2015年9月30日星期三

等美股跌 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

刻下最利淡的因素 - 美股︰前日三大指數大跌,惟昨晚連顯著反彈亦欠奉,美十年債息走低,危矣!

近似事情,總是重覆地發生。誠如港股在7月8日後急跌反彈後再破底的情況,代表中小型股份的Russell 2000的兩日收市價,已比三大指數率先破。期待三大指數隨後落地獄。

個人選擇埋首美期造淡︰若以高點計跌幅較少,估值計仍高 (圖),而且比中港股市更遲轉弱,美股的下跌空間較大,好處鉲是壞處,期貨槓桿普遍高達18倍。

當銅價破低,我在留意原油會是否已完成反彈。楔型走勢漸現,若有日實穿$44美元,將短時間再下跌低位?就看看有沒這機會。

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2015年9月29日星期二

鬥誰輸得少 - 金融四子@AM730

所謂「熊市三步曲」︰第一階段︰當股票估值高度反映未來盈利表現,有遠見的資金先行離場,惟普羅大眾多蒙在鼓裡;第二階段︰股價或反覆無常,上市公司逐步公布倒退或虧損的業績,讓更多資金面對現實;第三階段︰股民對未來信心盡失,只欲迅速沽貨套現,讓股價短時間內低於長期價值。

先斬釘截鐵確定︰熊市第一階段快將完成!全球股指實於4至6月間先後見頂,惟台灣、南韓、及東南亞市場先行崩盤,再到滬深港股於6月接力,歐美日股市在8月隨後下挫。環球性熊市,弱者先倒,強者其後。

刻下屬熊市初期另一證明,就是我不斷收到查詢︰有甚麼股票好買?許多人仍不明白,熊市,就是大家「鬥輸得少」的遊戲。

或曰︰將股票押到「防守股」上,便可無憂?小投資者不像基金經理,無必要執行持倉比例,而且投機就是為了賺錢,何來防守之理?那一刻價格看似穩健,能抵制熊市的藍籌股,在大熊市中仍逃不過下跌命運。

誠如中電控股(002),在金融海嘯初期仍企穩有升,惟雷曼倒閉,美國金融體系猶似崩潰時,該股仍可短時內急跌三成。可憐的是,愈相信此股安全的持貨者,愈面對最大的恐慌,於低位沽貨離場者眾,更遑論有資金及心力,把握到最佳的時機入市。

試圖運用重整股票組合之策,只會讓你比正常情況輸得略少,但還是以賠錢收場。應對熊市,只有兩法︰持有現金,或者造淡。後者所需之技術、時機、勇氣、缺一不可,有機會再談。

2015年9月27日星期日

槓桿操作 致富之途 (信報 26/09/2015)

談及「致富」,少不免連上「複利」︰定期作小量儲蓄式投資,再年賺穩定回報,透過長線滾存,便可形成一筆可觀財富。聽起來簡單易做,看倌身邊有幾多成功案例?曾對上述觀念有一刻懷疑,不妨一聽台灣博客麥樹仁的見解︰通過錢搵錢致富,最重要的,還是學懂「槓桿運作」。
查察諸位投資大師,包括畢非德、索羅斯、達里歐、保爾森等人的發跡史,就會發現他們起初資金有限,無法單憑理財之道致富。只是工作一段日子後,他們各自成立投資項目,向家人、朋友、前僱主或公司籌集資金,透過「幫人投資」而賺取管理費,才可踏上致富之途。與做生意無異,承擔額外風險作投資的集資行為,說穿了,正是名副其實的槓桿操作。
何解在香港,買磚頭看似更易發達?重點不在於房價升幅上,而是投資人利用按揭造就三倍或以上槓桿,在十多年計的樓市升浪中,適時購入房產。低流動性,價格隨經濟上揚,讓置業者坐着賺。當然,有基礎財力之士,識得善用銀行資金來開發房產,槓桿大,門檻高,何愁不富可敵國?
自8月尾低位起計,反彈10%或以上的港股看似不少,惟要日日大上大落,身邊沒幾人可嚐到甜頭。轉去留意期貨市場,原來香港與美國的交易選擇,可謂兩個世界。
以芝加哥商品交易所提供的小型納斯特100指數期貨(NQ),每0.25點為5美金,以周四收市價4260點計,即一張期貨價值為$85200美元,但所需按金謹4400美元,提供達19倍槓桿。
現時開立的期貨戶口,已可涉足歐美日等地期貨買賣。如周四收市後,小型恒指及小納指期貨均徐徐跌逾1%,惟前者給予約9倍槓桿,相同機會下兩者回報差距不少。另外,當歐美股市主導港股表現,持港期過夜,隨時面對如周四晚夜期收市後的被夾風險。反之,美期的交易接近全日無休,有任何風吹草動可隨時脫身,亦是優勢。
緊記,高回報與高風險,永遠相隨。儘管建倉後設定好止蝕指令,若遇一些跳躍式波動,都有機會無法執行。若不過夜睇實,如此狀況仍可安然入睡者,才好考慮嘗試上述操作。

