2016年12月29日星期四

2017否極泰來 (信報 28/12/2016)

作為年結最後一篇文章,循例作點較長遠而大膽的猜想。
如2016年初所料,金融市場絕對是「來回地獄又折返人間」,完成了自上年中起的小型熊市;當大部分人仍被過去的失落羈絆,費高極為看好2017年的投資環境,尤其包括香港在內的新興市場股票。
內地民生有藍海
自問本月犯了失算,對內地拆息走高的先兆視而不見,低估了因為年末結算造成的資金緊絀對投資市場的影響。不過,所謂「年關難過年年過」,從過去經驗所見,上述情況自會隨着新一年開始而獲得紓緩。
論及趨勢轉向,則如同環球多國所經歷的一樣,債券市場盛極而衰,逃出來的巨額資金有能力造就媲美千禧科網熱的金融泡沫。
民間資金充裕,巨企富可敵國,貨幣政策(Monetary Policy)的效用早已大不如前,如何作出長遠有利的財政政策(Fiscal Policy),將資金引入實際的社會建設,是對所有政府能力的一次考核。
百般問題同時充滿機遇,是中國當下寫照。長年的「一孩政策」下導致勞動人口遞減,過往利用最低工資等福利政策,未能真正造就中產階層推動內需;若然經營環境無法改善,加上生活質素轉差,早過大部分人富起來的,想連人帶錢出國,並非純粹是人民幣下跌所致。
獎罰制度失衡,是中共管治上最大問題。經歷過十多年經濟高速增長,中央當務之急是,盡早擺脫追求增長的思維,從民生問題上作出整頓。例如,改革考核官員的升遷制度、降低生產力增長比重、加入環境保育、鼓勵行業多樣性等長遠規劃,或者是可行辦法。不要低估改善民生的範疇,這正是內地未被開發的藍海。
港股升到冇人信
至於港股,純粹是9月初起中期調整的延伸。人人驚住炒,愈不見得有大型股災的出現。中港股市將成為今年環球市場「最差雙雄」,恒指及國指更有機會錄得連續兩年負回報。物極自會必反,若然首季出現低位過後,來年港股會否升到冇人信?大家拭目以待。謹祝大家新一年萬事如意!

2016年12月22日星期四

基金高手點睇特朗普世代 (信報 21/12/2016)

看不透的地方,最好請教高明。周一,全球最大對沖基金Bridgewater之創辦人Ray Dalio,在LinkedIn發表了一篇對Donald Trump(特朗普)的分析文章,極具參考價值︰我們即將經歷一場深刻、以總統為首的一場意識形態轉變,並對美國和全球產生重大影響。
他建議各位盡早拜讀已故俄裔美國哲學家Ayn Rand的作品,後者皆為鼓吹個人主義、利己主義、徹底自由放任的資本主義。在他眼中,候任總統就是一個deal maker,致力促成協商之餘,亦不怕遭受抨擊或面對衝突,這與Ayn Rand曾經塑造過的一位英雄形象極為相似。
所以,作者形容接下來4年任期的景象,可媲美戴卓爾夫人及列根時代,將美國奉行的資本主義推向極至︰新政府憎惡軟弱、無效率、社會主義的人民和政策,並認同強大、進取、賺錢為上之士。
回首人稱的「列根經濟學」──大幅降低所得稅、撤銷商業行為管制等,推動了美國經濟及谷底反彈,卻讓富人更加富有,加劇了貧富不均。所以,Ray Dalio已先行預測,受到更積極的財政政策刺激,美國將迎來經濟加速增長、通脹率上升、債券收益率上升的時代。
另外,Trump所任命的內閣成員,皆曾身負重任,過去履歷都需要實用主義和良好的判斷力,並且有着明顯的重商傾向,性格屬於無所畏懼、強硬、處事毫不手軟的一群。
在外交政策方面,他預期Trump對中國、伊朗、墨西哥等國的博弈上,將會更為進取,公開質疑「一個中國」原則已是最令人震驚的例子。
靠攏俄國 劍指東方
對於以與普京及俄國官員關係密切,曾獲頒贈俄國友誼獎章的前埃克森美孚石油公司執行長Rex Tillerson為國務卿,中國理應要為此多作計算──如果成功靠攏俄羅斯的美國誓要劍指東方,自己在國際舞台上會否變得更加孤立無援。

2016年12月18日星期日

亂章不代表無序 (信報 14/12/2016)

利用虛構情節,重塑美國歷屆總統選舉大小事, 讓觀眾迅速惡補政治的底蘊,相信就是House of Card被封為神劇的原因。當中,第二季有一幕,中美在貿易談判中膠着,國務卿無計可施時,副總統的主角Frank就贈言︰沒路走,就想法子打翻盤棋,創造新局面!
愈來愈覺得,選Trump做總統,對美國人來講屬好事居多。毋須聽命於傳統黨派,加上不按本子辦事的作風,其言行不只殺國內外一個措手不及,更帶來意想不到的效果。
不按理出牌奪主導權
二次大戰後,哪位在位總統可「唆使」日本首相踏足珍珠港?接過台灣總統蔡英文的賀電,中方反應卻克制得讓外界稱奇。當人人選擇循規蹈矩,邊個先行一步打亂章,就有機會獲得主導權。
友欄呂梓毅兄日前談及,彭博新聞出現「Uncertainty」的次數,創有紀錄以來新高。
追入石油股為時未晚
同樣,身邊朋友訴苦,指近期市場狀況忽悠,十分難玩。我不禁問,究竟應該規避,抑或擁抱不確定性,才是投機者的應有取態?交易就是需要承擔風險,才有利可圖。
況且,「亂」不代表無「序」,尤其主流輿論沒既定一致方向時,股票市場上的突破趨勢更為可信。石油出口國組織達成的減產協議不被外界睇好,國際油價卻能上破年度新高,就是最有力的勢頭。高追期油的短期風險不低,但買入石油股或相關設備股,仍為時未晚。
若論上月最泛濫亦最無聊的,莫過於「檢討」選舉結果何解出人意表的文章。
許多人以為,能作出百分百準確預測,就是趨吉避凶的有效方法,才喜歡當上事後孔明;誰不知,這才是中伏的最有效態度。
坊間以「黑天鵝」為題的文章,多數流於「知其然不知其所以然」。若想將來避開黑天鵝事件,甚至從中得益,我懇請你拜讀Nassim Nicholas Taleb的原著。

https://www.facebook.com/figoinstock/

2016年12月8日星期四

等一個官方認可泡沫 (信報 07/12/2016)

近期最有意思的財經新聞,並非「深港通」或意大利公投,而是中國證監會主席劉士余當眾大罵內地保險商大玩收購戰的行為。
劉主席口中的「舉牌」就等同電視劇《創世紀》裏的「惡意收購」,普遍香港人的印象就是停留在八九十年代。原因無他,儘管東亞銀行(00023)多次傳出被外資狙擊,但大股東的「維護」智慧與日俱增,任何收購戰僅能興波作浪於一時。解讀內地金融監管機構間的權力遊戲,並非費高專長,但從事件上參透金融市場的狀況就更有價值。
出路太少 走資不會停
對於外國投資者的認知而論,敵意收購不過是將上市公司的潛在價值釋放的手法之一,但在凡事追求「Everything Under Control」的中國人眼中,卻變成破壞行為。個人意見,能夠出現上述合理並合法的金融操作,算是內地股市漸趨成熟的一項表現。
能夠煮餐大茶飯的絕非等閒之輩,負責出手的內地保險商亦不過是馬前卒,背後以真金白銀力挺的,想必是更有實力的大孖沙。後者要如斯大費周章,為手上資金創造價值,我不禁問︰已是最有選擇權的他們眼中,內地投資機會果真所餘無幾?
房產開發政策降溫,其他實業百廢待興,「游資太多,出路太少」的狀況仍然在內地發生。走資勢頭變本加厲,中央要截住資金購買外國資產的門路,銀主愁城自困,要另闢坦途,才是驅動收購活動的主因。未知劉主席的一時姿態,會否令「舉牌」交易收斂,惟資金躁動定然不會止息。忽發奇想,既要紓緩游資的投機性衝動,又要保護甚至借力推動實體經濟,製造一個兩全其美的新一輪投機泡沫,是解決方法。
另外,與戰友討論後,發現環球股市出現「衰榮相生」,即創新高及新低的股票或行業同時存在的矛盾。如何選擇強勢板塊投機,將成基金經理來年的勝負關鍵。

2016年12月7日星期三

Trade your Fear - 宏語經論@AM730

大蕭條後的1933年,第32任美國總統羅斯福在就職演說上有一名言︰The only thing we have to fear is fear itself!計我話,恐懼是自我保護機制下的必然產物,過分克服冇用,倒不如加以利用。

然而,許多人從沒理解過何謂恐懼。落地孩童起初不會懼怕貓狗或蛇蟲鼠蟻,但成長過程中出現一些經歷如被狗追、蛇咬,才成為影響一生的烙印。

不止於個人,集體恐慌的原理實屬一樣。就以半年內,我們經歷過兩次股市震盪為例︰公投結果出爐,市場果真害怕英國脫歐,會釀成經濟大災難?特朗普當上美國總統的破壞力,可令環球股市大幅急插?兩件事件原委如出一轍︰「不確定性」。基於過去經驗,當結果與預期大相逕庭時,人沽我沽心態短時間爆發,造就難得的危與機。這亦解釋何解上半年市場對聯儲局加息預期達60%時,震盪無可避免出現,相反,12月加息機會接近百分百,環球資金較冷靜︰有明確方向,就有對應策略。

