2017年9月28日星期四

市場參與者的原罪 (信報 27/09/2017)

新一次聯儲局會議,主席耶倫宣布10月開始啟用縮減資產負債表,而並非即時執行,可見局內官員心怕逆轉的金融政策會造成劇震,才給予一個月心理緩衝期。所以,市場反應初見平靜,惟太過輕視縮表造成的影響,實屬不智。
縮表消息獲得確定後,短期債息增幅大於長債息口,孳息曲線加速趨向平坦,是明顯狀況。這對長遠環球經濟有何影響?於本年8月2日,《信報》轉載了前債王格羅斯一篇〈孳息曲線透露的經濟密碼〉提供了值得參考的答案︰按常理分析,經濟體的槓桿水平愈高,增長便愈易受短期利率及平坦的孳息曲線影響,而按照歷史數據,後者往往與衰退同時出現。
欠離場機制輸蝕
縮表效果,會否單純地迫使資金從債市流向股市樓市?費高卑微,不敢妄下判斷。
不過,自量寬結束之後,我就時刻告誡自己︰環球債券市場可能是最被人忽略、潛在破壞力最強的金融泡沫。
大部分散戶長期輸錢的最大原因是什麼?我的答案︰他們的股票戶口與馬會投注戶口毫無分別,意思離不開四個大字︰有入沒出!市場參與者難以擺脫的一種原罪︰「錢搵錢」這個理所當然的目的。時刻炒賣,追求財富,看似勵志行為,獨缺了自身的離場機制。
買六合彩還好,每次開彩不過是相同或然率下的結果。不過,金融市場就是有着不適合操作的時段。無論指數或個股,被放大的波幅不知是噪音抑或趨勢一部分,當下的港股就是最貼切的例子。相比無時無刻可作出投資建議的財演,懂得教人在適當時候收手的股評家及基金經理,你更應該好好珍惜。
認定最佳的投機時段已經過去,本年回報尚可的費高,除了保留一點長倉股及美期淡倉外,已決定暫停操作,直至旅行歸來。錯過了期間的機會,係咪太蝕章?過去交易經驗話我知︰入市機會總會出現,實在沒必要爭於一時。