2011年8月31日星期三

八月月結 - 意料之外

八月回報記錄
帳面盈利︰$  19,896.99 
回報 (借貸)︰9.95%

回報 (減借貸)︰12.41%
本年YTD︰
-2.02%
(所有以加權本金計算)



倉位︰
#2600九月LP  值$3200
#13九月LC   值$10700


意料之外,正值港股最差的一月,竟是小弟暫時全年得到最佳回報的月份。主要盈利,來自業績公報前,造淡比亞迪(1211)及中人壽(2628)。一萬元的期權倉位,帶來近$15700的回報。


小弟本來純粹預視兩者基本因素轉差,才勇於直接造淡。然而,時間值是期櫂的重要組成,兩次造淡成功是有點幸運成份。若然時間錯判,損失便隨之而來。現時手上的#2600LP是例子之一,猶幸沒有因為之前盈利,而心雄加碼,最大損失只在整個部位$4500,相比本月盈利,只是一小部份,絕不會PUT死。


工作開始穩定,是時候尋找不同的閒時興趣。近來迷上拋飛鏢,現在去玩幾手,打算學習品酒。


九月動向?貼一張圖就明白了吧!





沽弱買弱?

#2600跌少少,沽期權升不了。悲哀!

買入小量#13Call。
小弟預期恆指可再彈高一點,究竟有什麼股份可向上推?

不少對沖基金會沽期指來對沖手上股票的習慣。
然而,二三線股愈跌愈有,但大市大力反彈,令不少對沖基金損手。
不妨做的反其道而行的實驗,看看結果如何吧。

(轉載) 超級富豪們的隱秘生活:白手起家者僅有兩成

世間流傳一種看法,認為很多華人大亨多為白手起家者,美國的資深中國及亞洲問題專家喬·史塔威爾卻在其著作《亞洲教父》中指出,事實並非如此,真正白手起家者只佔其中五分之一左右,多數大亨均在某種程度上靠祖蔭或父蔭起家。在這本書中,喬·史塔威爾還披露了新加坡、馬來西亞等東南亞國家和中國香港地區的超級富豪們諸多鮮為人知的發跡史和隱秘生活。作者簡介
  喬·史塔威爾
  (Joe Studwell)
  資深中國事務觀察家,《中國經濟季刊》(China Economic Quarterly)的總編輯和《中國熱》(The China Dream的台灣譯名)一書的作者,在歐亞各地擔任自由撰稿人及媒體主持人10年。1991年至2000年間常駐香港及北京。

(信報 31/8/2011) 老生常談不過時 請量力而為


有一天,蘇東坡來到鎮江金山寺,與佛印禪師一起參禪打坐。蘇東坡這天心情特別平和,所以打起坐來覺得六根清淨,身心暢通。
過了一會,蘇東坡問佛印:「禪師,你看我的坐相如何?」佛印望了一眼,說:「我看你像一尊佛。」蘇東坡非常得意之際,聽見佛印反問:「學士,你看我的坐姿如何?」蘇東坡正在躊躇之時,就調侃道:「像一堆牛屎。」佛印聽了,只是寬容地笑一笑。
蘇東坡多次與佛印禪師機鋒相對,都敗陣收場,這次自以為佔了上風,便到處宣揚,誇耀自己的威風。正當他在家裏重述此事時,沒提防聰穎的蘇小妹回應一句:「哥哥,這次又是你輸了。佛印禪師說你像佛,是因為他心中有佛;你說佛印像糞,是因為你心中有屎呀。」
原來,香港出了一個心中裝滿垃圾的司長。

2011年8月29日星期一

爆單邊?

期結前,好像暴風雨前的寧靜,不如減低風險倉位。今日超細成交地大升,明顯是期結挾淡!明天下午先見真章。

沽出#494九月LP,微蝕$1300。
沽出#2628九月LP,微賺$1600。

現保留少量#2628十月LP。(佔倉位3%)

天天掛住買跌,忘了搏反彈。#315明天開數,有機會更上一層樓。不過既然沒入到,作罷。弱市中,真的買跌比買升更安全。金一兄話買PUT要承受心理壓力,小弟回覆︰拋垃圾時,不但沒壓力,仲有暢快感覺!

剛剛找到一隻對象,看看明天有沒水位開倉先!

嘗試玩微搏 ...