2015年9月26日星期六

謝絕一次性亢奮 (信報 23/09/2015)

當香港與內地民眾的對立,愈見壁壘分明,互相恥笑的話就變得更具吸引力。一張有10年歷史,內地超市錯譯「一次性用品」為「A Time Sex Thing」的照片,每隔一段日子就會被網民翻炒再回味。有時,真想多口回應︰笑什麼?近10年香港人整體的英語水平不也是不進反退?責任誰屬,應留給政府教育官員查明。

港股最近出現幾宗疑似「一次性亢奮」案例︰當上市公司被指或公告涉及一些利好消息後,股價隨即以穿雲箭式被掃高。或者,不少股民已被淡市長期磨滅心智,只須丁點炒作概念出現,久旱逢甘露自然反應過敏。惟由單一事件衍生的超大陽燭,並不是一個長線趨勢之始,追貨套牢的機會反而更多。

順豐送阿信屋上2.19元

本月10日,有報道指CEC國際控股(00759)【圖】旗下的零售店759阿信屋,將與順豐速運合辦12間聯營店,股票迅即由1.44元抽升至1.87元。公司發公告確認消息後,翌日更最高至2.19元,兩日合計最高升幅達52%,但收市價還原基本步。3日後,順豐速運方面表示年內合營店規模將達30間,惟拍檔股價卻出現疲態,回落近1.7元水平。

個人非常欣賞阿信屋品牌及其創辦人的營商智慧,惟股價圖所見,CEC自去年中反彈過後,已經歷了接近一年的下降軌道。截至本年4月的全年業績所見,電子業務見紅,零售收益增長47%,至21.3億港元,才換來經營溢利增長25%,至6800萬,整體淨利率低於1%。主要靠實體零售店搵銀的公司,面對着市道不景,市盈率卻接近騰訊(00700)及高於金山軟件(03888),估值偏貴,就是原罪!

碧咸抽射利邦升45.5%

受惠與萬人迷碧咸的合作消息,利邦(00891)亦於本月18日由0.68元抽高至0.99元收市,升幅達45.5%。惟公司並無發出特別公告,股價很快回跌至0.8元位置。中期業績盈轉虧,仍未擺脫3年大計的下降趨勢。管理層致力在困境中尋覓出路,絕對值得加許,但股民的着眼點,應是新政能夠產生實質的協同效應,來創造與股價匹配的價值,答案留待時日證明。同樣,下跌趨勢亦需要時間扭轉,大家無謂急於一時。

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2015年9月25日星期五

預跌不跌 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

盡管美指三連跌,但由原先最多跌超過1.5%至拗回跌不足0.5%,實在意料之外。耶倫周四為加息提出明確的表態,可能令市場回穩。

「一鼓作气,再而衰,三而竭」恆指夜期昨晚低收至20900以下,但相信是日可企穩21000,短期下破幾會低矣。餘下9月期指交易日還有3日就結算,能否重抵21600附近,不致令恆指破紀錄出現5個月連陰。

近期主要在期貨市場中找機會,昨晚初試沽小納斯達克指數(Nasdaq),明天於《信報》專欄分享體驗。

是時候收拾心情,趁假期休息靜思,期待即將來臨的「血月」天文現象,留待十月再戰。

預祝大家中秋節快樂。





2015年9月24日星期四

難為夾心階層 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

難為夾心階層

財新中國9月製造業採購經理指數(PMI)初值僅錄47,低於預期的47.5。數據出爐後,一度觸發離岸人民幣(CNH)迅速走弱。盛傳人行已再入市干預,卻只有如此程度,值得留意今日人仔是日會否再走低。

對內地老闆而言,香港上吸引的地方︰騰訊(00700)主席馬化騰連續4個交易日減持騰訊合共約2385萬股,套現約32.05億元。發生在上A,就是違規套現了嗎?騰訊仍受制自6月起的下跌軌,配合消息有橫行難上升。

濠賭股,就是不要碰的,前日在南京時,見美高梅(2282)破低,但它的期權成交太低沒跟進,昨日再跌6%。

儘管恆指昨日急跌,2,3線股未見恐慌式下跌,是否屬於強勢?只知道,自8月低位反彈起計,回升了20至30%股份的比例非少。成功低撈的唔止賺,上面被套者憧憬翻身有望。上落市中淪為夾心階層,還是少做少錯。

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2015年9月20日星期日

由電視廣播講起 (信報 19/09/2015)