股市可謂最能將人的情緒轉化為財路(或窮途)的地方。掌握成敗關鍵,不是甚麼分析技術,而是對人性的參透,是心理學範疇。 

2016年12月1日星期四

自我實現的期待 (信報 30/11/2016)

「深港通」公布將於下周一成事後的多個交易日,眾多上榜中型股已先行大炒一轉。個人取態較為審慎,寧願等候機會下注,亦不想高追中伏,市場的即時反應,未免有點亢奮。
剛獲得新一張「藏寶圖」,相信各路英雄已把握周末時間來尋寶,惟根據輿論所見,很多舵手已着手開拓不熟悉的深圳股市,抑或僅在港股裏推斷出受惠名單?速覽眾多有關「深港通」的內地文章,僅見相關A股的報道,已受熱捧的港股卻是零出現率。兩地股市的認知缺乏交流,渠成未必代表水到。
本文志在詆毁「深港通」的效用嗎?非也。股票市場最誘人之處,除了可以將未來的收益提早套現外,還有將遠景自我實現的特徵。至於「深港通」最大效用,莫過於將來牛市重臨時,中小型股份獲價值重估的速度。
當主流評論仍然覺得特朗普無力刺激經濟,但相關基建股卻受惠而上升,後者不止於純粹表達了投資者的期望,更會反過來刺激實體經濟的信心︰州議員着手草擬可行的基建計劃,將政府施政轉化成自己的選票;建築公司會密鑼緊鼓,提高自己分到餅仔的機會。
本來虛無縹緲的遠景,逐步依着正向循環來改變現實,概念不多不少來自索羅斯的反射理論。
四環藥業成翻生股
所以,「北水蜂擁而至」這預期未必短期內實現,但資金因而重新發掘中小型股份價值的勢頭,才剛剛開始。
就9月初於〈博鹹魚翻生股〉寫過的一路小注奇兵──四環藥業(00460),已初見小成。隨着大價股份出現疲態,等機會分注換入勢頭強勁的細價股,是個人12月的買賣策略。

2016年11月27日星期日

捕住新一批翻生鹹魚 (信報 26/11/2016)

有關首宗利用「滬港通」交易機制跨境操縱市場的案件,犯案者涉嫌透過在本港及內地的證券戶口,以長時間的人為交易來進行搭棚,從中獲利數億元(人民幣.下同)。任何非法交易行為絕對不能接受,但案件的可行性卻令我作出不同的反思。
海信AH溢價收窄
「滬港通」開通前後,於兩地共同上市股份的價差能否有效被收窄,成為一時討論。事實證明,當大型AH股份的流通股份由中外資金各自掌控,儘管配合人民幣下跌因素,相關溢價只能緩慢收窄。然而,若有如案中的主事集團,財力足以舞動超過400億元市值的小商品城(600415.SH),要支配一隻中小股份的兩地流通量來進行合法套戥,並非不可能。
「深港通」將於下月5日開通,海信科龍(00921)(000921.SZ)於港深兩地的股價走勢最近卻明顯出現背馳,導致兩地溢價差不斷收縮。其他「深港通」股份亦出現類似情況,是否存在任何機會,有待觀察。
券商股或迎升浪
自8月開始,月計營運數據觸底回穩,澳門賭業整個板塊的升幅跑贏大市,乃基於「鹹魚翻生」概念下的價值重估。若然你錯過了這次機會,亦不妨沿用相同方法,捕捉另一批生猛鹹魚。
滬指及深成指仍未重返年初高位,但逐步回穩向上勢頭已逐步吸引內地資金重返股市。不單止A股總成交額已企穩於5000億元之上,總融資融券餘額已由年中8200億元低位回升至近日的9500億元。
受惠A股回穩的除了內險外,相信中資券商股快將重踏賭業股的步伐,基於月計營運數字快將觸底反彈,股價有望迎來新一輪升浪。

2016年11月24日星期四

忘了 忘不了 (信報 23/11/2016)

先來作出兩個「斷估」:(一)賭業股短期上升空間有限;(二)人民幣跌勢即將喘定。原因,不就是各大行已將兩個歷時數月的趨勢吹到牛頭角順嫂都知,卻不見得後續動力何在。
猶記得油價處於歷史低位26美元附近時,力唱油價將直抵20美元的高盛,近日才號召沽空人仔。相信毋須阿爺介入,市場自會教訓這班可惡的外國勢力。
朋友問,買股票,入市定出市最考功夫?答案一定是後者。小投資者以為前者最重要,坊間大部分投資類書籍自然順應市場需求。只不過,如果你從沒研究點樣止賺,或者何時提款的話,投資戶口變成「有入沒出」,是宿命。
決定離場在乎「心足」
有段時間,我持續地讓賬面利潤白白流走,然後開始反思。決定離場的難處,在於判斷趨勢完結的技術問題,還是心理層面的糾結?若然能夠明白沒人能夠長期摸底沽頂的時候,一切疑慮,就在乎「心足」兩字。
上周五,在Facebook笑言「留畀第二個賺 」,我就在35.6元沽清了持有多時的銀娛(00027)。有趣的是,賭業股在本周初繼續攀升,如你是我,會否質問自己:是否應該重新追入?對我來講,無論結果如何,重新追入都是害多於利的做法。
大市新升浪料重臨
首先,既然老早認定賭業股的上望空間不大,在芸芸千多隻股票裏,難道我沒有更好的選擇?例如,趨勢才剛剛起步的內險股國壽(02628)、平保(02318)就是更好的替代品。
另外,若然新倉位被套牢時,賬面虧損事小、入市信心崩塌事大。所以,成功投機者的另一重要特質,莫過於「善忘」──結束一項交易後,再沒有任何多餘記掛,一切重頭部署。
若然判斷沒錯,美國總統大選當日見了港股最低位的話,昨日大市造出一支大陽燭,就有突破自9月初起的下降通道頂部之嫌。新一輪升浪重臨的機會愈來愈大,敬請別再盲目造淡。倉位不足人士,可待指數調整近10天線的一瞬間補貨。

2016年11月17日星期四

愈安全愈危險 (信報 16/11/2016)

費高絕非什麼投資高手,惟在脫離老散行列方面,自問略有小成。許多人不明白,「不願冒險」是導致投資失敗而最被忽視的原因︰不勞而獲之心作祟,渴望錢搵錢致富同時又要追求安全,最後變成追求危險而不自知。其中,如何界定「安全」投資,普羅大眾總會沿用兩個極其「危險」方法。
以投資物性質作定義,最為荒謬。債券、黃金是避險之物,股票則屬於高風險,真的嗎?以如此簡單的原理為客戶權衡倉位風險,是金融機構無其他更好辦法中的辦法,實際投資卻是另一回事。加息周期即將臨近,資金抽離之象已成趨勢,早年被炒至高價的環球債券,仍屬安全選擇?由2011年8月起計,金價仍處於大型下降軌之內。如要對抗通脹,股票比黃金更可取,記不起是哪位大師研究所得的結論。
從投資方法評定風險,更為滑稽。經過多年鑽研,我非常肯定,絕對沒有任何投資方法是長期必勝的,誠如畢非德,在金融海嘯時都要捱價,分別只在乎有沒有命捱過寒冬。另外,「長期賺粒糖,有日輸間廠」投資策略最危險︰利用高槓桿透過債息套利,大賺多年後於金融風暴輸清,LTCM是最佳例子。
坊間流行的一些策略,有着上述同等特質︰
(一)長期沽空期權來賺取溢價:這在風平浪靜的日子可謂穩賺不賠,但一個大浪,絕對可以輸到破產;
(二)早年私人銀行開賣的保費融資(Premium Financing)──客戶向保險中介購買大額保單,再以此向私人銀行進行槓桿借貸,購買指定投資產品,例如股票、公司債券、基金等,以後者高息償還借款利息,達致雙位數回報,表面上是否非常吸引?惟當你知道,所有投資皆存在風險,但保險公司的保費、私人銀行的貸息、銷售員的佣金,皆屬於穩賺時,風險成本落於何者身上?
純粹考慮往日價格趨勢作投資,也是造成高買低賣的原因。敵視Amazon的特朗普上台後,由納指以至環球科技板塊連日下跌,是否短暫恐慌使然?經歷多年大型升浪後,科技板塊的估值形同雞肋,資金開始棄之「換馬」,是遲早問題。相反,當輿論斷定新總統「冇料到」,無法以增加基建來振興經濟時,資金卻持續流向資源、水泥、基建板塊,在無成本的吹水及搏命的落注之間,你信邊個?
最後,市場對美國加息預期升溫,惟見優質資產價格顯著上升,無謂憂慮不復見。當環球資金明顯已作了心態轉換,咁你呢?