(30/8)

沽出#2628十月LP,微賺$800。休息。
雖然昨日沽,盈利有近$2500大元,但若然記掛過去賺不到的盈利,虧蝕容易接踵而來。
純經驗之談。

換入#2600PUT。

2011年8月28日星期日

媒体曝央行9月5日起调整存准基数 将冻结8000亿资金


Link: http://finance.sina.com.cn/china/bwdt/20110827/085010390150.shtml
早报记者昨日从多位银行业内人士处获悉,中国人民银行(央行)已于昨日下发通知,计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围,从9月5日起实行分批上缴。
这意味着大量资金将被冻结,相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率。
明天又是一個新世界 ....

2011年8月27日星期六

亂世出 ”金熊”!


伯老發表完偉論,美股反彈,但金價卻持續企穩。難怪尖沙咀K11成米高的足金小熊維尼,都要一兩個實Q睇實。咁大隻,點偷呀? 

"金" 與 "熊" - 真系同現時的亂世夾到絕!周大福果然有料到 ~

不過,真系好靚,摸唔到都要睇下!


題外話,高登有網友 Post 曾教授對 熔盛 的文章︰


" ... 熔盛重工( 1101)在去年 11月上市,招股價 8,這是一家大型的民營造船廠,但上市第一天股價就潛水,之後一路往下跌,至今年初才浮上水面。很可惜,浮上水面的時間也很短,之後股價再繼續往下跌,不斷創新低價,以招股價計,賬面損失高達 3成。 出了甚麼壞消息嗎?沒有,熔盛去年純利增長 32%,該說是很不錯的,這也是為甚麼今年年初股價可以浮上水面的原因,那是憧憬好業績,炒業績的結果。自公佈去年業績至今,傳媒上出現有關熔盛的新聞都是正面的,是定單增加的新聞,那麼,是甚麼原因使熔盛股價下跌 3成? 我認為唯一的原因是 PE。去年 11月,恒指創金融海嘯後新高,高見 24988,熔盛在那個時候上市,招股價的預測 PE約為 24倍,在當時,被認為是正常的。今年初,熔盛公佈的業績實際上亦好過招股書的預期,但隨着大市輾轉下跌, PE超過 20倍就被市場認為是不便宜的股,股價也就一路創新低。 基本因素不變熔盛可守 目前,熔盛股價在跌了 3成之後, PE約 16倍,應該不算貴了。 我一直認為航運業遲早會復蘇,因此,我在熔盛上市的第一天就買入這隻股,之後股價一路跌,但是我從來沒有止蝕的念頭,理由是我從一開始就打算較長期投資這隻股,一直到航運業真正復蘇、起飛,股價飛漲後才會賣掉。 我 向來都認為,所謂止蝕這個概念,只適合短炒者所用,如果你一開始就打算短炒,當然得止蝕,把錢抽出來轉投其他股,若要定止蝕價,也不是等到今天股價跌了 3成才止蝕。一般短炒的止蝕位,應該是買入價減 10至 15%,而長期投資者要考慮的是:買入一隻股票的決定因素有沒有改變?以熔盛而言,沒有改變。..."


曾教授的止蝕論實在好笑,”止蝕是將錢抽出來轉投其他股票”,你系要成手貨先心足?價值投資不是教人保留實力,到世界沒日之時先來掃殘貨咩?這完全是 "沒貨唔安樂" 的老散心態!


今日,熔盛(1101)是 $3.07,相比招股價下跌六成,PE8倍 !既然跌了成都唔止蝕,咁成都止來無謂了!


小弟曾經讀過這隻股票的文章,其用開發房地產模式應用於造船業上,簡直是厲害!其主席絕對是勁人。然而,縱使幾多好消息,當眼見一眾航運股開始盈利倒退及虧損,市場非常容易上綱上線,預期 造船業 將因為失去頂單增長而沒有動力,股價下跌亦不為過。


曾教授好很多身家,坐貨十年八年絕對沒問題。可恨 "余家貧,不足以自耕給",沒無限現金,又得個二十皮,要儲錢結婚,點坐?


眼見現在 熔盛 的慘劇,有網友即唱起︰" ... 喜歡你讓我下沉 喜歡你讓我哭 能持續獲得糟蹋亦滿足 ..."。世上總是有投資者非常痛愛愈跌矢的熊股,不知是否與此歌如出一轍呢?


題外話的題外話,容祖兒唔整容真系好樣好多!

2011年8月26日星期五

真系好驚!

今日開市,中人壽大彈 1%。老師發功,果然非同小可。

無謂貪勝不知輸,先沽清$21 LP止賺。成本 $-2841,淨利$6650,回報200%有多。仍持有少量$19LP (其實不可叫少量,約$9600大元)。

2011年8月25日星期四

一篇也文也武的文章!

