下馬,不但無法修補黨內分裂,還可能出現更嚴重的後果。
個人意見,更多花招已無補於事,倒不如棄車保帥,取得一致共識的黨內高層應擺出放任取態,讓特朗普自生自滅,待大選過後,才開始逐點凝聚各區份的支持。
無論商業機構或私人組織,當話事人完全欠缺危機意識、處理能力及果斷特質,「公關災難」就自自然然會出現。最終,三星宣布全面停產Galaxy Note 7手機,昨日股價急挫7.5%,又是一個反面教材。
危機處理要訣,離不開「快、狠、準」三字。全球首宗Note 7手機過熱爆炸事件於8月尾發生,但官方或憂慮品牌形象及成本,沒有即時全面回收產品,導致同類事件接連發生,有違「快」字訣;及後,爆炸事件未止,三星高層沒有高調坦承責任,更沒拋出統一處理方案,任由不同地區的處理手法南轅北轍,有違「狠」字訣;早知問題出於電池之上,三星沒有對症下藥之餘,滑稽地更改手機系統預設,限制充電百分比,有違「準」字訣。
由於三星集團及相關產業對南韓整體經濟絕對舉足輕重,無法預知牽連風波最終造成幾大破壞,對於南韓相關投資產品,短期不妨避一避。

2016年10月6日星期四

反思擁權組織盲目忠誠 (信報 05/10/2016)

《斯諾登風暴》(Snowden) 將於明日正式上演,但費高等唔切,已在優先場先睹為快。我強烈建議各位入場欣賞,不止於它有機會攞奧斯卡最佳電影,那寫實得來可怕的情節,更為愛用腦的觀眾帶來許多反思與前瞻。
美國中情局監控國民的真相曝光,遭傳媒及民眾聲討,惟美國起初的反恐計劃,本應只計對特定目標,何解最後會逐步失控?似是《路西法效應》所指出,擁有權力的情報人員,起初會因利乘便地滿足個人慾望。
所謂「小時偷針,大時偷金」,隨着內部升遷至中高層,擴大權力及提高職效,就成為他們工作上的唯一目標,道德、公義的考慮被慢慢放低。
「你我都抓着對方把柄」是戲內重要台詞,加上利益交織下,整個組織內部就衍生出一種盲目的忠誠。當大多數成員都不想將既有關係破壞,這就解釋了一個組織為何失去了從錯誤中自我修復的能力。對於提出改善建議,或說出真相的衞道者,組織就會標籤他們成「叛徒」並進行排擠、打壓。
「工作需要」滿足私慾
另外,偷窺遠處不認識的人,抑或發射飛彈擊殺外國目標,當受害者與自己無甚牽連,人性好容易以「工作需要」為理由,繼續犯險來滿足私慾。
任何大機構都有機會出現上述危險困局,現今的香港政經界,有沒有疑似案例?
截至今年6月的年報,香港賽馬會錄得三年來首次虧損,引起社會關注。何解作為非牟利組織(NGO)註冊的信託基金,可以動用超過200億元非流動資產去投資海外股票而非較穩健資產,最終導致虧損9.33億元投資虧損?
眼光實在其次,我倒懷疑基於績效而非風險的分紅計劃,促使相關投資部門大幅提高倉位風險,以慷他人之慨。
馬會虧損尚欠交代
《莊家優勢》一書曾論及,企業對員工建立一致的獎勵計劃的重要性︰若要為發放過的貸款出現違約而負有一定責任,美國房貸經紀在審批貸款時相信會格外謹慎,從而降低次按危機爆發的規模。年報內沒提出任何內部檢討,卻明顯借題掩飾損失,標榜為全港最大的慈善公益資助機構,馬會管理層仍未對港人作個良好交代。
最後,國與國之間的戰場已移師至網絡入侵及遙距攻擊,「近交遠攻」就成為新時代軍事策略︰集中力量抗衡俄羅斯、中國,奧巴馬政府與古巴復交,表面上是仁義之舉,實際上卻是長遠對美國最有利的一着。可憐,停留於舊式戰爭思維的中央政權,為着各種理由欺壓周邊鄰國。但求大國可一直強大下去,不然總有一日,舊賬就會被算清楚。