2016年11月13日星期日

資金最誠實 (信報 12/11/2016)

周三下午,收到朋友的訊息︰俾你估中Donald Trump(特朗普)勝選。我無奈解釋,自問沒能力可一口咬定誰人當選,純粹陳列各種意外賽果的可能性及市場反應,來中和輿論對希拉莉當選機會的偏執錯判。至於決意停戰數天,避過了一日「黑天鵝」,更值得慶幸。
不過另一市場謬誤——嚴重高估 Trump當選對金融市場的衝擊卻揮之不去。周四的《信報》財經版,除了張公道兄話「調整近底」外,幾位評家皆屬意偏淡,原因離不開白宮來了個失常的話事人。
別人拋售我掃貨
費高早於上周六文章裏講︰「只要憂慮情緒有日被盡情釋放,淡友鳴金收兵,把港股單日成交推上800億元以上時,或表示新一輪入市時機來臨。」當周三午飯時段前後,市場出現兩次恐慌性拋售,成交提早推上550億元時,有感機會來到,在Facebook專頁交代了句「別人恐懼我貪婪」,便大舉掃貨。及至晚上,解讀美國VIX(恐慌指數)與美股三大指數跌勢的背馳,以及羅素2000的迅速拉升,幾可肯定美股已然見底回升。
基於Trump競選時的口出狂言,許多投資者擔心,其施政將破壞全球既有的貿易格局,對中國尤其不利,但初步而言,實屬過慮。柳俊江兄講得好,出本書叫The Art of Deal的Trump是不折不扣的生意人,所有東西在他眼中,都是可交易及耍手段而獲得的。為了勝選,他的政綱要來迷惑民心,但入主白宮後,於憲法及共和黨黨友的制衡下,他很大機會淪為美國的齊普拉斯。
銅漲價買江西銅
墨西哥披索重挫以外,被過分渲染的各種擔憂,並未見得反映到真金白銀的交易上。反而,本周最明確的趨勢,就是國際銅、鐵等商品價格連日抽升。讓人大惑不解的背後原因,相信是本月初公布,中國及環球各地的製造業採購經理指數(PMI)數字高於預期,期貨市場的聰明錢炒作內地製造業復甦,從而帶動工業用金屬的需求。周三時,期銅價格的漲勢已明顯非常,我不過趁機買入江西銅(00358)、中鋁(02600),翌日回報已非常豐厚。
面對極端環境,散戶習慣浪費心神,去擔心惡劣狀況繼續蔓延;經歷過幾許風雨後的投機者,自然可在任何情況下,冷靜判斷什麼可沽,什麼可買。

2016年11月9日星期三

哀莫大於心死 (信報 11/09/2016)

本文刊載之時,美國總統大選應該進入點票程序。若論即日風險,我會再三推斷︰若然希拉莉未能獲得過半數選舉人票,須由國會眾議院從得票最多的前三名候選人中選出總統,市場會如何反映選戰延續的不確定性?假若結果如民調所料,希拉莉順利當選,而主流資金認定結果會利好股市的話,究竟追入高風險資產的力量,能否大於好消息出貨的力量?
儘管聯邦調查局維持不起訴的決定,讓環球股市大幅反彈,美股及港股仍未擺脫中期調整勢頭,寧願戒急用忍。尚餘版位,費高就來個暢所欲言,大談正在香港發生的「擺酒困局」。
三十多年前,情侶選擇擺酒結婚是可以「有錢賺」,賓客願意付出比酒席成本更高的人情,一來是對新人的祝福,二來是對他們開展新生活的一點贊助。時移世易,人情溢價逐漸成為酒樓、酒店的主要毛利來源,再輾轉交到業主手上。最後,人生必經階段愈來愈「燒錢」,加重適婚男女的負擔(還有婚後住屋需求),兩性初婚年齡上升,長遠影響着本地出生率及人口結構。
舖位寧丟空無意減租
類似的「一闊三大」問題,着實地發生在香港的經營環境上。近年北方財團南下,或租或買,將本港甲級寫字樓價值托起,增加了初創公司起步的難度。那怕是開一間小貓三四隻的基金公司,但求節省成本,合租辦公室來起壇,是折衷辦法。
原以為本地零售業已逐步復甦,惟走過油尖旺一帶,仍然吉舖處處。聽聞,經歷過最美光景,為怕影響舖位估值,許多業主寧可丟空,也無意減租吸客,社會既有生產力就這樣被白白浪費。
願意踏上創業之路的本地年輕人絕非少數,惟置身困難環境並缺乏支持下,屈居於樓上舖或工廠,方能找到丁點生存空間。然而,一場迷你倉大火過後,崇尚「先易後難」的政府當局,不去取締有潛在問題的大商家,卻硬要挑選相安無事的工廈小店來找麻煩,以彰顯官威。無情業主再配合加多腳,幾多小商戶惟有含恨結業。哀莫大於心死,是近來最大感受。講得出「唔鍾意可以移民」的人,隨時攞住幾本外國護照,最有資格亂港,至於連移民去台灣都無能力的你我,繼續忍氣吞聲。
沒錯!搵錢,不再為了安居樂業,而是為了求存。香港人,認你的命!

2016年11月6日星期日

食住花生也是良策 (信報 05/11/2016)

It is the Best of the Times. It is the Worst of Times!由泰王駕崩、南韓總統牽涉「親信門」風波、英國脫歐之路受阻,到美國總統混戰,短暫被政治事件所主導的環球焦點,與股票、商品、外滙的走勢有何關係性,絕對值得被深刻記錄。縱使維持時間短促,但歷史總會以相類形式重演。
關於哪個候選人有能力入主白宮,坊間輿論已根據各種因素作出預測,在此不贅。我對結果未算太關心,由新任美國總統牽動的新趨勢,如奧巴馬的醫保法案令生物科技股大升多年等,上任後自會出籠,暫時毋須過分猜度。不過,有了上次脫歐公投的經驗,如何應對投票當日的市場狀況,相信是專業投機者最急切考慮之事。
大選投票率牽動市場
個人預測,未公布點票前夕,投票率多寡已可牽動市場反應。
何謂「贏咗民調,輸了選票」,經歷完剛過去立法會選舉的港人應該好清楚。不少美國人心目中,本屆是近年最醜陋的總統大選。坊間民調最弔詭之處,就是無意間強迫受訪者從兩個爛橙中作出表態,卻沒有統計他們的實際投票意欲。
回顧2008年,奧巴馬打着「Change」的旗號打動了年輕人的投票意欲,當屆投票率超過60%。惟到了2012年回落至58.2%,會否是奧馬連任在望的預期使然?
如果是次選舉的投票率偏低,對特朗普大大有利。走激進路線加上選情落後,我幾可肯定其支持者屬於鐵票類型;相反,涉及電郵門風波,希拉莉亦顯然欠缺鼓動人心的魅力及特質,以為她「坐定粒六」而決定以棄權來表達心中不滿的話,不排除有意外賽果出現。
「政治市」不持續太久
同樣道理,不確定性增加,資金厭戰味濃,造成連續多天陰跌的「政治市」狀況。我相信情況不會持續,只要憂慮情緒有日被盡情釋放,淡友鳴金收兵,把港股單日成交推上800億元以上時,或表示新一輪入市時機來臨。
總有些時間,食花生等睇戲,就是最好的取態。

2016年11月3日星期四

時代在變 軟硬體業臨新挑戰 (信報 02/11/2016)

兩年前筆者在〈半邊天經濟受惠者〉一文中提及過的美圖秀秀,快將在本港招股上市。先從開發修圖軟件起家,到推出硬件產品,如美圖手機、自拍遙控器、小型補光燈、保護貼,兩者各佔該公司收入及盈利多大比重,好快可以從招股書中得知。
手機程式開發一片紅海
上述疑問與該公司的長遠前景甚有關係。智能手機普及多年,手機程式開發行業已變成一片紅海。靠開發手遊而致富的朋友分享說,相比5、6年前,行內競爭變得異常劇烈,新項目的成本預算不只於遊戲本身,還有後期宣傳,讓程式保持下載排名頭幾位,由於不能確實預知市場反應,故每次開發決定都可以「豪賭」來形容。
起步成本及門檻之低,多年來吸引不少想創業的年輕人加入手機軟件開發行業,人人絞盡腦汁欲把任何潛在商機轉化成一個個手機平台,或把他人服務一再改良,令業內盛衰周期不斷加快。誠如千禧後已認為玩Facebook好落後,北京雲圖微動科技所開發的「玩圖」正火速冒起,有誰說得準美圖秀秀能繼續成為領頭羊?
回顧最近十數年,人們在虛擬世界的生活愈見精采,但真實世界的質素有多大進步?當主流資本傾向投資於前者身上,更花時間、意念、心機去開發的後者,卻蘊藏着更多藍海。改良吸塵機及風筒的英國公司Dyson把握上述重點而成功,可惜創辦人James Dyson不願把公司上市。
特斯拉現金流未達標
帶動電動車工業發展,繼2013年後再次錄得季度盈利的特斯拉(Tesla),旗下汽車受用家青睞,惟營運成績卻遭投資者質疑。特斯拉被指上季盈利主要靠加州的零碳排放補貼谷起,現金流其實遠遠未達到盈利水平,該公司卻配股又發債,繼續大額集資。加上SpaceX及SolarCity,本來擁有Iron Man形象的創辦人Elon Musk,被指是騙局主謀,向美國政府及納稅人斂財。當然,前者一如故我,繼拋出開發火星的念頭後,再推出太陽能屋頂,並與日本松下合作生產家用電池,以世界為己任。
有評論指出,如果共和黨總統候選人特朗普上台,將一改前朝作風,大幅削減特斯拉的補貼。望着長期遊走於200美元附近的股價,理性上無理由去買,感性上則望它有日獲得成功。

2016年11月2日星期三

休戰的時候 - 費高@宏語經論 01/11/2016

有人話,賭仔都有行運的時候,但若然唔識收手,最後一無所有。同樣,股場日日開,無人不識開個戶口,就買入賣出,但甚麼是收手的時候?你的倉位,原來給予最好答案。

脫歐公投後,相中行了一整季的大型反彈,輪流炒賣過內險、水泥、賭股和煤股,自問斬獲不少。當手上股票仍有帳面盈利,截至上周,我仍一路看好後市。主觀信心十足時,倉位表現卻客觀非常。先是公布業績後的長城汽車(2333)回吐、被炒高再配股的萬洲(288)持貨更由賺變蝕。純經驗之談,帳面盈利不斷縮水,就是原本位處順流的立場,逐步逆轉。時間老人尚算仁慈,總給你足夠機會。