上月19日,電視廣播(00511)公布了中期業績︰廣告收入下挫,導致收入大減11%,至20.3億元,加上持續經營成本增加1%,稅前盈利虧損2.19億元。若非出售聯意集團53%權益而錄得13.9億元一次性額外溢利,淨利恐怕已見紅了。

早前飯局,朋友問起此股,無非是它由績前的37.55元大跌至最低25.55元,數日間的31%跌幅,實在嚇人。其實,該股早於上月14日已先行跌穿7月大崩盤前的40元低位,若小投資者聞風先遁,應可避過一劫,但因缺乏成交而沒有逃生門,持大倉的基金惟有硬食。朋友又提到,同行有線(01097)的業績同樣不振,猜測是否一些原有客戶開始慣用互聯網、手機程式等賣廣告,就省卻了電視、報紙等的開支比重。

事實上,為迎合市場上的年輕化消費者群,《100毛》等新興媒體如雨後春筍般發展,所以我不排除有上述可能。惟驟眼所見,我亦見不到公仔箱裏熟悉的品牌曾在臉書上出現。易地而處,若我是市場推廣經理,在經濟景氣時手執同樣的廣告開支預算,會否膽敢因為試用新一種宣傳渠道,而減省一直沿用而有效之法?如果緊接着的銷情下滑,我便會成了代罪羔羊。

經濟側重個別產業

推論下去,客戶體驗或預期市道趨弱,開始逐步節省個別開支,是我較取信的理由。一如大台業績所見,佔公司收入主要比重最大的珠寶及鐘錶、奶粉、護膚品等類別,收益分別下跌16%、15%及40%,顯然與本地零售業不振的勢頭吻合。

零售業不景氣不但影響廣告業界,同時亦打擊商業租務市場。受牽連的公司切身感受到大環境轉變,選擇束起褲頭,減少支出或投資,將逐步降低資金流動性,結果是逐步形成經濟放緩。由此可見,香港多年來只側重發展個別產業,若其中一條支柱開始不受力而折彎,將衍生連鎖效應。

本地最新失業率仍維持3.3%,近乎人人有工做。看倌或會認為,上述僅屬個別事件,但要認清經濟趨勢這幅大砌圖,就是要將許多不同小塊再整合。刻下,愈來愈多現象告訴我,秋風已起,寒冬將至。

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2015年9月19日星期六

運氣主宰戰役 (信報 16/09/2015)

機會,潛藏於生活中!如何捉得緊,靠一份熱誠、理性、堅定、仲有運氣!一聽到自我介紹的投機格言,總會有人嗤之以鼻,心想︰投機講運氣,不如過大海。這裏沒有鼓吹不勞而獲,或扼殺勤奮、實力等美德之意,但相信運氣,是對不可預測性的一種尊敬。
歷史上,二次大戰中的中途島戰役,被主流描繪成美軍破解了日本的通訊密碼,以逸代勞地伏擊日軍的輕易取勝,惟根據《財富、戰爭及智慧》一書,Barton Biggs筆下的,卻是一次受幸運之神眷顧的險勝︰
偷襲珍珠港後,美軍派出轟炸機突襲東京報仇, 促成了日本加快攻佔中途島,盡早掌控大平洋的計劃。於是,日軍主帥山本五十六率領着58艘軍艦,及最精銳將士進行突襲;美軍即使盡得軍情,但倉卒成軍下,緊急修理下只湊合出20多艘軍艦迎擊,不少駕駛員更只是新兵及技師。雙方軍備亦懸殊非常,美軍魚雷速度比日軍軍艦更慢,命中率及破壞力低,轟炸機性能亦比不上日軍的零式戰鬥機。
其實,日軍有多次逃離陷阱的機會。偵測到珍珠港出現大量無線電波,日軍曾派兩架長程水上機及潛艇去留意美軍動向,途中卻遇上在停泊着的敵方驅逐艦,最後取消偵測。另外,一艘先遣潛艇曾在夜間探出水面,發現中途島上許多戰機升降,疑似知道將被攻擊之勢。可惜,當時日軍為怕突襲被識破,出擊前嚴禁以無線電溝通,令這重要訊息無法傳回主軍。
勝不驕敗不餒
到了戰事爆發一刻,美軍的魚雷轟炸機完全不堪一擊,魚雷無法損壞敵方皮毛。不過,當大批零式戰鬥機被它們分散注意力時,其後趕到54架美方俯衝轟炸機趁空檔攻擊三艘航空母艦,時機更剛巧在多架戰機於甲板上加油及裝彈的一刻,令遇襲受到的破壞力更大。如事者,美軍才扭轉劣勢,以一艘破爛的航空母艦約克鎮號為代價,換來日軍四艘先進航母,讓日軍的海上優勢由盛轉衰。
投機與行軍一樣,運氣順逆與預期落差,如形隨影。從一次大賺頭,你可曾想過,由有幸覓得關鍵資訊、遇着好時機建倉及離場,當中發生過幾多次巧合?或者,你就是休息一日,錯過了等待多時的良機,自始不願離開市場半步。
所以,若要勝不驕,敗不餒,尊重你的運氣吧。

