2015年11月29日星期日

內地「撥亂反正」 A股短期無運行 (信報 28/11/2015)

財經媒體每日提住「SDR」,煩死了,亦唔覺有乜謂。特別提款權(Special Drawing Right,SDR),不過是國際貨幣基金組織(IMF)在1969年設立,分配給成員國的一種資金使用權,平衡國際收支的特殊手段,超過180多個國家貨幣已參與其中。作為大國貨幣,人民幣被納入,屬於全球性貿易所需。
至於人仔走勢「有得跌,冇得升」(本月陰陰跌,已回到8月12日低位區間),與被納入SDR有多大關係性?然後如何間接地影響經濟或股市?坊間評論齊齊靠估,中唔中沒人keep record,無傷大雅之事,別浪費時間分析。
取而代之,嘗試將細微處整合,方可見大勢真章。近期本人的最大認知︰把內地股市托到「預期目標價」過後,阿爺「撥亂反正」的行動已開始。
上證指數由8月尾低位那3000點以下計,已反彈超過兩成,滬深兩市共計的融資餘額,亦由9月初低至9841億元人民幣,回升至日前12000億以上。滬深股市能重回相對穩定的狀況,當局在明在暗應落了幾多工夫,卻無法維持下去。
中資券商股避之則吉
直至本月中,內地重啟IPO,成為首個轉捩點。儘管將新股上市程序進行大幅改革(解決熱烈申購衍生的資金壓力是好事),股民態度會否一如既往地趨淡,或造成新一輪跌浪,全是未知之數。然而,從當局宣布新政時的措辭可知,他們相信市場已可承受得潛在風險。
一不離二之下,上調融資保證金比例,到昨天禁止券商利用資產互換等衍生工具來作變種融資及沽空交易等,便變得正常不過。至於中證監大張旗鼓,公開立案調查各中資證券交易商的違規事件,顯然看準時機而為。「閻峰失聯事件」,反映在香港經營的分支也可受牽連。相關股份,短期應避之則吉。
若有追看A股每日走勢,持續數月的「疑似人為尾市抽高」常態,至本月中已不復再。上證指數昨早再次逼近3670高點後回落,已形成重要阻力位,又是一句︰即使不去造淡,亦不宜看好。

2015年11月28日星期六

從毅行看投機 (信報 25/11/2015)

事隔8年,上周末終於能夠再次完成100公里樂施毅行者,時間32小時52分,離目標30小時內甚遠,仍甚感滿足。過程許多體驗,與投機如出一轍。

首先,以完成比賽為基本目標,須牢記三個字︰唔好傷!無論腳趾間起水泡、磨擦損傷,或腳腕扭傷,輕微的痛感,已大幅影響表現。至於最易受傷的時刻,往往不在謹慎走過夜間或險地,而是胸有成竹的追時間或超前,一次用錯力或差錯腳,已可宣告Game Over。
翻閱紀錄,發現過去的嚴重損失,多在自信心爆棚下,輕率決定,過分重注,並且沒嚴守紀律。在悠長的投機路上,一次「心雄」也嫌多。
保留實力 自可享受慢牛
由西貢行到元朗,經過了馬鞍山、針山、草山、大帽山,真係「又越過高山又越過谷」。如何更快完成賽事,「步速」的處理成關鍵。高手教落︰走在上山路段,過分急進只會浪費體力,能保持八成速度已可;去到平路或落斜,則盡力快馬加鞭,利用萬有引力推進。由於兩組不同肌肉負責上落動作,交替使用已提供了休息空間。
投機周期裏,熊市所佔比例,絕對不會比麥理浩徑的上山路段為多,保留實力,戒急用忍,捱得過的,自可享受漫長牛市。除非是以冠軍為目標的S隊,參加毅行者,就是給自己的一道挑戰。比賽途中,總會被走得更快的人超前,亦遇到早幾小時出發的隊伍。大家擦過肩,互相講句加油,然後盡量保持舒適的行走節奏,當中沒有多餘的比較。
本屆首次由香港人組成的隊伍「2XU UFO」奪冠,能夠以11小時58分完成,你不會懷疑四人背後所付出的刻苦鍛煉;在投機世界,金錢回報貴為唯一的成敗指標,縱使你能恪守長線獲利為本,不太在意表現排名,但外人的眼光在所難免。然而,學會欣賞別人的成功,就是讓自己成功之道。
誠邀看官在有生之年挑戰一次,當你在透支了力氣,純靠意志來拖動疲憊身體時,領略到「毅」字的真意,是一件非常滿足的體驗。