執迷不悟的後果,試得太多,太可怕。經過周末反思,我選擇昨日增持點現金。失算於脫歐公投後遺症,環球資金將任何黑天鵝發生機會放大。

未知是否美國總統大選前後,才等待出現時機,手風不順,惟有休戰。「贏面輸錢」最容易,惟當你知道大部分投機者贏錢從來不過50%,放下受損的自尊心,不在意別人眼光,做到上述兩點,並記得「面子不可當飯食」,退一步,自會海闊天空。

2016年10月27日星期四

當心屁股控制腦袋 (信報 26/10/2016)

上周,我用一張卡通片《IQ博士》角色宇宙大王的圖片,向一班大學生解釋一個人性最大的謬誤——屁股控制腦袋。任何事物皆有正反兩面,基於個人利益、立場、喜惡,人性就是臣服於對己有利的一方,無論後者如何偏執或無理。此道之厲害,可解釋為何有班死忠粉絲支持特朗普,成批港政棍又怎樣打到昨日的我。
技術趨勢依然向上
本月初,何解財經輿論界會出現一波股災論?顯示股災多於10月發生的歷史數據其實由來已久,會否引用述之,卻是股評家的個人取捨︰恒指連升3個月後,預測市場將出現大幅調整,就是主流股評家認為最值博,散戶最聽得入耳的取態。當然,還有一批不夠持股而跑輸大市的人,將「希望跌市」的心理投射寄託於10月裏頭。
然而,簡單的技術分析,並沒有短期出現股災的可能性。從月線圖所見,恒指國指雙雙先後出現MACD牛差訊號(時間軸愈長,訊號愈可信)。配合持續而沒有逆轉的資金流,強勢板塊相繼出現,我仍深信,此刻仍是可與2009年中對照的牛一市。
儘管各種利淡理由出現,但技術趨勢依然向上, 我就是會依循後者行事,因為投機者是從價格升跌來獲利,而非買賣消息為生。當本來經濟被睇得最淡的日本及銀行體系似要失效的德國,其相關指數先後創出今年新高,事實話你知,成村人都去擔心的, 愈不見得會出事。
11月臨近,相信以各種理由深度調整的主張又會傾巢而出。但我認為,「深港通」正式實施前後,大市仍有望再創新高。聯儲局於12月重啟加息周期,並帶來出乎意料的持續加息幅度及時間性,才是最需要防備之時。
有朋友問及︰點樣學技術分析是最有效的方法?好簡單,搵部影印機,將所有可以做技術分析的投機物,包括商品、指數、50億元市值以上股票,以日、周、月打印出各種圖表,再細心鑽研,尤其價格爆升/跌之前的表現。只要日子有功,可補足閱讀理論書或上什麼投資課程時,遇上「知其然,不知其所以然」的難題。

2016年10月23日星期日

露宿者非過街老鼠 (信報 22/10/2016)

已經不再祈求,甚至不愛由颱風襲港帶來的假期。以投機為事業,縱使港股休市,費高仍如常早起,留意突破月餘新高的日經,破底的人仔,以及其他外滙、商品市場,與平日無異。另外,聽着窗外的狂風暴雨,想起曾拜訪過露宿者的處境,惟有行文一則,以解心中鬱結。
牽涉到住屋需求問題,本港露宿者就是最無助的弱勢社群。社會對他們寄以忽視,許多人將「露宿者」與「乞丐」、「不事生產」、「蛀米大蟲」等形象劃上等號。冷血政府帶頭給他們冠上「影響市容」之罪名,任由食環處定期到露宿者之聚居處「洗太平地」以作驅趕。
早前,大台將深水埗一行人天橋被霸佔的事件無限量放大,卻沒說出城市規劃有誤,附近有條同等功能的行人斑馬線,令該天橋作廢。個別報章對露宿者進行妖魔化的輿論,隨便到網路搜尋一下,各位自會找到。
貧窮最可怕失去做人尊嚴
曾親身走訪深水埗通州街一帶後,以下是個人對街友問題的一點解讀︰無論社會福利署,抑或以明哥為首的坊間團體,會定期向該區行友送上日常用品及無形關懷,只能治標,不能治本。現時街友最缺乏的,是作為一個人的尊嚴。
讀小學時有一深刻經歷︰與家人在快餐店用完餐後離開一刻,看見一位衣衫整整但面容憔悴的男子,快步走到我們原有位置,靜靜地將剩菜吃光。從此,我就知道︰世上最可怕的貧窮,不是缺乏物質, 而是失去尊嚴。
沒人喜歡別人施捨,我接觸過的街友一樣,他們皆渴望自食其力。然而,沒有固定地址或聯絡方法 (一部2G手提電話也是奢侈品),他們只能找到微薄薪酬、可隨時被辭退的散工。糟糕的休息環境,導致健康隨日子每下愈況,讓他們更加無法走出惡性循環。突如其來的颱風,無法防備的盜竊,惶惶不可終日的生活,不足為外人道。
如何可以改善他們的謀生狀況?我老早想過,以企業機構也負擔得起的開支,在適當地點租個地舖,為街友免費提供信件收發、儲物櫃、電話、及上網服務,是否可行?
撥天橋底引膠囊旅館安置
那麼,由政府直接撥出天橋底地方,或以社企模式選址低收入地區,引入日本的膠囊旅館來安置二千多位街友,又如何?既然注重安全的日本人都能成事,解決消防、安全等問題,不過是「非不能也,是不為也」的事。
不難想像,計劃面對最大障礙,應來自大眾輿論。總有人會吼叫︰你既然幫得露宿者,點解唔幫埋我上車?唯利是圖的自私香港人呀,你們可否珍惜自己所擁有幸福,對社會上有需要人士多點憐憫?
露宿者都是人,不是被消除的過街老鼠。費高不才,無法兩年內供斷一層樓,更當不上什麼會長去行善積德,但願能靠勝過利器的文字,為被社會遺棄的一群發聲。

https://www.Facebook.com/figoinstock/

2016年10月20日星期四

加工豬肉大阿哥 (信報 19/10/2016)

香港每年有過百隻新股上市,當中能夠吸好資本養分後茁壯成長的半新股,佔整體比例唔會高,但若然相中,會為投資者在一兩年內帶來極高回報。所以,上市一兩年後有突破性表現的半新股,費高會多加留意,萬洲國際(00288)為其中之一。
萬洲國際業內最得寵
萬洲國際曾經歷兩次招股上市︰第一次在2014年4月,招股價每股約11.25元,欲大舉集資41億美元。當時,費高曾行文〈豬肉霸權〉一篇,與其他股評家質疑定價過分進取。最終,首次招股被叫停,然後於同年8月以每股6.2元定價成功上市,集資額大減近半。
上市後,公司股價於半年內跌穿四蚊,再經歷去年牛三後又還原基本步,形成以年計的「W」形大雙底。近日,費高開始投機萬洲,純基於技術指標︰股價橫行半年後突破一年新高,並大幅高於去年中高位。基本面?買咗先講。
幾間大行已先後提高了萬洲國際的投資評級及目標價,理由離不開公司兩間附屬 ──內地雙滙及美國Smithfield產生協同效應。自問無法對此作實際衡量,惟基於飼料價格偏低,美國豬肉價格大幅低於內地豬肉。公司主席萬隆指出,以成本計算,每噸國產風乾肉原材料成本為3萬元,而美國為2.2萬元,每噸成本可降低5000至8000元。
繼續增加從美國進口豬肉,以賺取當中差價,是萬洲期望長遠保持毛利率達20%以上的理據;加上公司營運上各項成本偏向固定,只要營業額適度增長及保持毛利率,本年度上半年盈利才能大升82%,至5.5億美元。不過,內地豬肉價格逐步從高位回落,再計及基數效應,各大行已預期下半年增長率將大幅降低。
擁千億港元市值、經營現金流維持數億美元正數、計劃付清10億美元的債務,以及維持約30%的派息比率,萬洲國際作為一間國際性肉品製造商,可輕易取代雨潤(01068),成為市場裏最得寵的豬肉概念股。股場有個不成文習性,只要成為一個板塊的大阿哥,市場資金自然會蜂擁而至。
正值另一中國豬肉企業中糧肉食(01610)招股上市,費高寧可直接買萬洲,博公司股價短期內創上市後新高。

2016年10月16日星期日

網約車一錘定音分勝負 (信報 15/10/2016)

就創新行業發展而論,中國在全球的排名可謂名列前茅,這是其獨有的「實驗經濟」模式使然︰不少人批評,香港起初發展了第一代移動支付(八達通),但十數年過去,內地的金融科技大幅領先於本港,外國也來借鑑微信支付的成功。
遏止C2C增長勢頭
不過,只要沒有明文規定不批准,基於「先試先行」這主流共識,各種光怪陸離的營運模式紛紛出現,社會民眾的損失成為實驗成本,接連倒下的眾籌平台就是最佳例子。
國慶長假期過去,有兩個重要政令在各省市出台︰除房產限購令外,就是《網約車管理實施細則》的諮詢文件。後者將對內地網召租車行業帶來翻天覆地的影響,而神州租車(00699)冷不防成了最大受惠者。
本來,經歷了長時間的燒錢戰,滴滴出行成功收購Uber中國,取得內地C2C租車板塊的領導地位。主要經營B2C租車業務的神州租車變得捱打,早前宣布開展C2C業務的消息,更教市場失望。
北京、上海、廣州及深圳四大城市發表的《網約車管理實施細則》初稿,無疑遏止了C2C平台的增長勢頭。首先,《細則》訂明了出租車規格,包括一兩年內新車、排量及車的長度。內地網友笑稱,滴滴出行可轉行做滴滴相親,因為被篩選了的司機應該有一定質素。
神州租車時來運到
另外,初稿除了訂明車輛須有當地牌照,連司機都需要有本市戶籍或者有居住證,趕絕了走到大城市駕車為生的外省民工。
根據網上資料顯示,滴滴在上海共有司機41萬,而僅有一萬擁有上海戶籍。滴滴曾在官方微博發布一篇語氣強硬的長文,意指若然意見稿付諸實施,將導致「絕大多數」網約車司機和車輛下崗,文章及後遭刪去。
內地券商先後發出睇淡C2C平台前景的報告,並指出神州租車有望成為潛在大贏家。
神州租車的主要業務,分為自營及合作模式,車隊從汽車經銷商作大量購置,並對合作司機有嚴格要求。公司表示,《細則》將導致保險及年審等成本增加外,並無重大整合需要。
儘管滴滴早已揚言進軍B2C業務,但要建立像神州租車一樣的規模,車隊投資不菲,司機訓練需時,管理系統更需要時間建立。在閱讀神州租車中期業績後,其營運增長不錯,加上公司仍持續擴充,配合《細則》出台,可謂時來運到。