2015年9月18日星期五

最壞結果 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

起身立即睇《信報》即時新聞,講左句My God︰「美國聯儲局經過兩天討論後,宣布維持利率不變,目標利率維持在零至0.25厘 ... 不過,聯儲局仍預測今年內會加息一次,暗示零息難以再拖延一段時間,讓市場做好快加息的準備。」耶媽!我地都做左兩年準備了,還不夠嗎?

是次焦點,首次有委員看淡經濟,預期聯儲局基準利率今年與明年底前,應該處於0至-0.25%水平即進入負利率水平。對此前從未出現的預測,耶媽需在記者會澄清︰負利率從來不是聯儲局主要選項之一,也沒有認真討論有關可能。

總之,至少要挨多次等消息︰聯儲局本年度還有兩次會議,分別是10月27日至28日,及12月15日至16日。

美股於消息後先上衝再低收,應是兩日前好倉趁消息平倉,指標性不大。反而,Russell2000 相對較好。同樣,本港指數以外,不少股份已穿了中期下降軌。不造淡,若搏回彈,趁低買小注,是九月餘下時間的建議策略。

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2015年9月17日星期四

戒急 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

「當大家買跌的時候 你一定要買升!」已故演員江毅的陳萬賢,不失是《大時代》的金句王。

高手有大賺,自己卻運吉,檢討過來,是如何調整手法及心態︰是次反彈,就是兩棍陽燭抽上,再接連陰跌數日,週而復始。每次急升,造成大升勢假象,惟眾觀許多股票,不過在低處作上落橫行。次次見升便追勢心起,包摸高位中伏,睇中方向都要輸。

是日高開難免,追貨乎?考慮的,不止反彈持續與否,昨天大升後拉高了水位,入市風險已差距甚遠。況且,兩日面對議息這不確定風險。若果我昨午造了好倉,都會止個賺來笑看風雲。陳萬賢有云︰股市之道在於人棄我取!背後可加四字︰人取我棄!

當然,短期升勢可期,本月尾前應有更高位出現。要炒兩手,寧待逢跌近10天線才入市,選擇有動力,10天已拗上的個股。說穿了,眼見不少弱勢股並沒跟升,選中都要坐艇。

更重要之事︰切忌逢高搏造淡!不過,人性使然,相信實況將反映在牛熊證圖之上,信唔信?

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2015年9月16日星期三

睇少一門 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

A股重抵3000關口,本港外國無甚反應。若說外圍強勢,不如話中央日日搬籠門,大家冇得炒之餘又Chok到麻目,熄左A股個報價機,取態眼不見為乾淨。

投機指數,職業少少的都會用期指或期權,只有散戶才去玩牛熊證。所以,牛熊證街貨圖表示的,是屬於散戶的賭局。議息前明顯的,是近價熊積累多了,牛證則較保守,重倉於上次低位20500以下,整體上偏淡。

落場者在賭什麼?真的在賭美國加息?一如選美投票,根本不在心目中佳麗,而是最多人投選的一個。加唔加息其次,惟刻下賭加息後大跌的人偏多。不過,美國昨晚急升,恆指及S&P上回20天線,或有資金賭美國不加息。

是日,《信報》主流欄主多袖手旁觀,因後續法展難料。不過,個人心理防範著可能出現的較極端情況︰美國加息,但淡友一舉平倉,推高個市;美國唔加息,資金再擔心年尾加,短暫興奮後回跌。

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2015年9月15日星期二

印股票好過印錢 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

一宗不太合時機的新聞︰人民銀行稱,將允許境外央行類機構直接進入中國銀行間外滙市場,開展即期、遠期、掉期和期權等外滙交易。更表示,屬於銀行間市場交易,境外央行類機構及其交易對手都不需要為此類交易交存外滙風險準備金。

依然覺得,大鱷戰場仍在外匯市場。

這世道,最好賺的並非印銀紙,而是印股票。數字王國主要股東周健減持16%股權,售價$0.3,較現價低25%,相信仍比他的成本價高得多。關注股價升跌之外,如何成功將紙財富變現,才最實際。

熊市中期之可怕,並非什麼破位急跌 (追殺下去獲利,反而甚豐),而是待爆一刻,如何磨滅人心,恆指數計,在21300至 22000這橫行區上落多時,牛熊兩邊漸積累倉位,人人期待美國議息前後見真章。