記得四年前,小弟是股海中初出茅廬的老散。經朋友介紹下,開始不段追看某幾位投資界Blogger的網誌,CKM是其中之一,並被其長線投資的理念吸引。現在,我日日都有睇老師的動向,因為當中有不少投資良機!


今日,小弟將如此奇Blog介紹給同事,並不斷強調 "長揸優質股票等發達" 的良好理念。不消一刻鐘,同事就指出詭異之處︰「現在的中人壽(2628)、動向(3818)都叫優質股?」中POINT!


小弟其實唔贊成叫CKM叫 "死牛派",更覺得  "長揸優質股" 是不錯的投資理念。可惜,CKM最大的問題是︰他連基本分析都沒做好,大部份文章絕無參考價值可言! 仲要不斷以為自己長揸的垃圾是優質股,無視股價不斷下跌,愈溝愈淡 ...


敢於做老師的對家,因為自己曾計算過中人壽(2628)的第一季業績,及內地人壽業務前景(有睇較早出的平保業績,就應留意到其人壽業績一樣唔好!),認為中人壽的合理買入價為 $15.7 (當然,合理唔一定入完即升!)。若果真的到價,小弟或會入一手做個紀念。


收市後,中人壽終於公佈發次債集資,增強償付能力。不知明天的市場反應如何?


分析員不是聖人,錯誤在所難免,最重要是學識認錯,反省,改進。問題是,有些人寧可死頂,浪費時間及機會成本,都唔可以 "認衰"。自己錯唔緊要,仲要擔大旗,當老師,收徒弟,仲要賣APPS呃飯食。「市場專收叻仔!」此言非虛,仲要是自認叻仔又唔系叻盡那一批。


萬幸,小弟時常警醒自己︰我只是蠢材一個,分析不時有錯,而且不時投資失利。輸少少,沒賺頭的天能(819)只是小兒科,近排的傑作,還有不斷尋底的西部水泥(2233)、由$1.9跌到變毫股的華耐(1020)奧普(477)、仲有去年「左一巴,右一巴」的阜豐(546)晨鳴(1812)富力(2777),新股上市時$11高追的金隅(2009),仍有幾隻不知名的牛熊證、窩輪 ... 萬幸,小弟的心胸能撐船,不介意吸收所有理性的逆耳忠言。身邊有一班不斷提點的網友及師長,小弟才可在錯誤中不斷成長。


近排不斷買跌獲利,自問一定得罪不少手握重貨的投資者。小弟不介意他們來找晦氣,不過要講明兩件事︰(一) 各下的損失不會回來,請收拾心情,重新上路;(二) 次次都提819,實在太悶,費高特意準備多幾隻股票,請慢用!


最後,補番首EASON的新派台歌,給各位減下壓!



2011年8月24日星期三

誰說價值投資不可買跌?

$3800的#1211於三日內變成$10000大元,在這市況,「拋垃圾」比「追好股」
現價離期權價$18.5太遠,最怕莊家唔開價,而且#1211超級嚴重超賣,是時候先行收割一點。到是候反彈一點時,用少少盈利買更價外的可能更值搏。

莊家愈來愈不肯開價,$4.08平掉所有#1211PUT!


小弟用多少少盈利加注#494PUT。#2628跌太多,唔會加注。

(25/8)

老師回歸!為慶祝他貼圖,加PUT#2628!



(信報 24/8/2011) 進入瘋子的世界


情愛主題嚴重泛濫的本地流行曲市場中,帶有另類意思的佳作變得更加可貴。由黃偉文填詞,李克勤主唱的夠鐘食藥是其中之一。
在精神科工作的醫護人員,每天照顧狂呼大叫,做出異常行為的病人時,有着另一番體會;表面上,不由自主的患者令人同情,但在他們眼中,負責餵藥的自己可能才是最不正常。
為了工作壓力或感情問題,歌中主角都盡力克服及死撐,卻不期然地羨慕可以發癲的病人,一句「你有病嗎?我沒有,才是慘」,道出了整首歌曲的主旨。

2011年8月22日星期一

造淡大軍

小弟用了八月僅有的盈利,買入#1211 PUT過夜。

究竟一隻盈利大跌89%的股票可以值幾多錢?極之期待 !

(23/8)

跟拔爺搵食,小注加PUT #494,加上#1211PUT 升了一倍有多,加上#494PUT,期權已占倉位5%,是時候收手(此句是提醒自己,不要貪勝不知輸!)。

網友提起,#2628出數,支持一下老師,用少少玩具錢買#2628九月PUT!