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2015年11月25日星期三

機會來了 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

長江基建(1038)與電能實業(006)的合併計劃在昨日電能實業法院指令的股東大會上,未能取得足夠股東支持,加上反對票數多於10%,超出規定,令交易告吹。

自9月消息公佈後,相信不少為炒買合併的投機者入市,他們沒打算長相斯守,只求賺到合併後一刻的溢價。計劃失敗,其沽貨意欲亦大,相信兩股有機會回落至宣佈消息前位置。

個人猶依然看好長江基建的長線前景,電能實業則可為熊市中的穩健倉底貨,等機會低撈。



2015年11月24日星期二

待勢之時 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

完成了毅行,身體有種倦,訓足數日仍未清醒,很有趣。

香港人少有擔心「賺到錢,有沒命享」,但在內地金融圈,情況值得憂慮。法制不章之下,不過炒個錢搵食,你可以忽然「被消失」。內地愈多私募「失聯」,究竟是被調查,還是「夾帶老佬」,冇人知。

國泰君安(1788)閻峰失蹤,應成了香港中資金融機構的首例。投資者對中字輩信心盡失,怨得邊個?

昨日見得人的港股,離不開科網及支付相關股︰金蝶(0268)、中國擎天軟件(1297)、高陽科技(0818) ... 動力或許仍在,惟帳面賺過同時,要知所進退。

還有4日期結,大市掛在反彈位中游上落,11月看似還原基本步,但波動中(雙降到恐襲),大戶亦應該收爐。本週上落,可成12月部處參考。 https://www.facebook.com/figoinstock/


2015年11月21日星期六

熊二市策略:趁好消息出貨 (信報 18/11/2015)

依據《專業投機原理》作者Victor Sperandeo統計百年美股歷史總結,正常大牛市可長達3至6年,但大熊市甚少長過年半以上。一位擁有10年資歷的投機者,面對熊市的經驗亦可能只有一兩年,而從文獻紀錄上重溫過往熊市走勢,不及真金白銀換取戰功來得實在,尤其是10月初開始的熊市二期上落市,親歷月餘時間,方才習慣。
刻下市場的波動性偏高,指數每日上落1%已成等閒,卻獨缺投機者有效操作的趨勢。由於假突破比例大增,追勢投機法非常容易誤中副車。相反,當指數呈大型區間式上落時,利用市場整體心理變化,進行反向操作,倒非常奏效。試舉近期實戰例子︰內地實行雙降、「深港通」的謠傳及某大行唱好港股價值,雖令指數一時上揚,但卻成為淡友開倉的有利位置;相反,內地降新融資戶口比例及法國恐襲同時出現下,港股於周一低開但非一路尋低,成為了淡友的止賺良機。
細價股成投機焦點
利用成分股作分析,擁有受累國策的電力股、商品價格下跌拖累的石油與礦業股,以及不斷走低的鐵路股,國指較恒指弱的情況非常明顯。就期貨操作而言,對象取捨對操作表現影響不少。
游資不見影蹤,中型股票亦難有足夠成交炒作,反而一些細價股份(市值10億至20億港元計)成為投機焦點。例如,為多個國際品牌Nike、North Face及Puma等做OEM代工的鷹美(02368),透過生產羽絨服等高增值訂單,及提高生產效益,昨日公布的中期純利大增八成,並增加一倍派息。由10月23日發出盈喜後,翌日收市價計,股價升超過48%。
惟業績所指的高值訂單有明顯季節性,其客顧如Nike等,在美國股價已見新頂回落。趁好消息出貨,乃熊二市的穩陣策略。
筆者與客戶並無持有上述股份
(作者周五參加本年度毅行者,周六停載。)

