2014年10月31日星期五

「佔中」真系影響香港經濟!(信報 22/10/2014)

上周五,中證監舉行例行記者會,各界期望宣布「滬港通」兩星期後正式出台,最後空歡喜一場。
有人指摘黃絲帶行動令「滬港通」延遲,是阿爺懲罰香港人的手段,真係笑死人。若果我喺阿爺,自必然盡力淡化外間對示威人士的影響力,佔據部分地區就有能力喊停長遠國策,我咪好冇面?況且,「滬港通」成事後,南水北上必然大過北水南下,最大得益者仍是內地同胞。計埋滙價,不少內銀、保險等大藍籌A股相對H股,有超過10%折讓,基金北上掃貨,同投資者容易交代。
「滬港通」仍有法規待釐清
港交所行政總裁李小加則重申:「滬港通」未有開通時間表,但所有準備工作已經完成。不過,老前輩提醒,兩地證監在法規協調上仍有需要釐清的地方,例如在香港,超過5%股權的人士須予以披露,但持分者若是內地戶口,應何以執行?
我對開通時間唔緊張,正如當年延長交易時間一樣,以為「滬港通」「起錨」便創造即時交易額,是美麗而「超錯」的誤會。
早前,雷鼎鳴教授一篇《「佔中」者所不知的責任》,別有用心地計算行動為香港帶來7000多億元損失。當全城鬧爆時,個人卻非常多謝雷教授。若非他循循善誘,甚至身體力行沽貨,我等Bloody Trader邊有平貨入?講番句公道話,「佔中」有影響本地經濟,但責任不在示威者,而是政府身上!
《資本投資者入境計劃》自2003年推出以來,入境處共收到超過3.5萬宗申請,為香港帶來了1600億港元的資金投入,當中更超過八成來自內地。他們崇尚的,正是香港寶貴的法治體制及開明制度,並將部分資產分散到國外,但求安心。
香港身份證貶值不少
警方將所有示威者拘捕,落口供,再落Charge,等法院判罪,先叫正常「執法」。好啦!在鏡頭前落力用警棍毆打示威者至頭破血流,選擇性地將個別人士拉返差館,卻是「濫用私刑」,表現猶似內地城管。加上特區政府的庸俗表現,在北方大富豪眼中,香港身份證早已貶值不少。
做投資移民的朋友感同身受,改為向同胞推銷台灣、馬來西亞、南韓等地,將主業由「移民入口」轉為「移民轉口」。雖然心理影響大於實際,雷教授不怕講埋「佔中」將打擊樓價,長線準確度較高之餘,香港的無殼蝸牛定必將你奉若神明!

2014年10月30日星期四

要驚得有用 (信報 18/10/2014)

費高藝不高但人膽大,敢用文字隔空催眠你。唔信?過嚟做白老鼠。
先放鬆,合埋眼,你正在長長的隧道入面,一片漆黑。你一直行,見到前面的丁點光源逐漸放大,皮膚有種暖和感。莫名的信心,令你勇於衝出隧道外。呀!時光倒流,你返到去兩個月前的香港。
塵世再沒好消息
習慣地買份8月18日的《信報》,重溫當時迫近25000點的恒指。「滬港通」憧憬帶動,港滙呈強,外資被指追逐A股,散戶心雄,日日問價。當時你有一刻祈求過︰上帝(或者佛祖、黃大仙、關公)呀,可否給機會我低位撈貨?
我現在數三聲︰一、二、三!你回到10月17日。
恒指收低於23000點,投資氣氛大不如前。公仔箱及朋友不斷提你︰黃絲帶行動收唔到科,伊波拉病毒肆虐,美股跌穿什麼支持位,國債息率創新低……塵世間再沒好消息。滿手現金,但你不會有心情尋找機會,甚至相信「All Cash is King」。滿天神佛笑到肚痛︰畀多次機會你,咁又點?
嫌個市未驚夠,我不會於此時提倡「別人恐慌時貪婪」。不過,呼天搶地的人數逐漸增加,請撫心自問︰驚埋一份,有咩着數?早一個月前清點貨,造埋淡,賺得到,咁先叫「驚得有用」!
港股是國際大賭場,要知進退,請客觀認清外圍及內地市況。
是牛二調整 非熊市重臨
歐美位處高位,全因資金憧憬復蘇所致,增長遜於預期,收水計劃打擊信心,把整體證券估值降低,是屬牛二調整,卻難言熊市降臨。預期美股將在合理區間橫行,資金冇啖好食,唯有外求出路。
上証綜指重上2200點後橫行,再升至2300點,簡單一個字:強!請無視過去偏弱,但無阻勢頭的經濟數據,阿爺推動證券融資渠道改革,以及「滬港通」引領外資帶動藍籌股,才是大方向。
A股升得急,短期作適度整固,不構成看淡理由。
不要視內地樓價下跌為看淡理由;相反,游資自覺炒樓沒得賺,轉向各類證券投資,推動其他產業,可成內地股市助力外,中央亦樂見其事。
出現終極一跌的機率猶在,但個別板塊開始唔跟跌。恒指周線圖及月線圖均顯示,有緣再見22000點或更低時,可視作入市良機。信耶非耶,諸君自理。