#1211的PUT,於$17以下全無莊家開價,看來全人類都睇佢仲有得跌。想「撈抵」的朋友要忍手。



2011年8月19日星期五

坐言

於開市$13.58沽清#315, $2.5沽清#2198。

下午沽了#388九月Put,吃不盡最後跌浪。因為 ...

今早打算用期指沽大市,卻被上落市打暈,縱使於下午大市跌幅巨大,最後竟輸了$3100大元。需要離場休息,全倉現金。

正在追看 偉哥 的 投資經歷,十分有共鳴。

同事有云︰跌市的錢十分難贏,現在目標︰輸少當羸,保持本月正回報。

2011年8月18日星期四

(信報 17/8/2011) 沒錢賺比輸錢更可怕


8月過了一大半,全球投資者已經歷了一次大跌市。恒指由月初的22800點高位,到跌穿19000點,只需六個交易日,沒有顯著反彈,可用「直插沒水花」來形容。這次跌市過程中,作為持有一半股票及現金的你,究竟會選擇減倉、觀望、還是撈底或溝淡?
當倉位愈溝愈淡,大市愈跌愈有,隨後幾天的上落市格局,不斷蠶食中伏者的彈藥及信心。最後,抵受不住內心的煎熬,決定斬纜離場的大有人在,成為損失慘重的一群。如此猜想,並非子虛烏有,因為小弟曾是過來人。

2011年8月16日星期二

投機要點︰不要貪心!

今早高開$8.13,卻未有按計劃獲利,有點敗北。$7.66沽清東岳(189),水尾留給其他勇者賺吧。

雖然賺少了,仍要保持感恩的心,多謝上天給我追回損失的機會。

要分析中人壽(2628),有沒人教下小弟? 認真 ...

2011年8月12日星期五

入市搏反彈

今日大市先高後低,是否代表大市看淡前景?或者因為各位於上星期皆嘗過由標普泡製的黑色週末,猶有餘悸,所以尾市沽盤湧現,希望過一個安樂假期。費高卻認為今晚應可安然渡過,下星期就是大反彈的開始了。

美國連續四日大上落,很多本身想搏反彈的都應該損手離場。當人人都唔信有反彈時,幾日大上沖就來了。沒貨的投資者,要小心升一日兩日唔敢買,到升幾日後高追的危機。

選了很久持反彈的目標,本來今日想追入大成(809),但升得真的太狠,放棄了。

買入#315︰好似唔叫 "搏反彈",因為它其實沒跌過,仍在一個月高位,當炒業績吧。九月頭出業績前,應該有不少人將佢炒高的。到現在仍沒有盈喜報告,有多少危機的,業績前放掉吧。

買入#2198︰當情意結吧,管理層$2.6增持過,沒太擔心。等下星期五業績,期待EPS有20~30%增長。

買入#189︰一隻很多擁護者的股票,但很多被震走了。星期一出業績,應該有大戶掃高,令一班忠誠投資者追入,一日就有5~7%升幅。


(預告片) 竊聽風雲2

又系內幕交易?希望今次有深度一點。如果導演有去請教周顯Sir就更好睇了。哈!

2011年8月10日星期三

Gold is King?

伯老講明兩年不加息,美國國庫債息愈跌愈有,海嘯時出現過的負利率會否出現呢。

美元繼續眨值,點解唔買油或其他商品?因為只要市場預期經濟走下波,油價會愈跌愈有。

白銀等其他商品或會同時受惠,但唔熟唔玩,無謂搏。一隻2840或3081就夠了。

點解唔等回調先買?有別於上星期大跌一千點前,只要市場繼續怕市場疲弱,金價跌少少就會有人承接。

當佢有人唔信現在是熊市,金價沒可能一直升的話,高追一下又何妨。

未雨綢繆,現在有兩本書是應該讀熟的,一本是 "日式衰退全紀錄",另一本是 "證券分析",明白嗎?

後補︰今早買入2840ETF約10萬蚊,手續費原來只系$85.6,好抵!

再後備︰(11/8) 美股反彈在即,聽Cup兄建議,今日於1357先行沽清2840,埋單都有千多元。

(信報 10/8/2011) 霸權當道 誰是主人誰是狗?