2015年11月18日星期三

弱勢未變 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

昨天大市反彈,質素欠佳。國指形成穿頭破腳,上方一支長影線,收穿50天線,利淡。

外圍情況︰昨晚,本預美國仍有一波反彈回近20天線,惟德國恐襲流料讓升幅歸零。金、銅價再大陰燭穿底,油價回跌,相信是延續美國加息憂慮,未好兆頭。

另外,李小加近乎確定今年內沒可能出現深港通,小心一眾預早炒作的浙江世寶(1057)、山東墨龍(568)、東北電氣(0042)。內地研究「三位一體」(合併中證監、銀監及保監),望隻手遮天,諗起都恐怖。無怪滬港通出現明顯淨流出。

指數會否於11月尾再出現多一波2%以上跌幅,實在一半半機會。恆指會再試22000、國指再試10000,守到與否是關鍵。

費高再次參加 20~21/11 毅行者,目標28小時,望大家多多支持 :D http://bit.ly/1Pigi2C


2015年11月16日星期一

恐襲陰霾一週過 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

黑色星期五晚上,法國受到多宗恐怖襲擊,造成過百人死傷,不少人將之與美國911恐襲及日本311地震共提並論︰股市將如何被拖垮?

由於多間金融機構位處世貿中心,NYSE宣佈當日停市,直至17/9重開。其後,納指首日跌7.1%,為當時歷史上單日最大跌幅。全週計,道指跌了14%,S&P跌了11%。日本發生311地震後,恆指隨後一週跌了5%收市。

惟歷史所見,非由金融危機造成的「黑天鵝」恐慌,其實轉眼即逝︰一個週末過後,美國股市已出現大幅反彈,道指在4週後近乎收復所有失地。同樣,香港在日本地震後數週更倒頭回升。

短暫震盪過去,市場自會走回長期趨勢上︰美國911,發生在「科網泡沫」後尾聲,經過年計調整後牛市重臨;至於2011年中旬,環球股市急跌由當年歐債危機所致,與地震無關。

相信是次恐襲謹會造成一週計下跌,然後一切重回正軌 (熊二上落市)。當然,誠如311地震導致核電股崩塌,旅遊、航空、外國保險相關股,短期難以復原。



2015年11月15日星期日

加息陰霾製造機會 (信報 14/11/2015)

上周五公布的美國就業數字超出預期地好,環球市場對美國聯儲局將於12月加息的預期升溫,美滙指數即時抽高,美債價格下跌,繼而銅、油等商品價格亦跌破近月谷底甚至創新低;相比之下,美股反應算是最遲緩的市場。
回顧歷史,持續一年至年半的熊市周期裏,公用股及收息股是特別跑贏大市的一群。一堆爛橙中揀無可揀,被迫持貨的基金都要找安全區泊碼頭。
加息陰霾下,在美國上市的房托ETF REM重回低位,本地一眾高息股亦難獨善其身,惟細看之下,它們的弱勢卻各有因由。
電訊商鬥手機不再
此外,自10月尾開始急挫,已跌穿8、9月兩個低位的數碼通(00315)及和記電訊(00215),可謂「成也iPhone,敗也iPhone」。多年以來,這兩家公司的增長動力主要靠各智能手機能否大賣。時至iPhone 6出現,功能改進上似乎到了頂點,而且在香港及內地同時開售的情況下,往日的炒風及換機潮已不復再。
全球智能手機產業似乎已見頂,不只令Apple公司逐漸變成IBM一樣的收息科技股,香港先達出現結業潮,上述兩家電訊商的估值更需長遠被下調。
表決前吼電能長建
值得關注的一對,還有長江基建(01038)及電能實業(00006)──其股東特別大會將於本月24日舉行,市場焦點落在合併計劃能否獲得通過之上。由於每股電能換成長建的比例已被提升至1.066,不似會再次提高;另外,出現獨立機構投資顧問公司建議否決之聲,令個別持份者擔心計劃泡湯,造成近期股價調整。
不過,上述沽貨理由似是雜音居多,投資者應放眼更長遠地方──透過不斷收購國外優質資產,長建的發展潛力仍大;李氏家族銳意將之養大,亦是不爭事實。
儘管合併最終可能被否決,電能與長建之間的相互合作仍可透過不同方式持續。簡而言之,接下來多日,所謂短期不確定性,將帶來難得的買貨機會。
至於美國經濟是否強勁到有需要大舉加息,大家心裏有數。我更在意的是,聯邦儲備局議息後公布的資料中,「負利率」一詞首次出現,外媒懷疑是當局測試市場反應之舉。
無論如何,多餘的加息憂慮症將製造不少機會。

