2016年7月31日星期日

輝山泊到好碼頭 (信報 30/07/2016)

年初開始全國全面實施「兩孩政策」,所有內地乳業股均受到不同程度的刺激。儘管大環境有利行業發展,業內太多同質性產物導致劇烈競爭,個別品牌要突圍而出,從其他領域尋找拍檔合作,可開拓門路打江山。

推內地首個乳業O2O
來自內地網絡消息,輝山乳業(06863)與互聯網企業上海翌恒網絡科技旗下的「盒馬鮮生」簽署戰略合作協議,以跨界別形式管理供應鏈,共同推出中國首個乳業O2O品牌「哞客」,上海更成為品牌首個落戶地區。
股市不時出現類似的合作概念,長遠的協同效應有待發酵,惟合作方背後實力如何,倒值得查找一番。
上海翌恒網絡科技,是首間獲得專業網絡外賣訂餐許可證的網絡外賣商,並持有品牌「盒馬外賣」,自2015年7月開始專門從事網絡訂餐服務。另外,翌恒持有的「盒馬鮮生」體驗店,目前是一個在上海浦東新區金橋國際商業廣場的生鮮超市,銷售蔬菜水果、海鮮水產、肉禽蛋品、牛奶、熟食料理等,2016年1月15日開業,佔地面積4500方米。
據工商資料顯示,翌恒的股東、象翌微鏈科技發展於2015年10月向浙江天貓技術出售1000萬元人民幣的股權;另外,盒馬鮮生在蘋果商店(App Store)中的手機程式,顯示開發者為Taobao (China) Software CO.,LTD,而用戶協議發生在用戶與淘寶(中國)軟件有限公司之間。在招聘網站上,盒馬外賣招聘百多名送餐員時,職位直接寫成「阿里巴巴盒馬外賣送餐員」。
過往經驗宜先沽貨
表面資料所見,翌恒的真實身份,是阿里巴巴涉足網絡外賣的橋頭堡。輝山能夠被翌恒相中,或能先嘗網絡外賣勢頭的頭啖湯。
至於操作層面,根據阿里影業(01060)和華誼騰訊娛樂(00419)等例子,若股價動力純靠與網絡巨頭拉關係,短線就是無法擺脫sell the fact這軌跡。

2016年7月28日星期四

充分土壤 形成新時代泡沫 (信報 26/07/2016)

全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock)發表研究報告,自金融海嘯後,基於全球經濟放緩、寬鬆政策等因素,預計未來數年再難找到超過6%回報的投資項目。只要基本質素差極有譜,股債商品通通手快有手慢無,動力來自過剩得很的銀紙。
根據經濟循環史,1980年出現一場白銀泡沫, 2000年則是科網泡沫,當逐漸變得不耐煩的游資遇上全球買漲的概念,一場瘋狂的炒賣泡沫將重現人間。炒賣概念的話,它不止要擁有改變世界的前景,基本因素最好是「冇數得計」,讓人人可沉醉於虛幻之中。暫時所見,石墨烯(Graphene)產業大有潛質成為當中主角。
世上最薄最硬奈米材料
被譽為「新材料之王」的石墨烯, 是目前世上最薄卻也是最堅硬的奈米材料。由於其電阻率非常低而導電效果顯著,若能廣泛應用,將來手機電池的儲能效率可大幅度提高,熱能耗損大減,有利各路訓練員在街上長時間捕捉寵物小精靈。
現時,全球科學家已爭取相關研發,有英國科學家正研究利用3D打印技術來製造石墨烯電池。而《中國製造2025重點領域技術路線圖》寫下的目標,石墨烯產業於2020年達到過百億元規模。
內資認同 東旭即炒起
深圳上市的東旭光電(000413.SZ)近期宣布推出全球首款石墨烯基鋰離子電池。儘管公司沒有交出該款電池的運作數據或第三方機構的檢測報告,業界亦有不少爭議,概念受到內地資金認同,股價短時間內由9元人仔炒上至14元人仔,隨後停牌。
至於香港相關概念股份,有未來20年獲優惠價購石墨烯的南海石油(00076)、石墨烯EVA發泡材料銷售合同的寶峰時尚(01121),以及發展石墨烯防腐塗料應用業務的允升國際(01315)。三間公司與石墨烯電池概念關係性不大,但若然概念出現全球性起動,沒人想像得到資金會如何亂炒一通。

