2014年6月2日星期一

內地券商何解心急上市(信報 28/5/2014)

「金融政策出台,A股向好,成交增大有利佣金收入,內地證券股值得看好……」若對此等建議有頃刻遐想的話,看官還請了解內地券商股當前所面對的危與機。
低佣金吸銀行存款
本年2月,國金證券與騰訊(700)合作的「佣金寶」教內地股民對交易服務重新定位。買賣佣金由「萬(分之)七」降至「萬二」(相差70%),而閒置資金與國金通用金騰通貨幣基金直接掛,7日年化收益可曾超過7%,不止大搶其他券商客戶,更間接挑戰銀行活期存款的吸引力。
面對交易生意一蹶不振之時,要順應競爭環境而降價留客,內地券商務必向多元化產業進發,處境與10多年受取消最低交易佣金影響的本地券行近似。兩者收入結構的異同值得參考。
以英皇證券(717)業績作例,近3年收入及溢利大幅增長,全賴利錢特高的抵押貸款業務,來抵銷低迷的佣金收入,以及不穩定的配售與包銷。相較之下,中信証券(6030)仍以佣金收入為主,但利息收入比重逐步上升。
扣除銀行利息收入,融資及其他借貸部分錄得4倍增長。
中國人習得美國佬最精要的,必是「槓桿」兩字。他們對樓房、企業、股票、債券的眼光,已由基本年利率及升值潛力,轉移至抵押價值之上。資產回報不怕低,只要將之抵押融資再加碼,高雙位回報率手到拿來。
中證監鬆綁利融資
「新國九條」後,中證監最新發布的《關於進一步推進證券經營機構創新發展的意見》,從基礎功能建設、推進產品創新和監管轉型三個層面所提出的15項意見(簡稱「創新十五條」 ),被喻為對內地券商發展限制的鬆綁。
一句「促進私募市場發展,可將更多社會資金引入正途,為解決企業融資難題助力」,正好對券商的融資功能予以肯定。
中信証券於業績報告中預計,整體融資融券規模正快速增長,成為證券公司的主要收入來源。市場份額有待確定外,其他融資機構,如新晉民企銀行,以及逐步被規範化的民間借貸的發展,大有可能對券商造成間接競爭。
「水為財」業務,自然無水而不行。缺乏吸納存款渠道,能否透過友好金融機構、母公司、發債、配股等,籌得足夠資金來迎接潛在大生意,將定奪哪間內地券商有運行!