2014年3月25日星期二

信念決定炒運 (信報 12/03/2014)

逐漸明白及接受「思想決定行為,行為決定習慣,習慣決定性格,性格決定命運。」這句話,其背後理論與西方的「Law of Attraction」如出一轍︰財運、仕途、婚姻等,任何外在際遇,其實由個人心態理念長期構建而成。
認清究竟炒什麼?
一個是非精,身邊總會找到一批三姑六婆相伴;擔心被迫害,或常言「行衰運」者,其一生必然多災多難;不斷着眼於在意之事,便會自然地將結果吸引過來,道理就是如此簡單。所以,要改變命運,必先由個人思想及性格入手。
同樣地,看官可曾撫心自問︰自己正在炒什麼?兩會議題?經濟增長?業績期?個別板塊?資金動向?港股?美股?外滙?商品?……
不得不推薦好書一本:Trade Your Way to Financial Freedom。由於內容沉悶非常,亮點欠奉,此書可謂名不經傳,沒有成為畢非德的捷徑,沒有頂級選股或入市法門(與普羅意識有別,作者Van K. Tharp坦言這是最不重要之物),它純粹教授如何逐步建立交易系統、回報計算及風險管理等。
費高已將該書列入所有追求長線回報投資者的入門必讀物。
於該書第2章節:Judgmental Biases: Why Mastering the Markets Is So Difficult for Most People中,有發人深省的一句︰You don't trade the markets; you only trade your beliefs about the markets。
不論突破高追、接飛刀、止賺不止蝕等,投資行為不在乎什麼市場、工具或概念,只基於咱們內心眾多由長期經驗累積或耳濡目染所得的信念,從而造就最終結果。
建立適合交易系統的第一步,便是把心中對市場所有的信念,白字黑字寫出來:「短期內有盈利,才有可能是好交易」、「承擔一定風險才是盈利來源,沒有風險的交易更見危險」等,便是一些個人例子。能夠寫下150至200條簡單信念,才真正任務完成。
模擬倉位助建決心
然而,寫出來的信念,並非全部有用或正確的,許多更屬於多餘、噪音、偏見,甚至虧損主因:……the more we tend to realize our beliefs and assumptions(especially about the market) and disprove them, the more success we are likely to have making money in the market.
要認清真相,研究過往交易之外,進行「分差點」式模擬交易的引證法,亦可帶來深刻印象。假若看官習慣「止賺不止蝕」,不妨同時間利用信報網站內港股360的心水組合功能,把平日所有出市舉動進行反向操作。當模擬倉位的表現猶勝於現實,教人容易立定改變的決心。
發現有害之物,自然盡早改正為妙。人性有趣之處,容易將根深柢固之念,視為身體一部分,除之猶感切膚之痛,更有被否定而產生抗拒感,這是性格難以被重塑的主因。
正面結果更易帶來正向改變。若持之以恆地戒掉一點惡習,換來實質回報,無論投資或人生,改變命運並非沒有可能。

2014年3月20日星期四

大費周章背後 (信報 05/03/2014)

不論Bottom-up或Top-down、Fundamental定Technical,殊途同歸的目標,還是財富增值。那麼,對一些公司舉動的背後動機作出大膽假設的機會,又屬於哪一流?
上星期三中午,信義光能(0968)公布全年業績,收入增長28.3%,盈利大升1.53倍,費高便小注買入。隔日,匯豐及摩通對它給予「增持」評級,目標價分別為2.4至2.8港元,教其股價大升20%。
入市理據?相比業績數字(毛利率何以於一年間由17.2%升至30%,能否持平或再提高?),以及股價表現(當時尚未突破橫行區),信義玻璃(868)管理層分拆上市的最終目的更具憧憬價值。
分拆有真錢入袋
近年,分拆上市的例子增多,「釋放價值」四字成為許多母公司的行動理由。
然而,考慮同仁堂科技(1666)分拆同仁堂國藥(8138)、嘉里建設(683)分拆嘉里物流(636),均涉及一定的股東認購及公開配售程序,有真錢入袋是也。
信義玻璃則以介紹形式,以「一派一」方法當作特別股息派送。儘管子母公司市值加起來,遠比分拆前為高,難度管理層純粹只求釋放賬面價值?
翻查2011年資訊,信義玻璃為求分拆成功,打算發行5.2億股新股,集資1.5億美元,集資額大縮65%,被指「大平賣」也在所不惜,最後敵不過歐洲主權危機而告吹。
所以,管理層再接再厲,大有將「分拆光能」與「集資」行動再分拆的理由。首先,光能以派送形式分拆上市,無疑避免了市場波動對分拆行為之影響。
第一步成功後,以光能那120億市值,透過配股集資8億港元,又有何難度?
如果我是管理層,如此大費周章,胃口當不會如此的低。以亮麗業績帶動;加上股壇輿論振奮,先將股價推高,才進行一次或多次資金收割吧!
創聯教育可吼
個人系統留意到的,還有動作多多的細價股中國創聯教育(2371)。其前身是中國東方文化,本從事傳訊,惟業績虧損為多。
經過一年部署,公司於去年8月以近2億港元,完成收購Housden(旗下資產為創聯教育,以及北京創聯中人),再經過配股、股本重組、財務總監及董事局人員更替、地址、網址及公司名稱更換,最終變成一間內地網上教育行業。
簡單瀏覽公司網站,由電力專業技術、汽車人才、到公安、建造師、銀行從業員、理財師、財稅管理師等範疇,創聯均有提供網上培訓課程。課程套餐價格,則由幾百至千多元人民幣不等。
公司剛發布盈利預喜,指出新業務收入增加,將轉虧為盈。當內地互聯網概念打得火熱;加上業績憧憬,有否後續炒作?個人取態︰細細注,多多趣。