2014年10月28日星期二

釋放限購 惠股不惠樓 (信報 15/10/2014)

雅居樂(03383)低價供股,利淡;其後供股被腰斬,更淡;最後牽涉貪官之名,主席被「監視居住」,淡過淡奶。
不過,該股尚不只剩三斤釘的爛船,創辦人及其家族持有62.99%股份,不會任由股價Free Falling,一班專治奇難雜症的財技醫師可大派用場,保障家族利益,惟收費不低。若有九倉(00004)入股綠城(03900)的翻版,我勢必真金白銀支持。
大部分本地內房股仍在尋低,上海房產股卻相對強勁。受惠天津概念的天房發展(滬︰600322)自9月起計升近兩成外,信達(滬︰600657)、格力(滬︰600185)、華遠(滬︰600743)、華業(滬︰600240)等地產股已突破或迫近本年新高。當局逐漸取消限購令,乃主流憧憬。
月初,人行及中銀監日前聯合發布《關於進一步做好住房金融服務工作的通知》,內容包括︰(一)放寬首套房認定標準,曾首次置業而完成供款,因改善居住需求購買第二套者,銀行可採首套房貸款;(二) 購買首套房者,首期只需三成,房貸利率最多可打七折。
戰友們反應一致︰修改「首房」定義,將潛在購買力釋放,若從中央「穩定樓價」思路出發,供應過剩導致樓價下挫的風險已然大增。內地樓市果真唔掂!
黃金周住宅成交下降
據內地網報的北京現況為例,「十一」黃金周假期的住宅成交量環比及同比分別下降70.5%及56.1%,而可售庫存已突破九萬間,達30個月計最高。新增購買力有助消化庫存,卻談不上為開發商帶來強勁增長。
至於利率折扣純粹指引作用,擁有最終自主決定權的銀行,大可陽奉陰違。有深圳記者不停走訪,所有銀行皆表明「7折優惠可能性太低」。現時給予的97折,對非當地居民亦有一定社保要求。
全國100城市中,79個房價依然下行,跌幅更有擴大之勢,普遍輿論認定新政難阻樓價調整。
然而,困局卻在投資市場上造就中央加大救市的預期,房產股不斷上揚。股場樓市出現兩極背馳論調,原因卻異途同歸。
眼見內房A股的市帳率(PB)由接近1倍至2倍以上,香港股民難免喊貴。有否經歷過大型泡沫爆破,形成兩地對樓市勢頭的解讀,相信短期內難以融和。不妨將自己一套強加於同胞身上更好了。
「滬港通」尋寶系列 之 十二

2014年10月24日星期五

愛惜敵人 戒備隊友 (信報 11/10/2014)