2016年10月13日星期四

拆彈的藝術 (信報 12/10/2016)

周一假期,為了第二場美國總統大選電視辯論而早起,得到的全是中小學生都理解的反面教材︰一、不要頂撞主持人,除非你想增加對手數目;二、接連打斷對家發言無作為,只反映個人修為粗魯野蠻;三、空餘時間不停踱步,予人束手無策、處於劣勢的印象。
對手太弱,選擇穩紮穩打的希拉莉,表現一樣欠缺亮點。當在場觀眾提問︰你們互相尊重對方哪一點?她竟以「欣賞對方子女」回應,離題之餘更欠風度。畀着我,會選擇明褒暗貶︰「我敬佩Donald(特朗普)對稅務條例的熟悉。參眾議會如要立法堵塞逃稅漏洞,Donald就是最好的顧問。」
三星欠缺「快狠準」
本周初,美股回勇,墨西哥披索上揚,環球資金先行落注,認定狂人最終敗陣。敗選無法避免,更怕餘震波及明年國會選舉,共和黨內部密謀拆炸彈的消息不絕,另覓代表乃其中之一。然而,特朗普再差劣,他仍是受到黨內民意支持的候選人,硬生生將他拉下馬,不但無法修補黨內分裂,還可能出現更嚴重的後果。
個人意見,更多花招已無補於事,倒不如棄車保帥,取得一致共識的黨內高層應擺出放任取態,讓特朗普自生自滅,待大選過後,才開始逐點凝聚各區份的支持。
無論商業機構或私人組織,當話事人完全欠缺危機意識、處理能力及果斷特質,「公關災難」就自自然然會出現。最終,三星宣布全面停產Galaxy Note 7手機,昨日股價急挫7.5%,又是一個反面教材。
危機處理要訣,離不開「快、狠、準」三字。全球首宗Note 7手機過熱爆炸事件於8月尾發生,但官方或憂慮品牌形象及成本,沒有即時全面回收產品,導致同類事件接連發生,有違「快」字訣;及後,爆炸事件未止,三星高層沒有高調坦承責任,更沒拋出統一處理方案,任由不同地區的處理手法南轅北轍,有違「狠」字訣;早知問題出於電池之上,三星沒有對症下藥之餘,滑稽地更改手機系統預設,限制充電百分比,有違「準」字訣。
由於三星集團及相關產業對南韓整體經濟絕對舉足輕重,無法預知牽連風波最終造成幾大破壞,對於南韓相關投資產品,短期不妨避一避。

2016年10月6日星期四

反思擁權組織盲目忠誠 (信報 05/10/2016)

《斯諾登風暴》(Snowden) 將於明日正式上演,但費高等唔切,已在優先場先睹為快。我強烈建議各位入場欣賞,不止於它有機會攞奧斯卡最佳電影,那寫實得來可怕的情節,更為愛用腦的觀眾帶來許多反思與前瞻。
美國中情局監控國民的真相曝光,遭傳媒及民眾聲討,惟美國起初的反恐計劃,本應只計對特定目標,何解最後會逐步失控?似是《路西法效應》所指出,擁有權力的情報人員,起初會因利乘便地滿足個人慾望。
所謂「小時偷針,大時偷金」,隨着內部升遷至中高層,擴大權力及提高職效,就成為他們工作上的唯一目標,道德、公義的考慮被慢慢放低。
「你我都抓着對方把柄」是戲內重要台詞,加上利益交織下,整個組織內部就衍生出一種盲目的忠誠。當大多數成員都不想將既有關係破壞,這就解釋了一個組織為何失去了從錯誤中自我修復的能力。對於提出改善建議,或說出真相的衞道者,組織就會標籤他們成「叛徒」並進行排擠、打壓。
「工作需要」滿足私慾
另外,偷窺遠處不認識的人,抑或發射飛彈擊殺外國目標,當受害者與自己無甚牽連,人性好容易以「工作需要」為理由,繼續犯險來滿足私慾。
任何大機構都有機會出現上述危險困局,現今的香港政經界,有沒有疑似案例?
截至今年6月的年報,香港賽馬會錄得三年來首次虧損,引起社會關注。何解作為非牟利組織(NGO)註冊的信託基金,可以動用超過200億元非流動資產去投資海外股票而非較穩健資產,最終導致虧損9.33億元投資虧損?
眼光實在其次,我倒懷疑基於績效而非風險的分紅計劃,促使相關投資部門大幅提高倉位風險,以慷他人之慨。
馬會虧損尚欠交代
《莊家優勢》一書曾論及,企業對員工建立一致的獎勵計劃的重要性︰若要為發放過的貸款出現違約而負有一定責任,美國房貸經紀在審批貸款時相信會格外謹慎,從而降低次按危機爆發的規模。年報內沒提出任何內部檢討,卻明顯借題掩飾損失,標榜為全港最大的慈善公益資助機構,馬會管理層仍未對港人作個良好交代。
最後,國與國之間的戰場已移師至網絡入侵及遙距攻擊,「近交遠攻」就成為新時代軍事策略︰集中力量抗衡俄羅斯、中國,奧巴馬政府與古巴復交,表面上是仁義之舉,實際上卻是長遠對美國最有利的一着。可憐,停留於舊式戰爭思維的中央政權,為着各種理由欺壓周邊鄰國。但求大國可一直強大下去,不然總有一日,舊賬就會被算清楚。

2016年9月29日星期四

水向低流 (信報 28/09/2016)

上周初,新聞報道日夜叫你關注議息結果;到了周末,輿論談及昨天將有美國總統大選首場電視辯論,你會擔心希拉莉會否當眾暈倒。其後,港股回穩,報紙佬會提醒你︰季結臨近,粉飾櫥窗活動推高大市!過多幾日,自然有輿論講起「十一」黃金周長假期臨近,北水暫停,投機氣氛有機會趨淡。再過數月,「港滙觸及強方保證,資金流入本港」再成財經版標題 ………。
原本必然發生的事,不過被主流輿論排隊炒作。投資思路長期穿插於天堂與地獄之間,大部分散戶的死穴,就是對市場狀況沒有既定睇法。
公司盈利前景遭睇淡
投機同打拳一樣,你一定要學識自己揮拳。做錯一個動作便遭捱打,不過這是必然的過程,懂得修正、反擊,最後仍可在台上站得穩,勝利就屬於你;連為何出拳都未弄清楚,只會一世淪為別人的沙包。
昨天行內朋友問及︰上司與費高一樣,深信港股仍有節節上升的空間,明年更有機會再創新高。然而,他們一覽各大行對上市公司的盈利預測,卻發現並不支持上述睇法。
究竟盈利預測已實際反映公司估值,或者股價上升已預報樂觀前景,最後導致分析員改變盈利預測,從來是有趣的矛盾大對決。另外,如果是次升浪,果真是環球取態由低風險(債券、成熟市場)逐步轉向高風險(新興市場),兩者之間的現金流向就是重要指標。
實情是,美國上市公司同樣面對「盈利增長欠奉」的困局,「貨比三家」就成為指定動作。例如,計算出成熟市場及新興市場指數及各行業的平均市盈率及盈利增長預測,再與港股的同類數字作比較,相信是非常有趣的作業。
A股企穩估值仍偏貴
經歷了去年股災及P2P平台爆煲事件等洗禮,內地同胞對潛在回報以及風險的期望,已逐步趨向與環球投資人睇齊。當滬深A股已於災後企穩,但估值上依然偏貴,這亦不多不少解釋了近期「北水南調」的勢頭何來。縱使流速時快時慢,但儲蓄於港股的北水仍有增無減。只要一日未見超過20億元人仔以上的逆流出現,水向低流的長線格局依然未有改變。
受中外資金流夾擊,「港股長線趨升」仍是費高投機時的最重要立場。

www.Facebook.com/figoinstock/

2016年9月25日星期日

有智慧不如識提問 (信報 24/09/2016)