2015年11月13日星期五

外圍風雲變色 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

昨日,港股被大摩調高評級,恆指挾升,但整體大市唔跟,下跌股票超過500隻。大行與阿爺一樣,最叻出口術造市。

隨後,10月內地新增貸款大遜夤期,外圍反應漸見︰銅價再創年度新低、油價下破2個月底。9月起美股反彈,主要靠三大指數成份股托上,細價股代表 Rusell2000 沒幾多彈過,但跌就有份,這是外強中乾。

不日將考驗10月突破位,儘管昨日國指反彈得較恆指少,前者仍是造淡目標,了解下其成份股,就明白國指弱得有道理。

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2015年11月12日星期四

尋底之路 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。


一圖勝千語(BB),大市反彈調整,不少股份受制向下的200天線,或重展尋底之路。









2015年11月10日星期二

讓子彈飛一會 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

有沒睇過美文套《讓子彈飛》?馬賊向白馬車開槍,無事發生,張麻子一句︰讓“子彈飛了一會”,馬車繩索斷裂散開。

一單宏觀消息出現,市場第一反應,往往未必正確。許多時,當它在地球走過一圈後 (經過一日以上),鐘擺才走出真正方向,純粹當經驗分享。上週五美國就業數據佳,好淡雙方猶在角力,大家不敢造次。惟加上亞洲、歐洲市場表態,美國加息,仍是大家最關心的不利因素

昨日幾個簡單訊號︰1. 當港匯由偏強轉弱 2. 晨早指數回升,但升跌比例卻出奇地差 ... 啟動了個人避險模式,平倉、沽期指 (逢港匯轉弱沽大市,純粹個人習慣,依然羸多)。

誠如上週所指,恆指或要再試22000附近突破位。守得到與否,將影響12月份表現 ...

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2015年11月9日星期一

中美形勢 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

中美新常態

美國就業數據大好,失業率降至7年低位5%,指標性甚大。美市主要即時反應︰美元指數升,金、油跌,股市先回後反彈。美國Reit回軟,美債價跌息升,反映12月加息預期上升。

顯然,美股強勢再領導全球︰納指幾近挑戰本年新高,S&P及DOW指隨後,Russell 2000 落後。總統大選前例大升慣例,應該保得住。

中國重啟IPO,市場反應難料。上週A股大彈,港股跟不上,顯然有兩股勢力在拉剧,11月似22000至23500橫行狀 (嘗試近兩邊)。近期,氣氛悲觀情緒已大減,長江基建(1038)、中電(2)、電能(6)等在調整,風險性高股份回力 (等機會買),情況有望延至12月結算。
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近期炒賣的,反而是發盈喜的超細價價值股,如鷹美(2368),是日有隻怡邦行(599)

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光棍節殺到 快遞混戰 (信報 07/11/2015)