值得留意,近期國指明顯比恆指偏強,應該是內銀股跌得太殘而誘發的撈底力旺。所以,若下破沽恆指,上望提國指或相關股,較為合理。

小病仍導致思緒不靈,見諒。

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2015年9月13日星期日

救助難民除笨有精 (信報 12/09/2015)

敍利亞內戰造成的逃亡潮爆發多時,他國政府及民眾本來冷淡應對,惟靠一張受難兒童伏屍海灘上的照片,才動起了眾人關注及惻隱,實在罪過。異想天開的我倒認真考究過︰老人化問題日趨嚴重的某些國家,以救援義舉來接收該批難民為新移民,是否互惠之舉?

唔難想像,大批人士會作出抨擊,指救助災民需耗用大筆公費,累及社會經濟云云。不過,著名基金經理Ken Fisher在《投資最重要的3個問題》中,對政府派錢的意見,可成為我的擋箭牌。
無論政府或銀行放款,錢如何以愚蠢的方法去花費,也不會影響其後衍生的乘數效應。他舉出一個頗為極端的例子︰有個銀行家向癮君子批出一筆貸款,後者將錢買來海洛英及一部iPad。
這樣消費聽起來非常奇怪,但收錢的毒販卻會花費於自己的衣食住行之上,蘋果公司會再存貨或賣廣告,自始正常地帶動其他實體經濟。以美國的貨幣換手率計,同筆資金或已於一年間穿梭4次不同人之手。
助德解決勞工短缺
當然,作者沒去深究販毒活動為社會帶來額外隱性成本,惟馬會資助慈善團體,或政府接濟災民,理應有異曲同工之妙。山窮水盡下缺乏儲蓄誘因,被收容的難民將救助金以消費模式回流於國內,已刺激了經濟活動。或自願或規範,若受助難民能夠成為不可多得勞動力,對社會無疑是一種遠期的投資。表示願意接收更多敍利亞難民的德國,亦被指希望從中解決國內勞動人口短缺的情況。
排除經濟上的憂慮,難民潮對歐洲多國而論,屬政治議題更甚。如同香港人控訴內地新移民濫用社會資源的背後實情,擁有自家言語及文化的異地難民,先莫講能否融入新社區或製造更多民生問題,能否安撫選民的體驗及憂慮,避免讓他們化成排外情緒,民主制度下的當權者沒有坐視不理的選擇。
對二次大戰所犯的錯仍心存悔疚,德國民眾較願意同情戰爭受害者,並不代表將來一些滋事分子,如新納粹主義者會乘機發難。歐洲多國表明反對接手這熱煎堆,若歐盟最終強迫受命難民收容配額制,難保好事變成壞事。
無論如何,但願難民們盡快脫離漂泊……

2015年9月12日星期六

小心換馬變墮馬 (信報 09/09/2015)

去年11月《盲目追落後 輸死未天光》一文中,我曾列舉各類強勢股與弱勢股的分別,如高市值及流通量、過去經營及財政經史造就信心溢價、貴為行業領導或拓荒者、擁有特定優勢或護城河等,帶出「追落後不如沽弱買強」的意思。這時候,我應當補充一句︰一招「沽弱買強」並非萬能。
沽弱買強非萬能
當牛氣沖天,貪婪為尚,人人渴求賺取「一蚊多一蚊」,創新高的強勢股上升空間大,沽壓阻力細,理應可取。惟獨勢頭逆轉,當熊蹤處處時,部分股份先行「跪低」,但是總有相對硬淨的個別強股。若中伏後來胡亂「換馬」,隨時變成多一次墮馬,實行傷上加傷。
一起重溫本年中,你我所經歷過的吧︰自6月初,指數仍在高位游走,但由「一帶一路」概念被炒高過的基建股,如中交建(01800)、南車時代電氣(03898)等,跌勢先行轉急,兩周內跌逾百分之十,惟復星(00656)股價仍十分硬淨,中國電力(02380)將更有力再創新高。假若有人猶抱「沽弱買強」之理,將前者換成後者,傷害性實較純粹「坐貨」更高。
上述理由有點事後孔明,來點探討更切身的問題吧!無論強積金配置,或直接投資,中港股市不景氣逐漸成為市場共識,歐美股市由高位回跌下來的跌幅相對地低。於是,有投資專家或基金銷售者,建議客戶轉投上述更硬淨的資產配置選擇,卻不會道出當地勢頭急速轉弱之兆,例如標普500指數中,位處200天線以上成分股的百分比,剛於8月由58%劇跌至現時28%。
投機之王李佛摩有云︰「第一,不要想着任何時間都投入市場。我許多時完全持有現金,尤其我不確定市場走向,而等待肯定下一動向時。第二,主要趨勢轉向,就是傷及最多投機者的時候。」
若信環球熊市才剛剛起步,適時將強積金先轉換成計劃中最近似現金的基金,再待半年後重投歐美市場,由時間考驗是否一個好操作。