記得在本年中,計及港人智商測試平均分最高,以及本地學生數理成績優異, 美國網媒Gazatte Review將香港評為「全球10大最有智慧國家或地區」之首,名列南韓及日本之前。若然各位對此大感快慰的話,不妨換個角度反思︰聰明的香港人是否缺乏了某項特質,限制了自己的進步空間?
勿被別人牽着鼻子
「有智慧不如趁勢」乃已故前輩曹仁超的金句,惟如果連當下大小勢頭都未弄清楚,點跟?
對世間事缺乏一種應有的過濾,許多聰明人生活得糊裏糊塗,這是不鼓勵提問的教育制度所造成。只懂不斷吸收訊息而作出批判,被別人設定的議題牽着鼻子,你或會浪費幾多心力,琢磨着無關痛癢的東西。
將21點賭局變成高獲利生意,事跡被改編成電影《決勝21點》的馬愷文(Jeffery Ma),其著作《莊家優勢》(The House Advantage)所談論的,就是如在不同領域(不止於賭博),發展出獨有的勝算。當中就有句︰提出正確的問題,是在企業中建立莊家優勢的重要步驟。
作者有位多年朋友維蘭德里,於電訊公司工作的他,需要構思一套「顧客流失管理策略」︰相比單純地考慮減價留客,維蘭德里就明白到,客戶解約會基於可以掌握(價格、網絡質素)及不可控制(身故、失業)的因素影響。
他將兩年內數百萬位用戶中的解約案例排序,再結合時序資料,重建客戶流失的具體情況。
預測反應及時應對
基於後者資料,維蘭德里建立了一套預測客戶流失的工具,在隨後數月大幅減少用戶流失量。
論及實際應用,還是回到政經領域。上周三文章談論過,美國聯儲局會否加息,這是我們掌握不到的,但我們可議定結果出爐後,市場預期的反應及可行操作。日本央行剛推出「托長息」新政,又作出更長期寬鬆政策承諾,長遠效果無法預測,但持續強勢的日圓,有何啟示?
美國總統大選舉行在即,結果難料, 但重溫齊普拉斯(Alexis Tsiprs)贏得希臘大選後的發展,環球輿論有否過分誇大一旦特朗普當選總統的破壞力?
上述命題純粹是我個人有興趣的事, 但對你而言,是否必然有着思考價值?沒有的話,不要浪費時間,開拓自己獨有的思路。

2016年9月22日星期四

資金大挪移 (信報 21/09/2016)

一如既往,每逢美國聯儲局議息前,眾多輿論的着眼點仍停留在本月加息機率,費高則愛換個角度推論︰若然加息,對資產價格例如港股的長遠走勢有何影響?不加又如何?有趣的是,兩條問題的答案可以大同小異,即若結果無礙本來的投機設想,再鑽牛角尖不過是庸人自擾。
債券投資者可以有不同睇法。歐洲及日本推行負利率,導致環球資金齊心合力推高債券價格,形成明顯泡沫。若然聯儲局重啟加息周期,會否頃刻打破當下的平衡,造成新一輪金融危機?這是近期諸位末日博士炮製恐慌的有利藉口。
按部就班 債市泡沫有序消化
費高不認為上述推論成立,究其原因,就是對人性的解讀︰如果股市泡沫源自亢奮心理,債市泡沫則源於恐懼心理。人性多疑,信心可以一刻間瓦解,卻需要長時間建立。環球金融市場在不確定性中緩慢復甦,原來只求安穩不求回報的債券投資人,斷不會短時間內大幅提高風險胃納。所以,縱使債券泡沫見頂,亦只會有秩序地被時間消化。
聯儲局極力追求將利率正常化,是鐵一般事實,大前提是不可將市場拖垮。情況等同中央其實老早計劃「貶人仔、振經濟」,卻被想「食夾棍」的環球投機者攪局,內地金融體系被搗亂,前者才迫不得已反手托市,直到英國脫歐危機出現,才趁亂做大事。所以,加息周期重啟後,市場焦點很快會由加息機率,轉移至幅度及次數。只要後者相對分析員預期的溫和,又是太平盛世。
風險胃納增 新興市場跑贏美股
逐步推論下去,一個價值不菲的問題︰當環球投資者的信心回升,從債市流出的巨額資金將情歸何處?回答之前,有個啟發性的問題︰年中之前,大部分地區的股市出現熊市走勢,何解美股卻相對硬淨?顯然,去年美國不在風眼位,迫於無奈要投資的基金,只能停泊到有避險功能的美國市場。
時移世易,資金逐步追求風險相信是中長期大勢,相對估值偏高的美股不再吸引,儘管本年計升幅甚巨,惟費高深信,當下投入新興市場的潛在回報,於一兩年內仍可跑贏美股。
港股仍然受惠於「熊轉牛」勢頭,大市要重回2010年至2015年的平均估值,即恒指重越25000點,國指重回11000點水平,相信半年內可達。至於更大膽的預測︰港股將於2017年升越2015年高位,則留待時間證明。

2016年9月18日星期日

論謙厚 (信報 17/09/2016)

人,天生就是需要被愛的動物。若然從小到大,習慣將父母及師長的稱讚代替個人自省,作為上進的唯一動力;到了投身社會之時感覺若有所失,便會尋找替代品來慰藉心靈。
以各種公職名號充填個人卡片,或誇誇其談過去建樹,在任何社交場合打滾, 你總會遇上幾個自命不凡之士。原意本是希望獲得基本的尊重與信任,惟程度過了火,就會適得其反。
多年來,費高有幸遇見過幾多成功的賢者,他們不約而同有着謙厚信實的特質。初次見面,他們不輕易展露應有的鋒芒,並善於以平實對等作溝通模式。他們已經明白放下身段,不亢不卑,反而獲得更多。
須懂得止蝕保本
網絡平台出現,人人都可以做一個領域的意見領袖(Key Opinion Leader,簡稱KOL),投資議題尤甚︰略懂市場推廣智慧,抓住一浪升勢喊買,你就可以自稱金融專家,廣納信徒。得到更多免費而富閱讀價值的分析及股評,當然是小股民之福。
然而,持續吹噓什麼賺錢秘方,虧損時就避而不談,刪文了事,或捉着專家痛腳來抬高自己身價者,不在少數。懂得從字裏行間分高低,無謂打爛人齋缽的行內人,只會一笑置之,可憐一班投資初哥求學心切,最易誤墮羅網。
沉迷於扮演投資專家的遊戲,只會逐步投身於危險境地,最終害己害人。是日化身道德判官,原因是聽聞朋友身邊人參加了一個期指炒賣班,一個月內便損失數萬元計積蓄。無持有任何證監牌照的導師,但求不失面子,企錯邊而死不認錯,學員不懂得止蝕保本之道,是造成悲劇的主因。
坊間的投資課程可謂遍地開花,究竟是否需要加強監管,證監會應作慎重考慮。
謙卑,是成功投機者的必然特質。只求於投資界追逐着功名利祿者,就是不明此道。各位或者曾經有過費高一樣的經驗︰帶來最佳回報的交易,不少起初最充滿着不確定性;最胸有成竹的交易,卻總是換來慘痛回憶。
究其原因,不在乎客觀環境,而是投資者是否過度自信,將應有的風險控制排除在外。
有人話,憤怒是種短暫的精神病;我認為,交易時的亢奮如出一轍,皆可令人失去理性。

2016年9月17日星期六

[號外] 小心洗得百萬倉!

今早讀到這個不焊案例,費高為明叔心感遺憾,同時有幾點個重點,正好要提醒各位投資者︰
1) 投資者開立證券戶口時,其實有簽過一份《風險披露聲明書》,當中「電子交易部份」,有提醒了投資者利用電子交易時遇到的風險 (如斷線)。好似今次交易,戶口號碼及密碼被黑客盜用,證券行角度上有理由相信是同一人,無法因為交易可疑而拒絕接受交易。
至於證券行能否盡快阻止事件,就是系統質素問題。家人用大銀行交易系統,任何完成交易,手機都會即時收到SMS確認信,這是平佣券行提供不到的服務。券行提醒用戶不時更改密碼,也是需要的。
2) 證監會有條專業團隊,長時間監察任何可疑交易(造市,托價)。例如上述事件,應該有SFC專員發現交易,已直接聯絡券行求證交易真偽,券行才通知事主。不過,是次交易不過20分鐘,未必能即使阻止事件。
調查方向其實頗為明確︰先查找大手放貨的對手戶口,或套錢的銀行戶口 。有可疑的話,證監再調查後者的刑責 (T+2交收下,不知SFC能否凍結有問題戶口)。不過,如果前者用(內地)人頭戶口犯事,並且早已逃之夭夭,追查就有難度。
3) 讀完上述段落,小投資者應該明白四字 - 自求多福。以下一些建議︰1) 堅!不要用國產手機!2) 手機上裝置免費防毒。費高的手機裝了 #Avast,每次登入任何WIFI,它都會提醒並要求掃描其安全度。3) 定期更改帳戶密碼。4) 費高一直強調,咪貪平佣,搵間服務質素較好的券商啦!