港股沒隨A股反彈,一潭死水之際,地球彼岸,納斯特交易所裏,許多耳熟能詳的股份屢創新高,亞馬遜(Amazon)乃其中之一。能夠成為全球最大電子零售商,價值所在不止於簡易易用的網站或貨種選擇,建立好覆蓋面廣、庫存及運輸成本可控的精細物流網,免費並短時間內將零散貨件送到客人手上,就是亞馬遜的成功元素︰物流促銷策略。
回看內地,隨着「雙11」光棍節帶動的巨額消費,對國內快遞業而言,原是每年一度的巨大挑戰。以電商天貓的數據為例,於2009年同一天的成交量為0.52億元人民幣,到2014年,已達到571.12億,並預期本年將再創出驚人數字。由於11月13至18日這交貨高峰期,派件數目可達平日兩倍,面對突然壓力及收貨人嘴臉而心有餘悸,不少前線人員,寧可適時劈炮來避過一劫。
順豐傳上市引人期待
無獨有偶,「快遞實名制」於本月初實行,除信件和已有安全保障機制的協定客戶的快件、通過自助郵局等交寄的郵件、快件外,一律要求對寄件人電話號碼及相關身份資訊比對核實後,方可收寄。未知新政會否增加經營成本,但速遞員與客戶之間,少不免增加衝突機會。
鼓勵透過「互聯網+」產業推動知識型經濟發展時,在上者應察覺到,有同等規模的實體輔助產業並行,計劃才能發展得宜。上月26日,國務院印發《關於促進快遞業發展的若干意見》,鼓勵快遞企業兼併重組、上市融資,整合中小企業,實現「強強」聯合、優勢互補。這是中央首次對快遞行業發出的指引,所以尤其受到重視。
頭痛的是,無論香港或內地,相關物流概念股仍集中於高速公路、機場,以及國際貨運企業,國內快遞公司欠奉。盛傳最新目標,就是申通快遞,或透過深交所的浙江艾迪西進行借殼上市。
而港人熟悉的順豐速遞,上市傳聞從來起彼落。據悉,原屬摩根士丹利亞太區投資銀行部副主席的梁翔已經離職,並將加盟順豐擔任集團副總裁,消息再次惹來外界對公司計劃上市。若成功上市,預期順豐估值可達800億至1000億元人民幣,如此獨特的肥肉能否落戶香港,倒有點期待。

2015年11月5日星期四

為國家服務股唔易玩 (信報 04/11/2015)

上周二,在友報寫過一類「谷經濟受害股」︰為了減輕高耗電的民企負擔,發改委着手下調全國火電的上網電價,令全國整個供電行業涉及億計潛在損失。隨後一周,華電(01071)、華能(00902)等火電股已跌至近8月尾的底位,戰友們的空倉回報甚豐。犧牲個別企業及股民利益,來促進社會發展,正是中央有形調控下的股場特色。
10月計,恒指升逾8%,國指升逾10%,惟中車(01766)、中鐵(00390)、南車時代(03898)等, 皆礙眼地跑輸大市或報跌。還在掛住南北車合併後的協同效應?「一帶一路」創造何等價值的訂單?不過這堆「為國家服務股」身上的,是南柯一夢。
日本發展新幹線的歷史悠長,更有通車50年零事故的超級紀錄,但講到將技術輸出國外,僅有台灣一宗。安倍晉三上台後射出三支箭,其一便是將基礎建設出口,作為推動增長的戰略,目標將出口訂單,在2020年達至30萬億日圓,金額是2010年的3倍。面對如此大敵阻礙勢力擴張,資歷尚淺的中方惟有賣大包,這從印尼高速鐵路爭奪戰中可見。
首先,日方承諾接單後3年開工,預期施工8年後完成時,中方向印尼政府承諾工程可比前者早5年完工(從網上流傳影片所見,內地用預製組件起橋搭路的技術,已到出神入化的地步)。競爭雙方皆提供極廉價貸款優惠,惟最後決定因素,乃中國方案不需要印尼政府承擔財政負擔與債務擔保。有日方官員指出,萬一項目停建,此舉將面臨無法收回資金的巨大風險,直言難以理解,極為遺憾。
高鐵勢搶單 國家賣大包
對於外界質疑,如何在3年內建成全長150公里的高鐵,工程會否虧本收場等,中方均一再反駁,但看官不難想像︰(一)南北車合併,不會減低國外競爭成本;(二)國外工程的利錢不會太高,爛賬風險又不低。
把先後招標的泰國及馬來西亞高鐵項目綜合來看,高鐵項目將繼續成為中日雙方的角力場,這並非高鐵相關股的好消息。

