2014年10月6日星期一

滬港文化大不同 (信報 25/09/2014)

「滬港通」──帶着一定金融及政治任務。將兩地股市流通性逐漸增強,可借外資力量推動沉悶多時的二級市場外,讓內地人民幣資金在控制範圍內,透過交易逐漸與國際接軌,此乃大勢也。
過往河水不犯海水,到現在開條水管仔打通,億噸計鹹淡水不能一時三刻融混。咱們港燦要成功北上投機,除留意交易時間、買賣價差、漲跌停制度、稅制及法規之外,更要摸清兩地的投機文化差異。
截至2014年第一季,A股機構投資者的持股,剛好超過總流通市值的10%;相反,港股市場超過60%交易份額來自機構投資者,而海外資金已雄據40%。機構大戶財雄勢大卻多疑,主要集中於流通量高、有分析員照顧的大型股份。散戶則勇字行頭,喜歡追逐漂亮增長故事。雙方偏好不同,形成港滬差異。
以第一視頻(00082)為例,接連收購,業績差強人意,被香港股民視為只可炒作,不能長相廝守的股票;內地投資者則欣賞其先知先覺,老早涉足網上彩票及手遊業務,子公司中國手遊更在Nasdaq上市,是一間前景活力俱備的公司。
A股的估值區間比港股來得大,藍籌股如銀行、保險等,估值有一定折讓。受惠於國策、擁有增長概念作動力的小型股被捧到百倍市盈率,尋常之極。
向股東們分派利潤的習慣,也值得一談。香港公司多派發現金股息,或給予股東選擇以股代息;A股股息率則相對地低,而且不時「送紅」或「轉增」。伊利(600887)就曾於2011年及本年中,以10送10及10送5比例,進行轉增動作。
少派息 習慣送紅或轉贈
效果同樣是增加股票數目,分別在於會計處理上︰送紅乃從公司的未分配利潤中抽出,只在有盈餘下才可進行;轉增則從資本儲備中,按權益轉成股份。內地公司送紅轉增,相信有兩個誘因︰
1. 如本地莊家善用的財技,在派送日前,有心人可以較少資金將市值炒上。2. 香港公司可自行制訂每手股數,但A股全部統一為100股。公司顧及小股民的承接力,自然樂於定時降低每手價值,例如伊利,顯然有意把股價控制於30元人仔之內。
上述行動並不影響權益分布,但內地實行「紅股所得稅」,而且以持股時間衡量稅率(持股超過1年、1個月至1年、1個月以內,稅率分別為5%、10%、20%),為股東造成不必要損失。
現金股息還不夠付稅的例子接二連三,在未見當局有意改變稅制前,投資上證A股,股民惟有計得清清楚楚,方好入市。
「滬港通」尋寶系列 之 九