2016年9月15日星期四

新興運動創藍海 (信報 14/09/2016)

有追看本欄的朋友,應該知道費高算是個得州話事啤(Texas hold 'em)迷。各位不要以為它純粹是賭場內一種賭博玩意,與日韓興起的電子飛鏢一樣,經歷數年發展,得州話事啤已成為歐美風行的智力型運動盛事。透過直播國際高額獎金賽事,捧紅了數十名高手,再將他們的日常交流(開局)放上電視機,已成為一個收視率極有保證的節目,創造巨額收益。
最近朋友提及,費高才驚覺到港股出現了一隻得州話事啤概念股。
非遊戲收入激增34.6倍
兩年前上市的聯眾(06899),本是開發網路及手機遊戲起家。縱使產品眾多,但現時主要收入來源,仍集中於得州話事啤、麻雀、鬥地主3類賭博類遊戲之上。截至今年6月,自主開發遊戲收入增長16.2%,當中得州話事啤部分1.51億元(人民幣.下同),增長逾87.4%,但其他部分均錄得跌幅。由於上述生意與競爭對手的同質性非常高,費高對公司長遠發展的着眼點絕不在此,而是增長更快的非遊戲收入部分。
去年6月,公司收購了一間持有World Poker Tour(世界撲克巡迴賽,簡稱WPT)全球品牌的公司Peerless Group,而當時WPT與FOX Sports Networks落實了一項歷史性的5年轉播交易協議。本年5月,Peerless Group首次於電視上播放WPT冠軍盃錦標賽事,將此類新運動推而廣之。
中期業績報告顯示,非遊戲收入已達4300萬元, 激增34.6倍,相信該項目亦是帶動得州話事啤遊戲收入大升的主要原因。
報告顯示,公司銳意善用WPT品牌資產, Peerless Group將於印度、南韓及以色列等地增加分銷渠道,以及加強滲入數碼平台。另外,該公司於今年4月在海南島成立合營企業體窗聯眾,矢言以綜合門票銷售、線上游戲、錦標賽及電子體育等嶄新業務模式,為廣大愛好者帶來耳目一新的運動體驗。
中國人一向無賭不歡,能否成功改變大家的印象,將得州話事啤玩意打造成專業級運動,相信是聯眾新經營模式的成敗關鍵。短期而論,無論實體業務前景,以至股價勢頭,仍然有待觀察。

2016年9月10日星期六

博鹹魚翻生股 (信報 10/09/2016)

經過昨天一輪急升再回軟,配合過千億元成交,把恒指24000至24400點數內大批熊證絕殺後,費高有理由相信,由脫歐公投後的牛一大升浪已經完結。美國議息前後,出現健康調整幅度極高,無貨者請耐心等待。不過,既然牛市已重臨,不要期望大市再現恐懼性拋售,若有幸補回上周末裂口升上位置,你要感恩。
是次勢頭明顯將許多股份的疲弱勢頭扭轉,包括賭博股如金沙(01928)、內險股如國壽(02628)等,形態明顯走逾半年計的大半圓底部,實為長線升市訊號,見低唔怕買。
持貨需至少大半年
當然,近月的上升動力集中於大型及指數成分股,過去嫌它們升幅細,鍾情細價股的小投資者,或會未能盡享是次升幅。市場心理由恐慌轉為正常,短時間內將大型股份的估值由低殘推至合理水平過後,指數計的波幅性,將逐步收細至2015年4月前,牛三市之前的水平。
不再受恐懼折磨的資金,即將重拾貪婪本性,目標將由已屆合理水平的大價股,流向二三線股份。估值媲美鹹魚價的股份,比目皆是。不妨把倉位部分資金打散,小注投向數隻鹹魚身上,持貨時間至少大半年,博期內出現終極翻身。費高先選擇了兩隻︰
四環估值現大折讓
四環藥業(00460)─能夠成功復牌, 集團核數師由國富浩華轉為安永手中,市場憂慮的入賬問題有望解決。8月底公布的中期業績雖然遠遜於市場預期,但當下股價較消息公布時為高。其他藥業股份近期升勢凌厲,四環估值明顯出現大幅折讓。
新世界百貨(00825)─受內地市道不振,中期盈利大跌,但股價明顯在1元附近位置築底。當內地A股回穩,房價上升,財富效應之下有望拉動內地銷售數字。去年盈利基數低,只要下半年營運狀況回穩,保持年末派息,股價有機會從低位回升。
縱使以「鹹魚」作為標籤,股價仍須處於多條短期平均日線之上,50天、150天等長期平均線,需要趨平並有轉勢之象。切勿把「死魚」與它們混為一談。

2016年9月8日星期四

一場大型影子股起舞 (信報 07/09/2016)

這個9月只經歷了4個交易日,恒指及國指已分別錄得逾3.5%及4.1%的升幅,若由脫歐公投日的低位開始計,恒指更已升逾4000點。愈覺高處不勝寒的小投資者,或期待將有調整出現而沽貨或造淡,大市動力卻似愈升愈有,難免大感無奈。
若有習慣每日追蹤指數成分股升跌,自會發現是次漲勢急勁,明顯由騰訊(00700)、滙控(00005)及一眾內銀股所帶動︰市場滿意最新業績,騰訊的上升動力應該毋庸置疑;滙控宣布大額度回購計劃後,貪婪資金就趁機搵着數;惟獨已相繼公布業績的內銀股,盈利依然呈超低增長,資產質素短期難見大幅度改善,何來理由大升?
一場超大型的影子股炒賣活動,已展開了序幕。
將於本月14日公開招股的中國郵政儲蓄銀行, 已於日前進行路演,集資規模達624億至780億元,預料將成今年本港集資規模最大的新股。據網媒報道,保薦人之一的中金預期,郵儲銀行的上市價約在2016年市賬率範圍1.06至1.33倍。
問題來了,綜觀目前已上市的國企及民企銀行,不少市價計的市賬率仍然處於0.7至1之間。若然市場上同業股份的現價出現如此大幅度折讓,勢必影響中國郵政儲蓄銀行集資的市場反應。
剛過去的周日,有幸與內地金融界朋友踢場友誼波。閒談間,有位內地基金經理亦坦言,近期他也是集中炒賣香港股票。不妨留意「滬港通」南下額度,每日流入數額已由上月平均10餘億元,升至昨日超過50億元。
累計南下資金巨大,相信其投資目標及泊港時間絕非一時三刻。或許,有賴於這批「省港奇兵」,9月大市的最終升幅,可能會非常嚇人。

2016年9月4日星期日

眼光放遠點 思想放慢點 (信報 03/09/2016)

有沒看電影《天眼救未來》?Nicolas Cage主演一位可以睇通數分鐘未來的魔術師,本來平日表演一下魔術或賭兩手,卻被FBI聯邦密探找上門,希望運用其超能力,搗破恐怖分子引爆核彈的陰謀。
俗語有云︰能知三日事,富貴萬千年。你我或者曾經幻想預知下期六合彩的中獎號碼;惟投身金融業,你就要想盡方法,確信自己擁有利用未來賺取財富的能力,背後所需要的勞力及心理質素,不足為外人道。近日就有個活生生例子,啟發了一點迷思。
與基金朋友追蹤的北控水務(00371),剛於周二(30日)收市後公布中期業績︰收入上升36%,至78.52億元;純利上升36%,至15.74億元,主要受惠於北京、河南、山東及新加坡等地的建造工程增加。業績比預期優勝,加上中期派息由4.4仙增至5.9仙,公司股價翌日曾升近6%。
揀中股未必有收穫
當我要向朋友道賀,讚其眼光準確之時,換來的回應卻認為股價表現未如理想,口吻更帶點失望之情「睇咗行業,做咗研究,睇咗公司,認為間公司值幾多,但股價反應如此,我就要諗係唔係我諗漏嘢,我嘅想法不代表市場想法,係唔係市場有擔心而我未諗到,所以每一日都要不停檢討……」
不知是否算是開口中!周三開市前,市傳馬來西亞國家主權財富基金國庫控股出售北控水務5年期可換股債券,金額達3.99億美元,兌換價較周二收市價呈43%溢價;增加了換股債券,猶似就相同的上市公司提供了多一項投資選擇,些微攤薄股票上的資金份額。基金經理會選擇即時進行對沖,導致周三交易額中有超過一半涉及沽空操作,教北控股價重回業績公布前水平。
腦海認定自己早已預見的潛在機會,投資者的時間觀念就會愈來愈慢,總希望回報眨眼即到。能否有耐性及心機,利用時間將機會變現,就是成功與否的關鍵。如果閣下嘗過「揀中股、沒收穫」的滋味,自然明白我在講什麼。

2016年9月1日星期四

神級交易員致勝關鍵 (信報 31/08/2016)

中期趨勢發展至此,予人一種「高不成,低不就」的感覺。與其強迫自己盲目找機會,倒不如開卷有益,順便清空一下心神。
有幸得知《交易贏家的21週全記錄》(Diary of a Professional Commodity Trader)一書,作者Peter L. Brandt可算是外滙及商品期貨的神級交易員,於1981至1995年,以及2007年打後的交易時間,平均年度回報為68.1%。
其交易方法主要依賴技術分析,與別不同的是, 他純粹觀察由價格組成的圖表,從特定價格形態中獲利。他深信︰移動平均、RSI、MCAD等各類技術指標,本身由價格衍生而成,而我的交易對象就是價格,何不直接觀察價格本身?
如何擺脫輸錢情緒
個人意見有別於股票,上市公司條數清楚記錄於業績報告上(但不代表絕對真確),影響各類商品及外滙趨勢的變數尤其多,並充滿着不確定性,自然難被直接計價。無論巴西經歷旱災導致農作物失收,美國原油庫存增減,抑或各國推行量寬或緊縮,對市場心理造成的變動遠大於實際供求關係時,純技術分析交易法就更為奏效。
書內除了剖析最原始的價格形態外,作者更公開了於2009年12月至2010年4月期間如何進行操作的交易紀錄,包括成功與失敗的交易,以及各種情緒變化。
許多財經書籍已解釋止蝕在交易上何等重要, 你我或會自以為深明此道,但有時候面對虧損,縱使止住傷勢,內心是否可以完全放下,抑或心裏有氣?書內一個問題,最令我反思的是,當連續發生8筆虧損交易之後,我如何擺脫情緒糾纏,進行第9次交易?
作者曾經做過統計調整,請教專業交易員及初學者兩套交易方法,近幾年的績效大致相同,分別在於一套勝率只有30%,另一套勝率為70%。你會點揀?結果,絕大多數初學者會選擇70%勝率的系統, 而大概有三分之二的專業投機者選擇30%系統。
原來,後者認為較低勝率的系統代表着有過半數交易將失敗,操作者應該長期未雨綢繆,自然有更好的風險管理結構去面對艱難市況,操作上容許較大的犯錯空間。相反,勝率高的系統要追求既有表現,容錯空間就非常低,但可以滿足到投機者的好勝心理。
欲窺探神級投機者實際「落場」時的思考模式, 此書非看不可。