親朋好友間反目,父母子女間無言,「佔中」引發的Unfriend潮,比假普選遺禍更深。或曰︰道不同,不相為謀,又如何?我都Un咗幾個Facebook掛名朋友,但決定時何其謹慎。
股場上打滾多年,明白到「過分偏執」會帶來災難。面對丁點情感上的難受,理性消化兩極取態,已成習慣。有些朋友,素來不屑個別基金經理、股評家或分析員。無論這些人發表什麼意見,他們均嗤之以鼻,甚至奉行「反向投資法」,真金白銀對着幹。
壞停了的鐘,每日都能準確報時兩次。不假思索地斷言某人長期點燈,眼光收窄,局限了自身分析能力。況且,究竟幾多股評人會認真依循口中所言作個人投資?還是一句︰認真便輸了!無論「股神」或「燈神」之名,可教股場老散趨之若鶩,或恨之入骨,其實多餘之極。人類情感,在投資決策上永遠百害而無一利,更何況是驅動情緒波動的觀念?
知識來自異見者
英國作家科爾頓有句名言:我們絕大多數的知識不是來自與我們觀點相同的人,而是來自與我們觀點不同的人。這亦是我另一投機格言之本︰愛惜敵人,戒備隊友!拒絕批評,人之常情也。腦袋善於保護我們,尤其自專心。它會純熟地將對立意見與「他批評我」、「他惹我討厭」、「敵人!」等負能量相連。無論理據何其充分,閣下依法聽入耳,或嘗試反擊的體驗,多的是吧!
聽取相反意見,可彌足自信造成的盲點,或會發現錯過了的重要資訊。況且,考量過相反意見後,仍可堅持已見的話,絕對是一件樂事,因為眼前這位「敵人」或會化成「盟友」,作為手上股票的上升動力。還請不要忘記,即使有好想法,卻沒有對手沽售,何來獲利之機?相反,面對志同道合者,實在不必多談,點到即止就好。
聚集證券行的一群散戶,喜歡交流心得,並且互相支持及同仇敵愾。觀點既然一致,自然產生不了有價值的理性討論。羊群心理,將自信助長成可怕的自負。當走勢不如人意,他們能夠認真檢討失誤,還是把罪名推到不理性的市場之上?

2014年10月22日星期三

港口股勢頭初現 (信報 08/10/2014)

投機滬股,須適應其漲跌停板機制,它對於趨勢投機者或者無甚稀奇,還可成為不錯的選股指標,縱觀歷史表現,若個股出現首次單日漲停,股價出現月計的勢頭機會不低;同樣,立斬跌停板倉位,再另尋因由,絕對是保命法門。
漲跌停板成指標
多隻同類股份接連出現漲停的板塊,更惹起資金垂青,自8月初崛起的港口股可謂正例,滬股名單上選擇頗多:日照港(600017)、錦州港(600190)、營口港(600317)、天津港(600717)、唐山港(601000)、寧波港(601018)、大連港(601880),兩個月內全部漲逾20%,最高漲幅近五成,強勢亦未有減弱。
除內地進出口數字改善及波羅的海乾散貨運價指數(BDI)回升外,中央對航運關注度提升,對港口股更為重要。上月初,國務院印發了《關於促進海運業健康發展的若干意見》,其中重點任務二「完善全球海運網絡」及任務六「提升海運業國際競爭力」,與港口基建發展尤其具關鍵。
其後25日,國務院《關於依託黃金水道推動長江經濟帶發展的指導意見》出台,確立長江經濟帶戰略定位。日前,國務院正式批准天津港口岸新增對外開放水域1120平方公里,碼頭岸線69.1公里,以及對外開放碼頭泊位71個。落實項目,向市場證明了指導意見不再是「空口講白話」。
網友問︰大連港(02880)及天津港發展(03382),兩者如何取捨?除了在地圖上指出地理位置差異,我會老實不客氣咁答︰唔知道!
從Top-Down入手
散戶對不同港口股進行「Bottom-up」分析,並不容易。以複雜的損益結構為例,天津港中期業績收入大升,但成本增長更快,導致盈利微跌,報告對成本增長因由欠缺詳解。吞吐量上升並不帶來必然盈利,以市盈率作估值不見得可靠。
況且,港口業務依賴周邊行業出入口帶動,要進行深入比較,搜羅所有港口使用者狀況更有效。如此繁瑣工作,敬請行業分析員為我效勞!
投機港口股,還是從「Top-Down」入手吧。家陣風雨飄搖,要找有國策支持及上升動力,現價合理,下跌幅度有數得計,芬佬們夠膽長揸上手的,有幾多選擇?
「滬港通」尋寶系列之十一

