2013年12月21日星期六

(信報 11/12/2013) 泡沫下的求存之道

泡沫與政治一樣︰你唔理它,它照樣影響你。
「錯過了CEC(759)的大浪,望住月間升一倍。基於固定投資思維而要忽略幾多機會,有時都幾懊惱……」基金界嶄露頭角的他,憑藉超卓基本分析能力而賺取不錯回報,但仍會抱有上述感慨。不難想像,若然沒有受惠近期多隻爆升股,更多投資者難免有點白活感覺。
賺不到的,遠比虧損的帶來更深切,亦更無謂的苦楚,彼得林治叮囑我們,不要被前者主宰。當年表現嚴重落後大市,畢非德仍不受科網泡沫的誘惑,仍忠於自己的「股道」。深信基本因素為王道者,要把泡沫純粹視為過眼雲煙,甚至一笑置之,其實知易行難。
當然,上述應對並非唯一方法,依循索羅斯那樣「享受泡沫」亦可。可惜,基於「人心不足蛇吞象」的心理,渴望無時無刻地左右逢源的例子最為常見,亦最易失敗。泡沫的存在性是客觀的,問題則在於咱們如何選擇主觀位置,而安然其中。
若然閣下選擇與泡沫共舞,更需擁有特定覺悟及心理素質,不妨以帆船出海為喻。
究竟順勢而為之策,能否與見風駛盡利混為一談?懶理帆船本身的排水量、食水深度、乘風能力、以至救援設備,胡亂地追風逐命,難保桅杆不會被強風吹倒,繼而魂斷大海;同樣,認定機會在前而大舉進攻,卻不知伴隨的風險及波動,早已超越個人心理及思維所能承擔範圍,失手機會永遠比看錯市為高。
泡沫醞釀之始,缺乏基本理據支持,單憑異常的技術指標已可作為投機理由。有趣的是,當泡沫愈吹愈大,原本恐懼爆破在即的市場,將逐漸出現疑真疑假的夢幻故事;反過來,認清眼前泡沫如何的實在,甚至膨脹得更大的理由。猶如航行途中認清航行方向及動力所在,不被不知名的雜音主導思維,可避免短線投機變成長期投資。
航海家明白天有不測之風雲,對大自然心存敬畏,或多拜天后海神,總不會自恃航海技術如何出眾,而輕視天地,古今中外亦然。若然看官於近期炒股偶有斬獲時,還請不要把得來的成功歸功於自身。
需知道,刻下或許純粹時勢造英雄的短暫時期。基於過分看高自己,不能冷靜分析而錯失收手先機,多月歡愉,原來只是南柯一夢。

2013年12月16日星期一

(信報 04/12/2013) 股壇怪傑教炒半新股

執筆時,恒指重登24000點以上收市,市場洋溢着提早過聖誕般的歡樂氣氛,香江股民亦可再次經歷「抽新股好過買六合彩」這久違了的集體回憶。眾多新股輕而易舉地獲得過百倍超額認購,沉迷人數愈見增多,是福是禍,留待未來告知。
鎖上資金數天,換來等待派彩結果(包括獲得股數和開市價)的刺激感;加上新股上市首日,成交大增而股價大上大落,難有方向指標,若非身處內線,能知個別股份有否後續資金追捧,抽新股與怡情賭博的分別不大。不過,多隻上市不足1年的半新股,倒給予許多投機者難得的發財機會。
首次閱讀相關操作手法,來自美國投機達人Mark Minervini。他曾以總回報155%,贏得2007年度U.S. Investing Championship,並且接受Jack Schwager訪問,位列Stock Market Wizard一書中的股壇怪傑。其讓人津津樂道的佳績是,曾於5年半時間內,保持一季虧損,而獲得年均回報220%。
本年中旬,其個人著作Trade Like a Stock Market Wizard面世。該書開宗名義,只適合追求超級回報(Superperformance)的投機者。內容除了詳細介紹其Specific Entry Point Analysis策略外,較突出的部分便是如何投機半新股。
當中理論並不高深︰經歷過新上市的燦爛,許多半新股進入沉寂而成萎縮的中期整固。如果股價忽然以超大量成交並突破新高,或許是短期大牛股出現的先兆。
嘗試從本地股票史中尋求引證,近期的澳門勵駿(1680)、上市1年的翠華(1314)及2010年爆發股華耐(1020),均出現上述形態。
至於招股反應熱烈與否,與其後的強勢未必有特定關係,例如澳門勵駿上市時曾經認購不足。另外,儘管強勁走勢剛開始出現苗頭,市場仍缺乏理據支持,直至走勢亮麗得過分耀眼,股評人不得不抽絲剝繭,以滿足投資者的「求知欲」。最終,強股之位被全民公認時,所有利好因素容易變得順理成章,便是提高警戒的時候。
曾聽好此招數者坦言,由於上市年資短,投資者對半新股沒有喜怒哀樂等情感包袱,自然造就出催谷井噴的效果;然而,高波幅躍動亦伴隨着更大損失風險,上述投機方法切忌押注過大。安心小注博大贏,為倉位增進數百分比回報,倒也樂事一宗。

2013年12月4日星期三

(信報 27/11/2013) 金融接力 惠理可取

大市升勢相較個別股份可觀,市場彷彿炒市不炒股,實屬錯覺居多。權傾恒指的眾多內地金融類股份,受惠三中全會通過的金融及國企改革而乘勢攀升,已可大幅推高指數表現。
影子銀行及內地地方債陰霾不散,內地金融業會否純粹曇花一現?小弟沒有水晶球,但期待此是勢頭初現,原因有三︰
一、上述問題並非新鮮事,當淡方早已傾巢而出或避之則吉,些微利好因素便可帶動新升浪。
二、審計部門指地方債務超過14萬億元人民幣,G20的金融穩定委員會指內地影子銀行規模約13萬億元人民幣;天文數字在前,卻教人心裏有個底,比以前糊裏糊塗的更放心,而且中央願意面對問題的態度較以往為大。
三、一如既往,投資市場是處理內銀壞賬的勝地,若然內銀股勢頭欠奉,股價不足以鼓動人心,又怎能請君入甕?
受惠市場炒賣氣氛轉強的還有港交所(388)及本地券商股。酷愛高啤打系數之士,惠理(806)更為可取。
未知諸君有否忘記「金手指」的稱號,小弟倒有留意惠理本年多次公開出手,均大有斬獲。上月中為例,公司作價4.051元增持2.7億或7.06%股石藥(1093),刻下賬面回報已超過15%。旗下基金價值逐漸重登高水位條款(High-Water Mark),於本年尾計算的表現費應值得期待。
管理資產創新高
本年6月,恒指曾跌穿兩萬點。根據中期報告,惠理所管理的資產曾由93億美元迅速跌至85億美元,惟新公告的10月尾數字已創出99億美元新高,可見投資者信心已經回歸。
另外,中期業績的損益表中,有一項近8000萬元的投資虧損,導致其中期盈利大跌九成。透過內部查詢來核實報告解釋,公司的初投資本及對旗下基金所在的額外投資遇上6月Deep V,才造成該項賬面損失,而至7月時損失已減少3000多萬元。若計及當時至現在的大升幅,虧損應已大幅收窄,甚至重上盈利水平。
去年恒指由18000點升至22000點,惠理的投資收益有近1.3億美元,本年能否達至接近收益仍未知;然而,當投資者逐漸預期大漲將至,此股絕對是炒作大市氣氛高漲概念的好工具。