2016年8月28日星期日

人生的抉擇 (信報 27/08/2016)

純粹個人想法──「買樓、搵工、擇偶」在上述範疇如何抉擇,絕對可定奪你我一生幸福快樂,抑或問題多多。
三者之中,後者影響最大,特別對男士而言︰妻子精於人情世故,善於處理老爺、奶奶的關係,你先不用浪費精神來解決任何婆媳糾紛;另一半能共富貴(好環境時仍知慳識儉),共患難(逆境時不怨天尤人,更給予支持鼓勵),所建立的家庭可經得起風浪;對內相夫教子之餘,對外通情達理,不失禮於人前,賢內助大可幫你面上貼光。
正面及反面教材,政經界裏頭多的是,你懂的!
「行行出狀元」乃是至理名言,但當人力資源出現飽和或過剩,沙紙持續貶值,如何發展個人仕途,不宜過分短視。
學習途徑增多,身邊朋友早年爭相報讀法律相關課程,務必爭取升遷本錢或轉職機會。
惟到Google搜尋「Law」及「Excess」, 全球各地同樣出現法學系畢業生供過於求,缺乏足夠實習機會的情況。結果,能夠學以致用或投身法律界的案例,僅佔少數。
近年反洗黑錢(Anti-money laundering)等合規工作機會大增,相關人才的薪酬可以跳幾級。被表面風光吸引,不少行外人又會尋找機會「自我增值」,相關專業課程勢必有價有市。然而,長遠過程中的付出及收穫是否合理,不同人應該有各自的計算方法。
置業決定影響一世
「買樓?租樓?」有人會問足自己一世,在唔適當的時機做錯決定,背負重債事小,無形壓力影響生活各方面事大。
對樓市的取態,身邊朋友可分為三類︰(一)為了組織家庭而被迫入市的適婚一族;(二)有閒錢就想置業收租的老闆;(三)深信樓市總有一日回落,甚至崩盤的淡友。
我的睇法?我唔直接答你,我搵誠哥答︰長實地產(01113)於業績報告中指「積極拓展多元化業務領域」,潛台詞卻似是「降低香港業務比重」。「除長江中心外全部可賣」金口一開,絕非戲言的鉅哥,不一定看淡,但顯然不看好本港物業市場的前景。
本地起家的大發展商,或會逐步減少投地,接下來就到中資大財團大展拳腳。長遠而言,港人買樓不只要睇價,更會關注新參與者的製成品質素。2018年底落成的啟德1號,其驗樓報告,個人甚感期待。

2016年8月25日星期四

板塊強弱漸見明顯 (信報 24/08/2016)

本欄6月初〈慎防物價升溫 加息更急〉一文裏,曾論及高通脹忽然出現的可能性,至今費高仍認同前主席格林斯平日前的預測︰美國將重回加息步伐,速度更快得令人驚訝。
小心耶倫周五發表的講話偏向鷹派,預早製造加息預期。由刻下倒數至9月22日聯儲局議息,剛好有接近一個月時間,市場對加息行動的無名恐懼,可成為健康調整的最佳藉口。
惟歷史實證與普羅大眾的印象有別,加息舉動從來並非壞事,更是非常可靠的長線入市訊號。到聯儲局真正宣布加息之時,請記住︰帶住恐懼做好友。
當然,當下並非所有股票皆有前景,尤其港股逐步由「牛一」轉入「牛二」狀況,行業板塊之強弱將愈見分歧。最新公布的中期業績,提供了不少重要指標。
要數嚇人股份,莫過於業績後急挫逾兩成的中車時代(03898):公司期內收入65.3億人仔,按年增長14%,惟營業成本及管理費用增幅更大之下,毛利率由39.5%跌至37.9%,純利僅上升5.45%至12.86億人仔。令人失望的業績,同樣見諸跌近「脫歐價」的母公司中車(01766)。
濠賭股審慎樂觀
從2007年曾見20元的中交建(01800),費高學會一件事︰只有在牛三市況,資金瘋狂追逐資產的日子,或中央揚言加大基建投資來振興經濟,建築合約增加帶來憧憬,才能蓋過營運效率的憂慮,令鐵路基建股的股價一飛沖天。其餘年份計大部分時間,這類股份均欠缺明顯投資或投機價值。
澳門賭博股乃個人較為審慎樂觀的板塊。金沙(01928)、美高梅(02282)交出盈利倒退的中期業績,惟比較近月升幅,消息出爐後股價調整尚算合理。經歷了兩年大熊市後,自本年初起,多隻濠賭股明顯進入大型橫行走勢。
上市公司管理層評價業界經營「難言見底」,反提升費高對該板塊的信心。不難想像,當未來大半年某一日,澳門博彩數據跌幅歸零,金沙於下年1月仍維持慷慨派息,八方游資自會歸順朝拜。

2016年8月21日星期日

最緊要有公關 (信報 20/08/2016)

黃子華教落︰做人,最緊要有公關!管理上市公司,道理亦然。
繼引發滿城風雨的財務總監請辭後翌日,百富環球(00327)發出一則澄清公告︰「留意到近日市場上流傳的負面謠言及評論……本公司董事會予以否認,並澄清該等負面謠言及評論並不屬實。」問題來了,什麼謠言?如何澄清?公告內再沒交代。不少傳媒朋友及行內人讀畢後,都感到一頭霧水。
經過多方打聽,費高由基金界朋友口中得知,上述負面評論應該指向被放到內地投資者交流網站《雪球》,題為〈此地無銀三百兩,百富環球驅逐看空分析師,卻身陷財務造假泥潭〉的文章。
反應過敏錯估形勢
是次與過往沽空機構發放的唱淡報告有別,評論本來並未被市場及輿論界所認知,只可惜有點反應過敏的公司團隊卻錯估了形勢。結果,突如其來的公告,反令更多本來沒留意的投資者,主動去尋找相關資料。詳閱過該份評論,內容尚不算是無中生有,並可節錄為幾個重點︰
1)比較同業對手新大陸(000997.SZ)及新國都(300130.SZ)的收入增速及同類型POS(Point of Sale)產品的出廠價格,來證明行內競爭異常劇烈。
2)根據公司前員工的口供,來帶出其產品的毛利甚低。另有內容指證公司與同系公司高陽科技(00818)利用關聯交易,以低價銷售POS產品,並由於還款期被拖長,導致最新業績上較長年期的應收賬數字大幅增加。
3)根據付費獲得的出口數字,發現公司所指的最大出口地巴西,僅佔出口金額的12%。反而,當中有三分一出口數字,卻來自伊朗。
4)幾位公司高層不約而同地於去年尾及今年初賣股套現。
負評成沽售借口
作為花生友,費高未有並無法核實該文章內容的真確性,各位讀者大可自行尋找相關理據並細閱。惟事已至此,公司管理層只能盡快作出詳盡回應,逐點擊破上述各項指控,方能挽回投資者的信心。
不同於香港實行《普通法》下的基本原則︰疑點利益(benefit of doubt)歸於被告,有任何合理懷疑,皆可成為資金投下不信任票的理由,這就是股票市場上的遊戲規則。

https://www.facebook.com/figoinstock/

2016年8月18日星期四

牛氣下財技概念勢「受害」(信報 17/08/2016)

感謝有網友稱讚,費高近來推薦的賭博、內險股「準」,但我不妨直言,市場氣氛由過度恐慌下復元,形成近乎雞犬皆升的現象,能相中部分升幅不錯的股份,並非全憑個人本事使然,不值得吹噓。
不經不覺,恒指的本年回報(YTD)已升逾4%, 不止大幅拋離滬深A股的雙負位數,更逐步逼近美股指數的5%至7%,但距離俄羅斯、泰國、菲律賓等雙位數「升幅王」仍甚有距離。估值偏殘而環球資金的風險胃納不斷提高,港股有望於年尾前「更上一層樓」。
業績略走樣 資金不回頭
然而,短期上升速度過快,健康回調的出現機率愈來愈高。尤其本周所見,指數升幅甚大,但全部上市股份計的表現漸見跟不上。另外,面對偏向樂觀的持份者,若個別股份的業績不夠驚喜,股價隨時反過來造就驚嚇場面。
中國建築(03311)周一公布最新中期業績,營業額及股東應佔溢利分別錄得10.7%及20.4%增長,但毛利卻回跌9.4%,毛利率由去年同期的15%降至12.2%。
股價最誠實,兩日內由11.2元位置急跌至9.5元水平。一粒數走樣,資金就立即鳥獸散。
業績公布日將至的信利國際(00732),同日由高位大成交急挫14%,表現同樣嚇人。戰友們找來找去,都未見相關利淡消息,惟有解釋此股本年大幅跑羸大市,有大戶趁新不確定性出現前見好就收。
爆煲劇目恐接連上演
所以,若發現手上持股在業績公布期前後明顯交投疏落,或大成交回吐,我選擇先行減倉來鎖定部分利溢。或者會放過更多潛在利溢,不過,牛市才剛剛開始,投機者實在不愁沒有賺錢機會。
有實業背靠的股票,經過健康調整後,絕對能夠走得更遠,惟早半年前能靠財技概念大炒特炒的超細價股及創業板股份,無可避免地成為「牛市重臨受害股」。
原因無他,當市場資金重回理性,買賣大型股份已能獲利甚豐時,本來長期佔據升幅榜的細價股不再獲得足夠目光,欠缺交投支持下,恐怕更多「爆煲」劇目將不斷地上演。
股場上,從來沒最強的武功,只有當下最適合運用的招式。什麼財技秘笈,相信有一段時間無用武之地。