2014年10月16日星期四

狂問點解 不如應對 (信報 04/10/2014)

我在專欄Fans Page提醒︰「散戶與投機者的分別之一,在於如何面對逆市!前者選擇口惠,不停喊痛,長問點解,死都要搵死因;後者專注實際,考慮離場、救倉、反攻,但唔會諗死硬。」係咪好實用?
WhatApps連日收到百般理由,唔係「肥佬黎早沽2000張大期再攪佔中造世界」,就係「外國勢力策動經濟戰」。
股市大跌純粹因為個別社會運動?果真如此,主事者要負上全責?不過問理據何在,長期「賺錢靠自己;輸咗賴天地」,咪使旨意投機成功!
我的投機格言︰Traders are just like windsurfers, who only care about how the wind blows, but not where it comes from!
兩周前港滙轉弱,資金外流明顯,調整是事在必行,政局動盪只是催化劑。自6月大升勢後的正常調整,讓市場氣氛由過於高漲,轉為極度恐慌。股民適應唔切,開始幻覺千萬個股災理由︰解放軍將介入?狼英想武力鎮壓?流血收場是定局?結果難料,但想法沒必要極端。
示威者的公民素質,讓香港未來毫不悲觀︰無領導下井然有序,理性地表達訴求,沒出現任何大型搗亂或搶掠,自發管理物資及收拾靜坐後的地方,以「Hands up, don't shoot」來面對執法者的壓力。全球頌讚,被外國媒體冠以「The world's most polite protesters」之名,恰如數年前同心救國的南韓人,經歷陣痛卻備受肯定,全球資金自然會協助他們走得更遠。
造淡水位有限
回歸投資市場,香港政制發展,如何影響內地H股的營運?數十間分行被迫暫停營業,將嚴重打擊整體內銀業績?對光伏、核能、電動車等國策,帶來阻礙?資金流走了,股民信心下跌,既成事實,卻不見得惡化得去邊。
造淡水位有限,我寧可趁市弱篩選出強勢股,以及留意事件對個別行業造成衝擊。多國對香港發出外遊警示,本地零售、酒店等板塊難免受到牽連。不過,相比內地自由行下跌而成的跌勢,不過是雪上添加的丁點兒霜。
或曰︰雨傘革命(Umbrella Revolution)教自由行轉到澳門消費,為當地娛樂事業帶來小陽春?長假期遊客較喜歡一次過遊覽港澳兩地,澳門旅遊業無辜受害的機會更大。
一場抗爭,已造成民眾心靈,以及實體經濟的傷害,未必換來理想結果。不過,是否「有效行動」不再重要,就以拚死一次的「強烈表態」,讓當權者及全世界,聆聽香港人受夠了發出的怒吼!

2014年10月10日星期五

半邊天經濟受惠者 (信報 27/09/2014)