2016年7月24日星期日

小領域造就大商機 (信城 23/07/2016)

軟銀(SoftBank)收購英國晶片商ARM,坊間輿論多從交易作價及增長前景出發。惟略懂科技界發展史的話,見證過Yahoo、Nokia、Blackberry如何逃不過盛極而衰的命運,讀者們可曾疑惑︰預計20年內晶片年產量達一萬億片前,軟銀舵手孫正義如何肯定ARM能再活過十年?
答案,應在於ARM在晶片設計這小領域上有何領導地位。
於1968年成立至今、市值約640億美元的同業Intel,員工超過10.7萬人;至於自1983年起步,被軟銀以243億英鎊(約320億美元)收購的ARM,員工卻只有約3600人。
為求極小人數來創造最大價值,ARM以極之優厚的待遇,來聘請業內少數精英中的精英。名與利的驅使,吸引全球最優秀的晶片設計專才慕名而來,成為公司最重要的續航力。
賺盡全球不切實際
假若有一日,生物晶片(Biochip)研發成功並可量產,取代現今採用的量子晶片(Quantum Chip)的話,對行業帶來什麼衝擊?屆時,由技術人員到生產線,Intel均需要投入大量資源作改造,惟ARM不用更改原有營運模式,已可迎接另一個大浪。
當科研技術在加速增長,市場資訊不停變遷,時刻構想着一個「賺盡全地球人錢」計劃,變得不再實際。
相反,純粹由「滿足一小撮需求」出發,做好行業或產業一環,更似未來商界較易起步的成功模式。
例如,手遊Pokémon GO的成功元素,不止於僅負責遊戲開發及發行的任天堂,還有賴提供AR技術支援的Niantic及遊戲故事設計的The Pokémon Company,三者缺一不可。
另外,當人們以為運動產業早已被adidas及Nike完全統領時,僅專注為瑜伽玩家設計專用器材,已可成就一間Lululemon。
那麼,對自己專業、生活、興趣的丁點不滿足,會否埋藏着仍未被發掘的商機?這倒是上床前不妨一想的問題。

2016年7月21日星期四

風筒皮鞋值幾錢 ? (信報 20/07/2016)

《國產凌凌漆》乃笑匠星爺的經典代表作,尤其戲內各種無厘頭特務工具,好似大哥大鬚刨、喼神、 風筒皮鞋等,創意滿分之餘更引發無窮笑彈。如果風筒皮鞋果真面世,售價應該如何從兩項不相干的功能來衡量?同樣的問題,投資者大可投射到晨鳴紙業(01812)(000488.SZ)之上。
最近,紙業板塊迎來新一輪炒作,相信受到中期業績改善所支持︰從陽光紙業(02002)發盈喜公告所見,內地紙價上升直接帶動毛利增長。另外,經歷了人民幣滙價由升轉跌的勢頭近一年有多,本來身負巨額美元債而受借貸成本急升所害的紙業股,已然重新整合債務結構而降低融資成本。
晨鳴紙業亦發出喜訊,預期盈利最少9億元(人民幣.下同),較去年同期增2.3倍,遠高於陽光紙業的80%。對外開展融資租賃業務增加成為公司盈利及股價的最重要催化劑。
年報內,晨鳴自稱「以造紙、金融、林業、地產產業板塊為主體,同時涉足礦產、能源、物流、建材、 酒店等領域」的綜合性企業。在2014年,公司旗下的香港晨鳴先出資設立山東晨鳴融資租賃有限公司, 後者再入股上海利得財富資產管理有限公司,開展互聯網金融業務。公司去年總收入202億元,融資租賃部分約佔10.8億元(5.36%),但後者毛利率高達88.2%。當時業務規模約194億元,但根據內地國泰君安於7月12日發表的研究報告,晨鳴進行高達110億元的註冊資本加碼,規模已逾300億元。
過去的周末,晨鳴更與平安銀行(000001.SZ)簽署《戰略合作協議》,以優惠的利率和費率享受各項金融服務。晨鳴表示,行動將對公司今後產品結構調整及提升核心競爭力等起到至關重要的作用。
回到本文初段的問題︰一間造紙起家的放數公司究竟值幾錢?國泰君安的研究報告將目標價定為12.8元,短期未必可見,惟本地H股與深圳A股的溢價差已非常吸引。沒錯!晨鳴紙業也是較為穩健的「深港通」受惠概念股。