2015年9月11日星期五

阿信屋 復星 - 八點鐘費Sir

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當年阿信屋(759),是我最錯過了的大牛股。究竟對零售股寄予厚望,對林生的支持,還是欣賞其產品銷售,此股由幾毫炒高至$4.5,記得市盈率曾升至70倍。

不過,作為一隻面對地產、超市霸權威脅的週期性股,泡沫後的長線下降勢非常明顯。無論日仔下跌 (股價與匯價其實反向) 受惠概念,出雲吞面店、化妝店,啅頭多多,但每次來個>10%一日彈,就徐徐回落。比工業股還的低純利率(0.5~1,5%),低於20%增長,與順豐合營,可以有幾大作為?

第二次,復星(0656)宣佈「零折讓」供股,500供53的趕客比例,復星承包98%,似釋出欲趁低價增持(現持有71.37%)的訊號。

《雪球》網上,持怨氣的內地股民較多,不竟他們在內地甚少接觸供股,管理層可直接「定增」給自己。如此,無形之手可先壓著股價,到10月低級小投資者放棄的供股權,最後才炒上套利,看似是很合理的劇本?

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2015年9月10日星期四

進入震盪期 - 八點鐘費Sir

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進入震盪期

是日中國公佈8月CPI及PPI數字,市場預期8月CPI同比漲1.9%。雖然單月數字不甚了了,但若果差於市場預期,變相中央更有力量寬,難保壞消息變好消息。

若市況而論,指數兩日大陽燭上升,減弱了強烈偏淡勢頭,我不鼓勵造淡。代表迅即反彈嗎?亦未必。這個9月,大家開始要忍受每日1~2%波幅震盪的日子,幾日升升跌跌,才再出現明顯走上的日子。追高追跌多伏,惟有控制注碼,小試牛刀,可保持向上10天線,是重要進出參考位。

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2015年9月9日星期三

驚住炒 - 八點鐘費Sir

《八點鐘費Sir》朝朝早起,準時八點,拆解股壇內大小變動。

驚住炒

長江基建(1038)與電能實業(0006)合併,明顯是利用財技套用後者所持有的現金,來候機進行海外併購。而那$5特別派息,有半份回流到長和(0001)手上。更重要的是,電能實業舊有註冊地在香港,而長江基建有別於的註冊地已轉往開曼群島,咦?

上市公司不論大小,有沒有能力、有心的管理層去經營(或炒高股價),其實好重要。李氏家族用心栽培長江基建的行動明顯,若說長線值得投資的本地價值股,這是首選。

昨天升市,有人認為短線虛火,我卻覺得短線值搏,確定收高才造好。市場無好友,成交疏落,鐘擺由最高位逆跌,就是機會。思維唔好再停留在估是否見底,無意義︰見底追貨,都唔擔保穩賺,但你可以輸得起;投機風險,不是全由市場主導,而是由你的注碼控制的。

刻下趨勢?一年計看跌,但短期等Bull Trap。對市場之神猶抱敬畏,驚住炒。



2015年9月8日星期二

重覆著的人禍 - 八點鐘費Sir

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重覆的人禍

救援科技發達,一方天災的破壞力,已不如百多年前般大,但精彩的人禍,每隔一段日子便會由頭擬定再上演。金融市場,就是最好的大銀幕。

將期貨市場技術性關閉、熔斷機制資詢 ... 飽讀金融史書的人,自會明白上述舉措不止無法救市,只會放大不確定性,狠狠地將市場信心握死。本意岡純找他人一起背鑊,利用集體智慧謀出路,財金官員做出最差劣的選擇,這是無可避免的行為心理學問題。

減存款準備金率(RRR),Shibor仍然高企。8月中國外滙儲備下跌加劇。出手愈暴力,換來差劣效果,來之不易的市場信心,愈見崩潰。人仔匯價內外市場倒掛,或見大鱷開始大賭人仔大貶一幕。

《港股博奕》CLCheung兄的「恆指市盈率 - 內痕股」圖,道出了恆指被埋沒的價值陷阱。仲用市盈率(PE)教人買股,又是另一場可預見的人禍。

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2015年9月7日星期一

How to Fear - 八點鐘費Sir

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一九三三,美國大蕭條後,羅斯福就職第32任美國總統,並發表了一次激勵人心的演說︰「最須要恐懼的,是恐懼本身。」( The only thing we have to fear is fear itself)