2014年3月9日星期日

追逐8字頭的您 (信報 26/2/2014)

同行之間,間斷地談論三個字:創業板。截至上周五,標普香港創業板指數近一個月由約470點升至543點,升幅近16%,相比大市表現,以廣東話「勁抽」來形容也不為過。
暫時所見,大眾傳媒的反應則恰巧相反:財演唔多講,記者唔留意,股佬唔想寫(費高可能是首位勇士),原因不外乎是創業板的幾個特徵︰①上市要求較主板為低,②大部分股份成交疏落,③公司市值一般較低,④股價感覺上較波動,⑤缺乏或沒有大行及分析員Cover。
特別要強調「特徵」二字,因為許多投資者基於個人批判,便把上述實況自我包裝成「缺點」。想着「不到主板集資的公司好極有限」、「股價上落大,陰謀在背後」、「低成交等如無上升希望」等,怎不能產生一定歧見?久而久之,創業板淪為次等市場,消息缺乏市場價值,甚至論之亦有失身份。
不過,特徵純粹是特徵,從沒有好壞之分。創業板門檻低,本意為中小型公司另闢集資渠道,崇尚「高拜低踩」的本地投資者不屑一顧也罷(這才是本土創業艱難的最基本原因!)。
「雪球效應」造就大升股
經驗之談,成交疏落,股價波動,也不算什麼負面理由!三年前數碼通(315)一役,於未拆股前11.5元價位買入萬餘股,竟不自覺把股價推高了數巴仙;周六初會某位著名芬佬,談起亞太衛星(1045),坦言尋常日子難以大手增持,但無改看好念頭,靠去年6月的一輪恐慌才收足貨。
根據資產管理規模,有些基金或個別投資者會對可投資股份的市值自我設定下限,以作為主要滿足客戶(心理)承受力的風險管理。有趣的是,當小型股份價格不斷膨脹,市值升至50億以至100億元時,上述購買力便會逐漸加入。這種市值上的「雪球效應」,每年均造就五隻或以上的大升股。
不論主板或創業板,研究員及大行報告永遠以銷售吸引力及市場賣點為主導,沒法子不依據成本效益來進行分析取捨。看官留意,不受主流目光着眼之地,反而更易潛藏着蒼海遺珠。
至於近期當紅的「8」字頭股份,有去年11月出現「溢價配股」、上周三日勁升一倍的安捷利實業(8298),轉主板概念的科技地產項目股新意網(8008),具有內地彩票業開放概念的亞博科技(8279),還有首三季多賺五成、具自動支付概念的龍傑智能卡(8210)。無論以技術分析尋找趨勢股,或從基本面搜羅價值股,果真地唯利是圖,何來理會英雄出處?
減少主觀批判
本文並非港交所(388)鱔稿,只是費高逐漸發現,當投資者日日重複「XXX點睇?」、「XXX無可能升咁多!」等口頭禪,過多的主觀批判實在多餘。少數最成功的投資者,其實從不依賴任何預測,而只簡單地根據市場現況來作出計劃好的自然操作反應。念頭還待整理及驗證,有空再談。