2016年7月17日星期日

Timing to Buy & Hold (信報 16/07/2016)

人類天生就是慣性動物,只要長時間而重複地以同一模式思考及行動,「習慣」這種最危險的副產物便會出現。位處同一崗位太久,工作熱誠自會減退;不自行尋找新火花,愛情很易變成例行公事。
那麼經歷了長達一年的熊市,大家又「習慣」了什麼?十之八九的股民,思維上已認定環球危機四伏,股票是風險資產,所衍生的投機行為,離不開遠離股市,或崇尚短炒,密食當三番。對於「牛市重臨」之說,定必難以接受。
真的,費高認為港股已進入「牛一」階段︰根據道氏理論圖,恒指在3月反彈突破了長線下降軌,然後進行大型橫行整固,但當時仍無法斷言熊市已完。直至英國脫歐公投鬧劇出現,大市形成熊二腳後,恒指在周五高收於4月反彈浪頂。若能成功企穩,港股就進入新輪長線牛市。
天下間從來沒有最強武功,勝負只在於如何運用。深信上述推理正確,費高實行標童,讓畢非德師傅格拉漢姆上身,以價值投資思維,無視短期波動來開始建構長線倉位。
有讀者定必質疑︰信心十足,睇錯又點?答案好簡單︰港股估值低殘,有目共睹。以現價瞓身,輸極有個譜,長線投資,預咗捱價。當下不敢進場,大市愈升,你手執子彈卻愈唔敢高追,直至一切穩定後才恍然大悟,才是最悲慘情況。不冒風險,何來回報?
中國太平價殘可吸
最近兩日來吸納中國太平(00966), 認定它是內險股中最優質的一隻外,亦取其屬下太平人壽在上半年來每月保費收入增長顯著。身邊不少意見憂慮A股不振及內地息差收窄等因素,將影響其本年上旬業績,但相信此股現值低殘,已計及各種不利因素。
上述可作投資參考,但未必適合所有人。投資者大可根據個人認知,揀選3至5隻最有信心的股票來長揸,隨後數年或可錄得可觀回報。牛一市況,「Buy & Hold」就是最易獲利的唯一招式!

2016年7月14日星期四

勢頭明確 處處機會 (信報 13/07/2016)

本欄曾提及,港股波幅持續收細,7月出現單邊市的機會甚大,問題只差在勢頭向上或向下。隨美股創歷史性新高後企穩,恒指國指於昨日收高於脫歐公投日的最高位,已是明確指標。
疑似當下為牛一市況,並不見得雞犬股票皆能升天。要分辨當下先行股,請參考以下幾個指標︰(一)自恒指2月見底後計,個股沒再創新低,並作橫行整固;(二) 10天、20天、50天及100天線均已轉向上,股價高於所有平均線;(三) 隨昨日大市高收,股價已突破30或60個交易日新高。
北水南來助力大
新近不少數字,告誡投資者別對中國看得太悲觀︰在人民幣創新低時,外滙儲備不跌反升,帶來「資金外流受控」的印象。另外,各類汽車股剛公布的6月銷售數字均見好轉,長城汽車(02333)股價剛於昨日突破橫行區,上望空間甚大。
業績期臨近,許多剛發盈喜的股份,估值仍非常吸引。上石化(00338)剛發公告,預告上半年盈利較去年同期增逾70%。原來,國際油價於上半年曾跌至低於40美元時,發改委規定國內成品油須於特定「地板價」進行交易。另外,報告字裏行間顯示,公司在油價低迷時增加庫存,令第二季利潤大增。
從技術走勢論股,繼煤炭、鋼材股後,昨日開始流向水泥板塊。安徽海螺(00914)、華潤水泥(01313)、中國建材(03323)同日大成交升逾4%至6%,相信剛進場資金的短期胃腩絕對不止於此。
想不到,「滬港通」開通了大半年,南向資金流入的速度遠較北向為高。隨內地投資者懂得欣賞價廉的本地大型H股,尤其內地股,「港股通」累計額度於不日將低於20%。若然中港雙方通過協定而加大額度,宣傳效應所驅使的新增資金,有望成為提升國企指數那低殘估值的最大助力。