對於是次股市不振,收集過許多意見︰樂觀的,認為這只是2011年,歐債危機之翻版。若論道氏理論,一次完整熊市應經歷1至1.5年計,2011年謹屬一次中期下跌趨勢。

差別,還有「何以跌」三字︰當年歐債聚焦成了危機主軸,2015年呢?中國經濟下滑、股樓泡沫似爆未爆、新興市場外匯流失 ... 專家或坊間,沒人說得準,。全球股市疲弱是實況,惟沒人知道自己需恐懼什麼的可怕狀況,才似熊一、二期的景象。

抗戰假期過後,A股重啟開市。今早《一財》兩個標題非常搶眼︰「期指为A股大跌背负罪名 被废后股市就能回暖?」、「熔断机制研究制定中 A股还会暴跌吗?」。信報頭條︰「內地網貸恐爆擠提九成黑名單 走佬風險高

繼續發掘他人未知,成真就大鑊的可能性吧。這是講求如何保命的時候。

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2015年9月6日星期日

港姐投票那話兒 (信報 05/09/2015)

若我是經濟學者,觀乎本年度香港小姐競選,有一定學術價值。
全民可自由參與投票機制下,出爐了首位「十優」港姐冠軍。惟比賽過後,來自輿論及網絡上的的質疑聲此起彼落,與結果形成明顯落差。君或曰,大台設定的投票機制(選民透過手機順序投選可獲5分、2分、1分的冠亞季三名,依次由最高得分者當選)有欠公允,但改作一人一票計算方法,相信結果亦大同小異。難道言者多為杯葛假普選,不肯執行港人責任之士?
事件的罪魁禍首,其實是該部五十萬港元的豪華名車!
資本主義下,民眾的選擇總由利己,而非利他之角度出發。為着有機會獲得比賽後的名車抽獎權,你我只顧猜度強甲結果的最大可能性,而非以競賽中表現,來衡量誰最值得奪冠。由參選期間,傳媒對各佳麗的學歷、家境、樣貌等方面作非常充裕的分析,直至四強誕生前一刻,預期賽果特首民望更接近一個百分百的社會共識,抽獎權就成了接近無風險的免費認購期權。
獎品由單一幸運兒獲得後,民眾對失落名車的心情,很輕易便轉嫁至選美賽果上。大家一個接一個,重溫起初不覺眼的片段,腦海化成批評當選者不是的尖銳文字。時過境遷,沒人會記得比賽情況,實情是,現代沒幾多香港人會關心誰是香港小姐。不過,大台若繼續以投機性利益招徠收視,往後幾屆冠軍,難避免遇上同樣的殘酷命運。
質疑滬港通助減溢價
類似情況,亦發生在中港股市之上。曾指「滬港通」有助減低AH股溢價的論者,有需要改口風了吧?過往AH溢價僅在5%內的中資藍籌股,例如工商銀行(01398)等內銀股,計及滙率的差價已擴大至30%以上。
有別於在另一時區預託式交易的股份,AH股不止理應同質,交易時間相近,雙方交投亦有一定份量,分別則在於主要參與者身份之上。當「國家隊」托市目標明確,出手買起個別指數成分股;港股未能惠及之餘,卻成為外資投下不信任票之地。此消彼長下,其他操作者的取態,比股份估值高低來得重要, 不排除有資金靠着「買A沽H」同類股份作套戥圖利。惟有兩地市場可合併或相互交割的一日,才有機會消除AH股之間的溢價。不然,港股失去獨特性,被中外佳麗搶去目光的趨勢,是本地業界值得思考的問題。

2015年9月4日星期五

悶到變殭屍 (信報 02/09/2015)

記唔記得《喜劇之王》入面,至經典的一幕?