每逢市場不穩,人心虛怯,坊間自然會出現許多金融怪論。若然投資者未經深思便收為己用的話,費高只好回應一句八十後諺語──認真你就輸了!
上星期,美國提高國債上限的問題抓住全球所有注意力,坊間輿論早已認定過關機會甚大,向投資者大派定心丸。結果,問題被蒙混地解決了,市場反應卻差得很,愈跌愈有。一批本想炒消息的好友,是否不明不白地被宰?
若果以周星馳式用語來形容美債危機,一句「過到就應該,過唔到就悲哀」最貼切不過。自1960年以來,美國國債上限已被提高達78次,成功過關只是例行公事,根本不可當好消息炒;談判不果,卻會帶來違約風險,甚至新一輪金融風暴。由此可見,債務危機的回報與風險非對稱,應避還是博?見人見智。

2011年8月6日星期六

不要少看失去了的3A


(6/8/2011)S&P Cuts U.S. Rating for First Time on Deficit Reduction Pact

終於,美國信貸評級失去3A最高評級,CFA課程真的要改版了。以前會以為S&P是政府操控的棋子,控制市場心理。今次S&P主動做事,究竟是為了攞頭彩,是美國政府的把戲?

市場早已盛傳美國信貸評級被降是遲早問題,投資者上有了防備心理,或會降低危機意識。相反,小弟其實感到意外,亦極為在意此事對對金融市場的深影響。本想於上星期三於專欄中加插最壞方面的聯想,自覺有點危言聳聽,決定刪去。現在已成事實,不妨在私人地方分享。

先指聲明,小弟不是債市的專家,以下構想或有極大錯潛,希望各位指點一二。

美國信貸評級失去3A,是近年無可對照的景況。猶如其他債券一樣,美國國債會有重新訂價的風險。全球不少以購買3A評級債券的基金,究竟星期一傾少市場反應如何?不要以為私人市場的交易量只屬杯水車身,只要交易市場多5%賣方壓力,沒人承接,一個骨牌式恐慌性拋售就會來臨。而且,美國將有新一批國債發售,反應如何未可知。

若然美國債息短期抽高,會影響連帶商業及次級債券市場。小弟不太認識債券市場條文,但從黃元山兄的提及,當中會有美國債息為基礎的條文。當 "被視為" 最安全的債券價格魤跌,其實債券價格自會枕應下跌。這是相對性定價的市場法則罷?

另外,不要以為股票市場會相安無事。公司債息提高,表示其營運成本大增。

Weighted Average Cost Of Capital (WACC)
Where:
Re = cost of equity
Rd = cost of debt
E = market value of the firm's equity
D = market value of the firm's debt
V = E + D
E/V = percentage of financing that is equity
D/V = percentage of financing that is debt
Tc = corporate tax rate 



當Rd上升,WACC自會上升。市場會否重新評估個別重大借貸的公司?


擷自: How is PE related to WACC


Looking strictly from a capital markets perspective, it should be clear that if a company were given capital at WACC, it would have to generate returns in excess of WACC (at r) in order to justify the additional risk of the venture. Using a modified version of the Sharpe ratio to decompose what's happening here:
S = [Rp - Rf] / sp
Where
  • S - Sharpe ratio
  • Rp - Return on portfolio
  • Rf - Return on risk free asset
  • sp - standard deviation of return (risk)
標普降級,白宮立即出來話佢計錯數,看來白宮都不敢少看事件產生的震盪風險。

再用 "明燈理論",當老索信奉 "Cash is king",平日非常慎言的誠哥,表示對前景充滿陰霾,「情況令人擔心,所以我們要步步為營。」,小弟絕對不認為現時是積極博殺,爭取回報的好時機。

小弟是過來人,"造好死,造淡死" 的感覺絕不好受。祝君好運。

2011年8月4日星期四

倉已清

私人交易與工作混亂,權衡之下當然以事業為重,而且實在想不到有什麼長線投資的股票,除了2840。

沽清三江化工(2198),100%Cash,認為大市進入熊走勢。

現時YTD = -11%,唔知會唔會都跑贏大市呢?

(信報 3/8/2011) 多想一步又何妨

遠古悠長的象棋、橋牌,到近代的桌面遊戲(Board Game),對於沉醉於思考的費高而言,是最佳的消閒玩具。
任何遊戲的目的都是追求勝利,但在過程中領悟出來的思考模式,以及對自己個性產生更深入的了解,這往往比一時輸贏更為重要。
任何遊戲都有不同的特色或致勝關鍵,但某些玩家總會比大部分參加者更輕易勝出。兩者之間的取決因素有很多,對棋局的洞察力是其中之一。