2016年7月10日星期日

手遊喪屍催化大數據 (信報 09/07/2016)

大群人掃劃着手機,漫無目的地在街上流連——這種「手遊喪屍」現象,即將隨着新遊戲Pokemon Go的風行,蔓延至全球各地。

此類虛擬實境(VR)遊戲最獨特之處,在於玩法加入了衞星定位元素;以捕捉寵物小精靈、補給物資及進行戰鬥為目標,玩家不可安坐家中,而需要親身走到室外不同場景來進行。已率先試玩的澳洲,有人就為了捕捉稀有寵物而走入警局,阻礙警方工作,讓後者要特別作出公告警示。
值得留意的是,該遊戲是以Google+作賬戶申請,而遊戲內的地標乃根據Google Maps上的圖像數據製作而成。若果這款遊戲一如所料地風靡全球, 任何玩家的日常活動範圍,將會被Google一一紀錄,成為更有價值的Big Data。
Don't be evil 乃Google最廣為人知的企業座右銘,但好多人,尤其是潛在競爭對手,對此作出質疑。Google涉足旅遊業的勢頭,就是最好的例子。
Alphabet估值勝騰訊
過去數年,旅遊中介網商如雨後春筍。Agoda、 trivago、捷程、Priceline等網站提供的便捷及價廉,搶佔了舊式旅行社不少自由行生意。由於類似網站愈來愈多,內容僅有價格上的差別,準備計劃行程的旅客,多會先通過Google來搜尋所需資訊。所以,前者唯有向後者提供巨額廣告費,來提高生意額。
然而,多年來收集了龐大行業資訊,Google並不滿足於廣告費用。率先以Google Flight和Google Hotel Ads,將環球機位及酒店房間據為己有,公司正計劃推出Google trips免費程式,為用戶提供行程安排資訊。顯然,程式若將電郵、行事曆、地圖、天氣等資訊整合,用家體驗已可贏盡其他旅遊網站,財源自會水到渠成。
利用資訊壟斷來吃掉他人生意,相信就是互聯網巨鯨的發展方向。眼見資金追逐着屢創新高的騰訊(00700)時,估值較低、股價處於調整期的Alphabet,看似更有吸引力。

2016年7月8日星期五

內地公用事業起動 (信報 06/07/2016)

忽然對加息預期歸零,甚至預示環球量寬在望, 縱使整體信心未穩,游資已偷步搵出路。本地多隻房產信託及公用股率先成為追捧對象,惟當下相關唱好股評日見夜見,心急追貨未必一定即時接火棒,但潛在回報已較月前相差甚遠。退而求其次,有兩類內地公用事業板塊值得留意。
地下水疑似快被人為抽乾耗盡,導致地陷事件頻生。水資源漸見貧乏,成為中國長遠發展一大隱患。中央於本月起啟動水資源費改稅試點,開宗明義要重新掌控珍貴食水的用途,嚴禁浪費。
中國水務(00855)於上月尾剛公布全年業績, 收入大增41.1%至40.3億元,純利大升48.8%至5.52億元。公司業務主要由城市供水及污水處理兩個範疇組成,除了與地區政府合作從而獲得更多建設及安裝工程外,去年的積極收購同類產業,成為業績增長動力。
最近價格急升,短期顯然消化了業務增長及有意在港分拆混凝土業務等兩項利好消息。此外,光大國際(00257)等規模較大的同業,在即將公布的中期業績表現如何,倒有憧憬空間。
另一方面,國家發改委剛強調,將繼續加強成本監審,尤其降低管網管輸費,推進天然氣價格市場化,務求將民用天然氣價格拉近至與其他石化能源相若。提高天然氣佔全國能源消耗比重,仍是長遠國策。
儘管短期業績仍受人民幣下跌及氣價波動影響,港華燃氣(01083)的長遠投資價值依然未變。股價經歷上年底大跌後橫行多時,大股東中華煤氣(00003)更於今年5月增持逾1470萬股,平均價約4.1元,持股量增至63.38%,可作為小投資者的入市參考。

2016年7月3日星期日

帶住恐懼做好友 (信報 02/07/2016)