副導演考主角伊天仇識唔識做表情:「醫院等老婆生仔嗰種啦……個仔出世……老婆死咗……個仔識叫爸爸,天才呀……畸形嘅……中六合彩,頭獎……個仔死埋……老婆醒番(伊再無反應)……喂!老婆醒番呀!」伊天仇道︰「冇㗎嘞,個人受咗太大打擊呢,會進入咗精神官能的休克狀態。唔會再有反應㗎嘞。」
現時什麼題材佔領了廣泛的財經報道?7月份的零售業銷貨額臨時統計數字、內地製造、服務業採購經理指數齊齊回落、消息市道不景、租務市場趨淡、個別屋苑出現劈價賣樓案例……實情是否由來而久,或偶一為之並唔重要,滿足觀眾在恐慌下的求知欲就得。
無懼充滿機會的大上大落,就怕人人都被咬到個個變殭屍。儘管是上述始作俑者之一,但日日把同樣淡奶當水飲,亦漸見伊天仇一樣的「投機性精神休克」症狀︰對消息麻木,冷眼旁觀近期波動。非憑藉看書寫作來打發時間,費高自問早就被這定格市折磨至死!
寶勝硬淨 業績飄忽
呼吸尚可靠人工,生存意志就唔得。逆向思維下,個市愈頹,愈要搵些好景象來「對沖」心境,落注與否乃後話。
近月能創新高的股份,除靠主席及管理層不斷掃高的輝山乳業(06863)外,還有在內地經銷代理運動品牌的寶勝國際(03813):中期營收增22.8%、 經營溢利增2.48倍,淨利由虧轉盈,業績主要靠銷售增長、存貨管理改善、減少大幅度折扣這三方面來改善毛利率。不過,寶勝的業績向來忽悠,股價或被近月的運動風吹起,難言是否成勢。
萬事待閱兵後復工
9月3日,紀念二戰70周年大閱兵後,北京聯合周邊六省區市完成打造「閱兵藍」,由「百里停廠」理應變成「百里開工」的另一奇觀。億計產業歸位,究竟對9月的克強指數(尤其耗電量、鐵路貨運量)聊勝於無,還是化成下一波熊市彈的助燃劑?純粹無聊發個春秋大夢……。
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當眾炒魷 - 八點鐘費Sir

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是日(4/9),抗戰勝利紀念日翌日,滬深兩地休市。

如果一間大公司,舉行週年晚宴,聚眾同樂,CEO忽然上台講話,指接下來兩年將裁員10%,週圍氣氛應急降至冰點。沒錯!閱兵之日,習總空佈裁軍30萬 (至2005年底,中國完成裁軍20萬後,軍隊規模現保持在約230萬人)時,台下軍人是否準備轉工?

去年8月寫《軍工股被高唱入雲 》時,略看過內地各類軍工股,我當時的評語︰淨利率個位數,年均盈利增長並不突出,股本回報率亦不高,營運現金流入偏低而不穩定,股息聊勝於無。純以基礎分析而論,這批軍工股可謂完全「買唔落手」。

當然,如中國衛星(600118)等,隨著A股大牛市曾升逾倍,我也始料不及。儘管習總之意,未必涉及軍備應用,惟與和平訊號相對,滬深軍工股可準備直插沒水花。

還有,香港上市的中航科工(02357),或是日宣告RIP。

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2015年9月2日星期三

亂象 - 八點鐘費Sir

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上週五從台灣博客來訂來的兩本Barton Biggs著作,順豐週二送到,還可網上查察去向。對此速送公司,我這用家感覺比外傳的好。

刻下亂象頻生,港匯急升至強方兌換水平,金管局需注資。銀行水浸,是的,但它們隨後去向,或會否投入港股?暫時未見得。個操作,可謂逢港匯大幅走弱就造沽,因資金走弱必影響港股;但港匯轉強,股票市場卻不見得一定惠澤。香港,應被暫時視作資金避風港。

投機者看中長期趨勢,就不過一條線。油價與黃金樣,連下降軌亦未穿上,幾日急升20巴仙,又何來言勇?油價與中石油(0883)等油股,的短期升跌關係其實不高,搏前者短期升,不嘗試買期貨,而買高追後者,又是一小伏。

個等市況及機會,去選擇什麼交易工具,發覺小投資者非常亂來。這是下週分享會最想與朋友一起研究之事。

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2015年9月1日星期二

望聞問切 - 金融四子@AM730

6月到沙巴旅遊後,體會到馬來西亞政局如何不明朗,曾於報紙行文示警;3個月後,當地反政府示威已如雨後春筍…… 

掌握趨勢,不止應用於投資,更是守財保命之道。後天培育或博覽群書可產生增效作用,惟對周遭事物之洞察力,理應與生俱來。

無謂等待官方公布的經濟數據,它們已是一個月或更久的滯後指標;亦無必要指望專家或分析員指引,他們的眼光或比你更狹窄。

中醫診察疾病之法,離不開「望聞問切」四字。一條高中程度問題︰對香港經濟展望,看倌有何意見?

靠眼「望」,廣東道拖喼者人數大減,旺區漸見吉舖招租,供應多需求少,你不用問經紀,亦懷疑商業租務市場正調整;上到的士,聽「聞」司機大佬開始怨聲載道,市道回落令搭客減少,並非純粹Uber來港所能解決;「問」起認真做實業的朋友,生意不景氣自年初出現,你我先求自保而多持現金,投資及消費意欲漸減,可成惡性循環;至於「切」……香港經濟表面繁榮,諸君自覺切身受惠了嗎?別無視環球動盪,思維流於「做好呢份工」︰公司運作正常,事業定過抬油,結論買樓冇難度?那怕可比97級數的金融危機重臨,最需要錢時的失業打工仔,情況可比創業者更糟。

送上孟子一句︰生於憂患,死於安樂!共勉之。