2015年11月2日星期一

Ponzi Scheme - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

10月中國製造業採購經理指數(PMI)為49.8,遜於市場預期的50,連續第3個月處於50下方收縮水平。試過4次,減息降準已成嗎啡,只有短期刺激作用,卻造就內地債市新泡沫形成。一週前才剛剛「救市」,難望阿爺短期內再出手。

「雙降」後「例沽」,至少食700點恆指,11月會否再來偏淡?個人淡倉未走,先看會否觸及10月突破位22200及10200 (現在做淡水位已不多) 後表現再論。猶似展開 22200至23200的大型橫行,若見有力 (底位現陽燭) 會反手。

10月可能極速完成熊彈,搏個股要小心。明顯強勢股只有公用,房托,其餘屬死貓彈之流。

渣打集團(02888)將於明日發表其管理層中期報告,有傳第三季盈利料按年大跌61%。或要求股東供股及削減派息。這只是環球銀行界的冰山一角。

週末,澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經理徐翔等人通過非法手段獲取股市內幕信息,從事內幕交易、操縱股票交易價格,震驚內地基金界 ... 在內地,炒股賺太多也是罪 ...

題外話,入手一副的《龐氏騙局》(Ponzi Scheme)(首版,全球量產1000),期待下週末試玩。投機是甚麼?許多時不過是合法版的Ponzi Scheme︰什麼盈利增長預期,殼股憧憬,買家信到十足,或者唔信,但預期有人接火捧,必賺的,還是建夢的,管理層。

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2015年11月1日星期日

智能革命顛覆經濟 (信報 31/10/2015)

工業革命,由18到19世紀,當瓦特蒸汽機面世並開始普及,農業、製造業、礦業、運輸業等本來由人力負責的工種,逐漸轉為機械代勞。不但讓各地(尤其是英國)經濟生產總值大幅提升,加速封建制度沒落,資本主義崛起,更令主要工種的人力比重大幅降低。
將取代「腦力」工作
借古鑑今,當互聯網及電郵所推動的資訊產業藍海逐漸被染紅,接下來的「智能革命」將領導未來。雖然電影描繪的全人工智能機械人未必會在短期內出現,電子運算及發展中的光子運算速度正以超高速上升,未來每人一部超級電腦在手,即將締造人類史上另一轉捩點。沒錯!工業革命取代了部分「人力」工作,而智能革命將取代「腦力」工作。
香港個別銀行率先推行自助式平板銀行櫃位不過是開始,隨着新世代習慣新模式,支票、轉賬全面電子化時,一大批前線櫃位人員可被省卻。
未來,憑藉客戶的年齡、工作、收支、家庭結構等資料,由大數據衍生的虛擬理財師便可提供度身訂造的理財服務,相信服務費無法下調,但銀行可大幅省卻銷售員的佣金。
到網路搜尋深度學習(Deep Learning)這關鍵字,看官方能明白機械自我學習的發展已去到何等階段。將來還需要家庭醫生麼?只要將千萬計病患及健康人士的資料整理好,告訴程式把案例分類成不同病症,然後定期遙距電子診所記錄面容、血壓、分泌物,電腦自然可把隱病告知,再自行到藥房執藥。
預期可被高級運算電腦取代的思考工作︰財經分析(自動搜羅網路內容的電子報)、會計核數、氣候預測、消費取向調查……當數據分析及統計相關工作漸由電腦處理,現有專家被程式擁有人取代,下層人手僅成為負責輸入數據資料的外置配件。
情感範疇仍待突破
上述聯想之始,源自最近有關本地薪酬的報道,指保安、建築貴為香港最好收入的工作,皆需要複雜肌肉行事,這亦是人類仍較機械優勝之處──我們仍需要外科醫生負責做手術,以及消防員救災。
另一機械仍未涉獵的領域,就是情感。投資工作最終能否被電腦程式全面取代?如果終有日成事,就可旁證市場效率假說?儘管已有零星成功案例,但驅動盛衰循環的,仍是人性的貪婪及恐懼,最聰明創造出交易程式那位,亦難保有一刻逃不過。