馬雲爆出商業機密,指出阿里巴巴的成功,全靠佔55%總賣家及70%總買家的女人。無獨有偶,剛閱讀一份由民生證券發表,有關互聯網行業的深度研究,題為「她經濟崛起」︰
全國75%總家庭消費的決策權,落到女性手上。她們雄據超過50%網購交易量,團購女姓用戶更佔70%以上,而且有增長趨勢。報告主要針對上網成癮,且易被激發消費意欲,介乎19至30歲年齡層,涉獵了各類受惠的手機程式,包括生理需要、美容、時裝、徵友、家庭等類別。可惜,結論謹概括推薦騰信(00700)、彩生活(01778)等,直接受惠股卻欠奉。
做IPO的朋友,有沒拍過廈門美圖網的門?自2008年成立,公司由推出美圖秀秀、美顏相機,到Facebook成日見到的美拍,為超過8.7億用戶提供圖片處理應用。Angel Investor蔡文勝的大名應人所共知,但其80後CEO吳欣鴻的創業之路同樣屢敗屢試。美圖可謂現代「女士恩物」,期望它能到香港上市。
現成的,瑞貝卡(滬︰600439)及上海家化(滬︰600315)為上A最貼題的女性概念股。
瑞貝卡主要生產及銷售假髮製品,包括工藝髮條、化纖髮、人髮假髮、教學頭等。公司一大亮點,為超過八成銷售來自海外︰2013年營業額21.2億元人民幣中,美州佔45%,歐洲佔11%,非洲佔29%。
瑞貝卡曾經歷一段高速增長期,但近三年營業額及淨利潤非常持平,驚喜欠奉。管理層歸因外圍經濟疲弱所致,但公司產品難有重大突破,或未能開發新市場,才是主因。
上海家化屬女性概念股
上海家化為內地首家上市的化妝、個人護理、家居護理產品開發商,品牌有佰草集、六神、美加淨、高夫等。
公司將產品分成高中低三檔,開設專門店及電子商貿平台 (佰草集在天貓的月銷售頗為可觀),成為增長動力。
去年總收入約44.68億元人民幣,85%來自華東地區。毛利率及淨利率分別超過60%及18%,股東淨利潤接近8億元人民幣。經營現金流逐年增強,品牌在內地有一定信譽,上海家化值得專研女性用品的分析員多加注意。
「滬港通」尋寶系列 之 十

2014年10月6日星期一

滬港文化大不同 (信報 25/09/2014)

「滬港通」──帶着一定金融及政治任務。將兩地股市流通性逐漸增強,可借外資力量推動沉悶多時的二級市場外,讓內地人民幣資金在控制範圍內,透過交易逐漸與國際接軌,此乃大勢也。
過往河水不犯海水,到現在開條水管仔打通,億噸計鹹淡水不能一時三刻融混。咱們港燦要成功北上投機,除留意交易時間、買賣價差、漲跌停制度、稅制及法規之外,更要摸清兩地的投機文化差異。
截至2014年第一季,A股機構投資者的持股,剛好超過總流通市值的10%;相反,港股市場超過60%交易份額來自機構投資者,而海外資金已雄據40%。機構大戶財雄勢大卻多疑,主要集中於流通量高、有分析員照顧的大型股份。散戶則勇字行頭,喜歡追逐漂亮增長故事。雙方偏好不同,形成港滬差異。
以第一視頻(00082)為例,接連收購,業績差強人意,被香港股民視為只可炒作,不能長相廝守的股票;內地投資者則欣賞其先知先覺,老早涉足網上彩票及手遊業務,子公司中國手遊更在Nasdaq上市,是一間前景活力俱備的公司。
A股的估值區間比港股來得大,藍籌股如銀行、保險等,估值有一定折讓。受惠於國策、擁有增長概念作動力的小型股被捧到百倍市盈率,尋常之極。
向股東們分派利潤的習慣,也值得一談。香港公司多派發現金股息,或給予股東選擇以股代息;A股股息率則相對地低,而且不時「送紅」或「轉增」。伊利(600887)就曾於2011年及本年中,以10送10及10送5比例,進行轉增動作。
少派息 習慣送紅或轉贈
效果同樣是增加股票數目,分別在於會計處理上︰送紅乃從公司的未分配利潤中抽出,只在有盈餘下才可進行;轉增則從資本儲備中,按權益轉成股份。內地公司送紅轉增,相信有兩個誘因︰
1. 如本地莊家善用的財技,在派送日前,有心人可以較少資金將市值炒上。2. 香港公司可自行制訂每手股數,但A股全部統一為100股。公司顧及小股民的承接力,自然樂於定時降低每手價值,例如伊利,顯然有意把股價控制於30元人仔之內。
上述行動並不影響權益分布,但內地實行「紅股所得稅」,而且以持股時間衡量稅率(持股超過1年、1個月至1年、1個月以內,稅率分別為5%、10%、20%),為股東造成不必要損失。
現金股息還不夠付稅的例子接二連三,在未見當局有意改變稅制前,投資上證A股,股民惟有計得清清楚楚,方好入市。
「滬港通」尋寶系列 之 九