港股熊市經歷了一個年頭,愈多跡象顯示尾聲臨近,「人心驚過個股市」必是其中之一!
英國脫歐問題,恍似不時被挖出來的二戰時期留下的未爆炸彈︰起初全球擔心大爆炸出現,但其引爆裝置(脫歐程序)原來已經失靈;當大殺傷力武器淪為萬聖節擺設,等拆彈專家到場處理時,災難劇本忽然變成花生騷。幾日時間,富時100指數升穿公投前水平,形態呈現熊市末期的高低腳。
今年上半年結算,環球表現最好的股市,主要是去年末被睇得最淡的地區,包括俄羅斯(22.95%)、菲律賓(13.29%)、泰國(12.19%)、越南(9.65%)、印尼(9.53%),全是去年受資金外流困擾的市場。眼見百業蕭條,裁員之聲不絕,哪位香港人不對前景感到悲觀?可喜可賀,香港愈來愈充滿機會。
熊市三期特色:一鼓作氣、再而衰、三而竭!向淡趨勢,只能速攻達陣,不能久戰。除非有更新穎的利淡消息發酵,時間一過,好友布定陣營攻克,大市自然拗腰而上。
回望2008年10月至2009年3月的海嘯末期,熊市底部橫行約5個月,而港股自今年2月出現低位,其後被眾多利淡消息打擊仍未見新低。另外,恒指及國指的波幅愈見收窄,多條平均線漸見「歸一」之象,隨時蓄力單邊爆發,而且向上機會較大。
本該對市況敏感非常的一眾二三線股份,不止未見明顯拋售潮外,大多走勢更呈橫行造底。踏入7月、8月,是半年業績公布的高峰期,投機者可期待收入及盈利出現倒退但股價不受影響的股份。捉到一兩隻類似莎莎國際(00178),價位早已計及所有利淡因素的股份,回報定然好過高追一眾收息公用股。
2016下半年,就是要帶住恐懼做好友!費高是時候多做研究,重投股海尋寶。

2016年7月1日星期五

真正危機未蒲頭 (信報 29/06/2016)

不止自製脫歐公投引發分裂危機,引以自豪的足球隊,更在歐洲國家盃16強敗給首次亮相的小國冰島,一向自負的英格蘭紳士可謂顏面無全。
開始見討論︰是次危機會否達到金融海嘯級數?若作對照,2005年見頂回落的美國樓市調整,本身不似有何殺傷力,直至引爆了次按泡沫,才將環球金融市場打垮。現在人人都話英國脫歐,但除了信心危機,及讓幾間英國銀行股價大插水外,會否出現更具破壞性的發展就是關鍵。評級機構降低英國主權評級,是個人預期最有可能引發新一波浪潮的因素之一。
英國脫歐的進程,已進入拉牛上樹的階段。英國首相卡梅倫是聰明的政治家,辭職求去作為藉口,拒絕任內啟動脫歐程序或第二次公投,將爛攤子拱手讓人。計時炸彈被延遲引爆,給予時間私營機構作好準備,是他將脫歐對國家傷害減至最低的唯一可行辦法。主流意見,尤其有意出口術的索羅斯斷言,英國的「成功案例」將加速其他成員國脫離歐盟,實情卻可能剛剛相反。所謂被牽動的脫歐公投聲音,純粹來自沒有國會控制權,需進行話題炒作來吸票的極右反對派。可憐要黯然下台的英國首相,有感「他朝君體也相同」的其他元首及執政黨,絕不會自掘墳墓而推動公投。
如何抑制國內脫歐聲音?聯手將英國局勢打入谷底,將「脫歐」與「一敗塗地」印象串聯,便是歐盟成員國接下來的「維穩手段」,所以敦促啟動脫歐程序的卻是歐洲議會一方。
中資股強得出奇
短期而論,脫歐對港股的破壞力遠較個人預期低。除了長和(00001)、長建(01038)、滙控(00005)等涉及英國業務較多的股份繼續尋底外, 個別中資股份,尤其工行(01398)等內銀股實在強得出奇。另外,浙江世寶(01057)、山東墨龍(00568)、東北電氣(00042)等「深港通」概念股明顯地強勢,資金流入程度更猛於從前。七一回歸,仍然被市場寄予厚望的日子。金融市場就好似魔術師︰當他要你注意左手時,詭異處卻在右手蠢蠢欲動。相比歐洲亂局,人仔大幅度創新低,及即將公布的中國6月PMI及GDP,應是更值得注意的變數。